NEW YORK, ngày 17 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Cuộc chiến đấu thầu dành cho nhà quản lý quỹ Janus Henderson (JHG.N) vừa trở nên thực sự gay cấn. Victory Capital (VCTR.O), công ty tham gia cuộc đua, đang thu hẹp khoảng cách giữa các bảng tính và thực tế bằng cách điều chỉnh đề nghị trị giá 9 tỷ USD của mình để cạnh tranh tốt hơn với thương vụ bán đã được thống nhất với nhóm do nhà quản lý quỹ phòng hộ Nelson Peltz dẫn đầu. Tuy nhiên, Trian Fund Management của ông Peltz vẫn còn nhiều dư địa để phản kháng.

Trên giấy tờ, đề nghị của Victory ban đầu mạnh hơn. Ban đầu, đề nghị trị giá 57 USD/cổ phiếu, gồm gần như chia đều giữa tiền mặt và cổ phiếu của chính họ, dựa trên giá giao dịch không ảnh hưởng của đối thủ, kèm theo cam kết tiết kiệm chi phí lớn 500 triệu USD. Tổng thể, đề nghị này đã vượt xa đề xuất 49 USD/cổ phiếu của Trian, General Catalyst và quỹ tài sản nhà nước Qatar.

Bản tin Iran Briefing của Reuters giúp bạn cập nhật các diễn biến mới nhất và phân tích về chiến tranh Iran. Đăng ký tại đây.

Janus, quản lý khoảng 500 tỷ USD, cho rằng các khoản cắt giảm này quá sâu, có thể làm khách hàng sợ hãi và rút lui, vì họ phải đồng ý với việc tiếp quản. Các cổ đông bán cổ phần nên quan tâm, vì họ sẽ sở hữu cổ phần trong công ty hợp nhất. Bằng cách nâng phần tiền mặt lên 40 USD từ 30 USD, Victory đang giảm bớt mức độ tin tưởng cần thiết. Các nhà đầu tư của Janus, hiện sẽ nhận cổ phần 31% trong công ty mở rộng, mất gần 2 USD/cổ phiếu trong lợi ích hợp nhất, sau thuế và vốn hóa, nhưng đề nghị đã chỉnh sửa cũng giảm bớt tác động của sự giảm giá cổ phiếu Victory gần đây.

Vẫn còn khả năng cấu trúc của thương vụ tạo ra rủi ro tồn tại. Tuy nhiên, phân tích do chính các ngân hàng của ban giám đốc Janus thực hiện cho thấy các khoản cắt giảm chi phí đề xuất tương tự, theo tỷ lệ, với các giao dịch Victory trước đây, vốn ít ảnh hưởng đến hiệu suất. Dù vậy, đây là một vụ hợp nhất lớn hơn nhiều, và quy mô này mang lại những khó khăn tăng lên. Tiền mặt bổ sung làm giảm sự không chắc chắn.

Đội ngũ của Peltz có thể trả nhiều hơn. Liên minh này đang cam kết khoảng 2,3 tỷ USD vốn chủ sở hữu, huy động 3,9 tỷ USD nợ và 1 tỷ USD đầu tư ưu đãi từ công ty bảo hiểm Massachusetts Mutual Life Insurance. Để đơn giản, giả định rằng đòn bẩy và các thành phần ưu đãi đều giống nhau, và chi phí lãi vay trên 7%, mức lợi suất điển hình, cho khoản nợ mua lại ngày nay.

Nếu doanh thu của Janus Henderson tiếp tục tăng trưởng 7% theo ước tính của Visible Alpha, trong khi dòng tiền thặng dư được dùng để trả nợ, thì thương vụ đã thống nhất có vẻ khả thi. Nếu Peltz và các đồng minh thoái lui sau năm năm với cùng mức nhân số lần định giá mua lại, họ có thể nhân gấp ba số tiền đầu tư với lợi nhuận gần 29%, theo tính toán của Breakingviews. Rõ ràng còn nhiều khả năng điều chỉnh.

Theo dõi Jonathan Guilford trên X, và LinkedIn.

Thông tin bối cảnh

• Quản lý tài sản Victory Capital ngày 17 tháng 3 cho biết đã điều chỉnh đề nghị không chính thức của mình dành cho đối thủ Janus Henderson để làm tăng giá và bao gồm nhiều tiền mặt hơn.
• Đề nghị trước đó gồm 30 USD tiền mặt và 0,35 cổ phiếu của công ty cho mỗi cổ phần của mục tiêu, nay đã đổi thành 40 USD tiền mặt và 0,25 cổ phiếu. So với giá không bị ảnh hưởng của Janus Henderson, gói mới nâng cao phần thưởng, nhưng dựa trên giá giao dịch của Victory, tổng giá trị giảm xuống còn 56,84 USD/cổ phiếu từ mức 57,04 USD trước đó.
• Janus Henderson từ chối đề nghị của Victory vào ngày 11 tháng 3. Quản lý quỹ này đã đồng ý ngày 22 tháng 12 để bị mua lại bởi Trian Fund Management và General Catalyst.

Để có thêm các phân tích như thế này, nhấn tại đây để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi Jeffrey Goldfarb; Sản xuất bởi Maya Nandhini

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp phân tích tài chính hàng đầu thế giới về các xu hướng mới. Với tư cách là thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra hàng ngày trên toàn cầu. Đội ngũ gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên sâu theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của tác giả.

Chia sẻ

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Liên kết

Mua quyền cấp phép

Jonathan Guilford

Thomson Reuters

Jonathan Guilford là Biên tập viên Breakingviews tại Mỹ, đặt tại New York. Ông đã đưa tin về tài chính ở châu Âu và Hoa Kỳ trong 10 năm. Ông gia nhập Reuters Breakingviews năm 2021 từ Dealreporter, nơi ông dẫn dắt chiến lược phân tích rủi ro từ New York trong lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông. Trước đó, ông đã từng đưa tin về thị trường dịch vụ chăm sóc sức khỏe châu Âu. Ông học tiếng Anh và tiếng Ý tại Royal Holloway, Đại học London.

• Email

• X

• Linkedin