Gần đây tôi luôn theo dõi lĩnh vực truyền thông quang học, thật lòng mà nói, kỳ vọng trước GTC thực sự đã bị thổi phồng rất cao. Nếu lần này Huang Renxun có thể kể câu chuyện về truyền thông quang học một cách táo bạo hơn, có lẽ toàn bộ ngành sẽ còn tiếp tục tăng mạnh một đợt nữa. Dù sao thì logic quá rõ ràng — AI ngày càng lớn mạnh, áp lực truyền dữ liệu trung tâm dữ liệu ngày càng tăng, đồng trục sớm muộn cũng sẽ chạm đến giới hạn, vậy bước tiếp theo không phải là đến lượt truyền quang sao?

Nhưng phát biểu cuối cùng của Huang Renxun lại có vẻ hơi ngượng ngùng. Dĩ nhiên ông đề cập đến truyền quang, và còn đề cập rất nhiều, nhưng ý chính là đồng trục trong ngắn hạn vẫn chưa rút lui, hệ thống tương lai sẽ dùng cả đồng trục và truyền quang cùng lúc. Chỉ một chút khác biệt này đã đủ để thị trường đổi thái độ ngay lập tức. Vấn đề không phải là hướng đi truyền quang có vấn đề hay không, mà là thị trường ban đầu muốn nghe “truyền quang sẽ lên ngôi toàn diện ngay lập tức”, kết quả lại nghe thấy “đồng trục và truyền quang song song”. Cổ phiếu thường sợ nhất, nhiều khi không phải là tin xấu thực sự, mà là không tốt như dự kiến.

Vì vậy sau GTC, đã xảy ra chuyện thú vị. Toàn bộ ngành truyền thông quang học không còn là “chỉ cần dính vào là tăng”, mà bắt đầu thực sự phân hóa. Những công ty như Lumentum, thị trường đã không còn xem là cổ phiếu theo ý tưởng nữa, mà cho rằng họ có cơ hội thực sự bước vào hệ thống liên kết thế hệ tiếp theo, nên dù tâm lý ngắn hạn có dao động, logic vẫn còn đó. Vị trí của Coherent có chút khó xử, một khi thị trường từ “kể chuyện” chuyển sang “nói về thực tế”, nhà đầu tư sẽ chú ý hơn ai thực sự hưởng lợi, khi nào sẽ thực hiện, và liệu kỳ vọng trước đó đã quá đầy chưa.

Ciena khá đặc biệt, không giống những tên có độ linh hoạt cao dễ bị đẩy lên rồi đổ xuống theo cảm xúc. Trong đợt này, nó giống như là để thị trường suy nghĩ “mạng lưới quang học trong tương lai sẽ thực sự mở rộng như thế nào” hơn. Applied Optoelectronics là ví dụ điển hình của sự linh hoạt cao, khi tăng giá nhanh nhất thì dễ bị kéo theo đà tăng của thị trường, nhưng khi không có xúc tác đủ mạnh để duy trì kỳ vọng, nó cũng dễ chịu áp lực điều chỉnh nhất. Trường hợp của Credo còn rõ ràng hơn — Huang Renxun đã nói rõ đồng trục không rút ra ngay lập tức, không có nghĩa là tất cả các công ty đồng trục đều được thị trường thưởng. Dòng vốn tiếp theo sẽ hỏi kỹ hơn: chính xác phần nào của đồng trục sẽ hưởng lợi nhiều nhất?

Cuối cùng, khi nhìn chung các cổ phiếu này, điều đáng chú ý nhất không phải là ai tăng, ai giảm, mà là thị trường đã bắt đầu xem chúng như những tài sản ở các vị trí khác nhau, nhịp độ thực hiện khác nhau, độ chắc chắn khác nhau. Giai đoạn trước mọi người còn thích xếp chúng vào cùng một rổ, nhưng từ sau GTC, rổ này đang bị tách ra. Liên kết AI không phải là “truyền quang và đồng trục chọn một”, mà là “ai dùng ở đâu” — câu chuyện phân công rõ ràng hơn.

Huang Renxun không phủ nhận truyền quang, ông chỉ không nói theo cách mà thị trường muốn nghe nhất. Vì vậy, giờ đây thị trường không còn chỉ quan tâm “có câu chuyện hay không”, mà là “ai gần thực hiện hơn”. Đó cũng là lý do vì sao cùng nằm trong lĩnh vực truyền thông quang học, giá cổ phiếu bắt đầu phân hóa rõ rệt. Sự phân hóa thực sự mới chỉ bắt đầu. Trước đây mọi người thích mua theo tưởng tượng, còn bây giờ thị trường sẽ chú trọng hơn vào thực tế. Vì vậy, những người thực sự tạo ra khác biệt về sau không phải là người kể chuyện giỏi hơn, mà là người biến câu chuyện thành thành tích sớm hơn.