Phát hành dự trữ dầu lớn nhất trong lịch sử, tại sao giá dầu vẫn 100+?

Tiêu đề bài viết: Tồn kho dầu lớn nhất trong lịch sử được giải phóng, tại sao giá dầu vẫn trên 100?

Tác giả bài viết: BlockBeats

Nguồn bài viết:

Chuyển thể: Mars Finance

4 tỷ thùng. Đây là lần giải phóng kho dự trữ chiến lược lớn nhất trong 50 năm thành lập của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), với 32 quốc gia thành viên cùng lúc phát hành. Ngày 11 tháng 3, khi IEA công bố quyết định này, giá dầu Brent hôm đó đóng cửa ở mức 90,42 USD. Sau 12 ngày, giá dầu đã vượt trên 107 USD.

Chuyện bắt đầu từ ngày 28 tháng 2. Sau khi Mỹ và Israel tiến hành tấn công chung vào Iran, Iran đã đe dọa tấn công các tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz, tuyến vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới gần như bị tê liệt. Theo dữ liệu của IEA, lưu lượng qua eo biển hiện tại chưa đến 10% so với trước chiến tranh. Giá dầu Brent từ khoảng 65 USD trước chiến tranh đã tăng vọt, ngày 9 tháng 3, giá trong phiên đã chạm 119,5 USD, tăng gần 80% trong vòng hai tuần.

Trong bối cảnh đó, IEA đã sử dụng vũ khí mạnh nhất của mình. Vấn đề là, tại sao vũ khí này lại chưa được sử dụng?

Ảo tưởng về 4 tỷ thùng

4 tỷ thùng nghe có vẻ là một con số khổng lồ, nhưng khi đặt vào bối cảnh thiếu hụt tại eo biển Hormuz, tỷ lệ này hoàn toàn khác biệt.

Trong lịch sử 50 năm của IEA, đã có tổng cộng 5 lần phát hành dự trữ chiến lược, lần này là lần thứ sáu. Tổng lượng phát hành của 4 lần trước là khoảng 352,7 triệu thùng (1991 chiến tranh vùng Vịnh khoảng 50 triệu thùng, bão Katrina năm 2005 khoảng 60 triệu thùng, nội chiến Libya năm 2011 khoảng 60 triệu thùng, chiến tranh Nga-Ukraine năm 2022 khoảng 182,7 triệu thùng). Lần này, 4 tỷ thùng còn vượt xa tổng của bốn lần trước cộng lại.

Tuy nhiên, quy mô không đồng nghĩa với đủ dùng.

Eo biển Hormuz trước chiến tranh trung bình mỗi ngày vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu thô và sản phẩm dầu, chiếm 25% thương mại vận chuyển dầu toàn cầu. Theo thông báo của Bộ Năng lượng Mỹ, 172 triệu thùng dầu của Mỹ sẽ được phát hành trong vòng 120 ngày. Theo đó, trung bình mỗi ngày, toàn bộ 4 tỷ thùng của IEA chỉ đủ để duy trì khoảng 330 nghìn thùng, chỉ chiếm 17% lượng thiếu hụt. Theo ước tính của JPMorgan trích dẫn Al Jazeera, khả năng tăng sản xuất tối đa của các quốc gia thành viên IEA cũng chỉ khoảng 120 nghìn thùng/ngày, hoàn toàn không đủ để bù đắp chênh lệch.

Một cách tính trực quan hơn: theo báo cáo của IEA tháng 3, tiêu thụ dầu toàn cầu trung bình mỗi ngày khoảng 103 triệu thùng. Nếu phát hành hết 4 tỷ thùng một lần, chỉ đủ để duy trì chưa đến 4 ngày.

Trong lịch sử, những lần “mở van” thực sự có hiệu quả là những lần nào?

Kết quả của 5 lần phát hành dự trữ của IEA trong 50 năm rõ ràng chia thành hai loại.

Năm 1991, chiến tranh vùng Vịnh, giá dầu giảm khoảng 20% ngay khi công bố phát hành, sau đó giảm tới một phần ba trong vòng một tuần. Sau bão Katrina năm 2005, thị trường cũng nhanh chóng ổn định. Điểm chung của hai lần này là nguồn cung bị gián đoạn đang trong quá trình phục hồi. Trong chiến tranh vùng Vịnh, các cuộc không kích bắt đầu có nghĩa là các mỏ dầu Kuwait có khả năng phục hồi, còn sau bão Katrina, các nhà máy lọc dầu đã bắt đầu hoạt động trở lại.

Ngược lại là năm 2022. Sau khi chiến tranh Nga-Ukraine bùng nổ, IEA phát hành 182,7 triệu thùng, nhưng sau khi công bố, giá dầu Brent không giảm mà còn tăng, lần đầu tiên chạm 113 USD, rồi phải mất nhiều tháng mới từ từ giảm trở lại. Nguyên nhân rất đơn giản: khả năng cung cấp của Nga bị gián đoạn không có triển vọng phục hồi nhanh chóng.

Tình hình năm 2026 còn giống năm 2022 hơn là năm 1991. Eo biển Hormuz vẫn trong tình trạng bán phong tỏa, Iran không có dấu hiệu ngừng bắn. Theo phân tích của Maksim Sonin, nhà nghiên cứu tại Đại học Stanford, trích dẫn từ Al Jazeera, “Đây không phải là thuốc chữa bách bệnh, thị trường chỉ giao dịch dựa trên kỳ vọng, và kỳ vọng hiện tại là lo lắng.” Nhà kinh tế Gregor Semieniuk của Đại học Massachusetts Amherst còn nói thẳng hơn: “Việc phát hành chỉ mua thời gian tạm thời, một khi hết hạn, nguồn dự trữ sẽ cạn kiệt.”

Điều quyết định phản ứng của giá dầu không phải là lượng thùng dầu phát hành, mà là nguồn cung bị gián đoạn có được giải quyết hay không. Việc phát hành dự trữ về bản chất không phải là “bổ sung dầu”, mà là “mua thời gian”, dùng đạn dược hạn chế để đổi lấy cửa sổ đàm phán và khả năng điều phối tuyến đường thay thế. Nếu mua được thời gian nhưng nguồn cung bị gián đoạn vẫn chưa được giải quyết, giá dầu sẽ tiếp tục tăng.

Kho đạn còn lại bao nhiêu?

Điều này dẫn đến một câu hỏi dài hạn hơn: Sau nhiều lần “mua thời gian”, kho đạn dự trữ còn đủ dùng không?

Kho dự trữ dầu chiến lược của Mỹ (SPR) là kho dự trữ dầu khẩn cấp lớn nhất thế giới của chính phủ. Theo dữ liệu của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), SPR đạt đỉnh vào cuối năm 2010 với 727 triệu thùng. Năm 2022, chính phủ Biden đã phát hành khoảng 180 triệu thùng để đối phó với giá dầu tăng do chiến tranh Nga-Ukraine, khiến SPR giảm xuống còn 347 triệu thùng vào tháng 6 năm 2023, mức thấp nhất kể từ năm 1983. Sau hơn hai năm tích trữ trở lại, đến tháng 3 năm 2026, lượng dự trữ này mới phục hồi khoảng 415 triệu thùng.

Hiện tại, trong số 415 triệu thùng này, 172 triệu thùng sẽ lại bị phát hành. Theo kế hoạch, sau khi thực hiện, SPR sẽ giảm xuống còn khoảng 242 triệu thùng, trở lại mức ban đầu của những năm 1980. Bộ Năng lượng Mỹ cam kết trong vòng một năm sau khi phát hành sẽ bổ sung khoảng 200 triệu thùng, nhưng lần trước, việc bổ sung này đã mất hơn hai năm mới từ 347 triệu thùng lên 415 triệu thùng, tốc độ bổ sung rõ ràng không theo kịp tốc độ cạn kiệt.

Không chỉ Mỹ. Trước khi phát hành, 32 quốc gia thành viên của IEA sở hữu khoảng 1,2 tỷ thùng dự trữ khẩn cấp công cộng. Lần này, 400 triệu thùng bị phát hành, đã trực tiếp giảm đi một phần ba.

Nếu lần tới xảy ra khủng hoảng cung cấp trước khi SPR kịp bổ sung, kho dự trữ cuối cùng của toàn cầu có đủ để dùng không? Hiện chưa có câu trả lời. Và chính vì nhận thức được vấn đề này, thị trường mới không muốn giá dầu giảm xuống.