Tại sao BTC sau sự kiện thiên nga đen lại thể hiện "sự phục hồi vương giả"?

Bài viết: @lanhubiji

Có một nghiên cứu khá thú vị, có thể làm đảo lộn một số quan điểm của mọi người về bản chất của tài sản BTC:

Mặc dù mọi người vẫn luôn nói BTC là “vàng kỹ thuật số”, nhưng cho đến nay (và về sau không rõ), BTC lại có diễn biến thị trường hoàn toàn khác với vàng.

Một trong số đó là, hiệu suất thị trường của BTC trong khung thời gian 60 ngày sau cú “thiên nga đen”, thậm chí còn cao hơn vàng + S&P 500.

Chỉ tính đến hiện tại, mỗi lần xảy ra một cú sốc lớn, mức tăng của BTC đều vượt vàng + &SP 500.

Điều này có thể cho thấy rằng, sức bền và hiệu suất của BTC vẫn đang bị đánh giá thấp.

Dữ liệu này đến từ nghiên cứu của Mercado Bitcoin (do Rony Szuster dẫn dắt) + dữ liệu khung thời gian 60 ngày của River Financial.

Trong khoảng thời gian này, kết quả cho thấy:

BTC lợi suất bình quân: khoảng +18% đến +37% (một phần mẫu của River dữ liệu là ~18%, nhưng đều dẫn đầu rõ rệt)

S&P 500 bình quân: khoảng +3% đến +3.5%

Vàng bình quân: khoảng +4% đến +6.2%

Dữ liệu cụ thể:

Xung đột leo thang Mỹ-Iran vào tháng 1/2020: lợi suất 60 ngày của Bitcoin khoảng +20%, S&P 500 giảm 7%, vàng tăng 6% (dữ liệu của River Financial)；

Phát hiện bùng phát đại dịch vào tháng 3/2020: Bitcoin tăng 21%, trong khi vàng và S&P 500 đều tụt lại rõ rệt, vàng +3%, S&P +2%；

Bùng phát xung đột Nga-Ukraine vào tháng 2/2022: Bitcoin tăng 15%, S&P 500 tăng khoảng 3%, vàng ở một số khung thời gian tăng 9% nhưng nhìn chung kém hơn BTC. (River dữ liệu l）

Khủng hoảng ngân hàng khu vực Mỹ tháng 3/2023: Bitcoin tăng 32%, S&P 500 tăng khoảng 4%, vàng tăng 11%. (River dữ liệu)

Sau khi Mỹ công bố thuế quan vào tháng 4/2025: trong 60 ngày tiếp theo, Bitcoin tăng 24%, vàng tăng 8%, S&P 500 tăng 4%. (nghiên cứu của Mercado Bitcoin)

Gần đây ở giai đoạn liên quan xung đột Mỹ-Iran năm 2026: Bitcoin kể từ sau khi leo thang xung đột đã cho thấy sức mạnh tương đối; một số báo cáo cho thấy trong ngắn hạn đã tăng khoảng 2.2%, trong khi vàng và S&P 500 trong giai đoạn này ghi nhận giảm hoặc chậm hơn (dữ liệu vẫn chưa đầy đủ)

Phân tích dữ liệu của River Financial cho thấy rằng, trong nhiều sự kiện tương tự, lợi suất bình quân 60 ngày của Bitcoin cao hơn rõ rệt so với S&P 500 khoảng 3% và vàng khoảng 4%; trong toàn bộ mẫu, Bitcoin 100% là lợi suất dương, độ nhất quán cực cao.

Vì sao BTC sau cú “thiên nga đen” lại thể hiện “cú bật dậy của vua”?

Quan điểm của Rony Szuster là:

Ở giai đoạn đầu khủng hoảng, nhà đầu tư thường nhanh chóng bán tháo tài sản để lấy thanh khoản, điều này kéo theo việc kìm hãm nhiều loại tài sản, bao gồm cả vàng; Bitcoin cũng không ngoại lệ, thường xuất hiện các đợt sụt giảm mạnh trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, trong 60 ngày sau đó, khi kỳ vọng nới lỏng chính sách hoặc khẩu vị rủi ro phục hồi, Bitcoin nhạy cảm nhất với thanh khoản—nguồn cung cố định và tính khan hiếm kỹ thuật số của nó khuếch đại độ co giãn.

Không thể chỉ dựa vào vài phút đầu của khủng hoảng để rút kết luận.

Bitcoin không phải là một tài sản phòng ngừa rủi ro “chậm mà chắc” như tài sản truyền thống, mà là một tài sản bật tăng siêu mạnh, nắm bắt cơ hội lớn nhất trong chuỗi “hoảng loạn → nới lỏng → bật lại”.

Nó kết hợp thuộc tính “vàng kỹ thuật số” với đặc trưng tăng trưởng beta cao, vì vậy trong nhiều sự kiện khác nhau đều dẫn đầu.

Kết luận của nghiên cứu này là: Bitcoin là tài sản có hiệu suất tổng thể tốt nhất trong mười năm qua, dù biến động cao.

(Cần nói thêm ở phần cuối: mẫu dữ liệu chủ yếu là các sự kiện thiên nga đen sau năm 2020; mặc dù có tính nhất quán, nhưng số lượng mẫu vẫn còn hạn chế. Quá khứ không đại diện cho tương lai.)