Tôi đã theo dõi hai cổ phiếu phân hạch hạt nhân này khá sát sao, và có điều gì đó thú vị đang diễn ra trên thị trường ngay lúc này đáng để phân tích.

Vào tháng 7, NuScale Power trông có vẻ là người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực lò phản ứng nhỏ mô-đun. Doanh thu tốt hơn, định giá hợp lý hơn — khá đơn giản. Nhưng rồi điều gì đó điên rồ đã xảy ra. Cổ phiếu của NuScale giảm gần 80% trong khi Oklo chỉ giảm chưa đến 20%. Sự phân kỳ như vậy không xảy ra mà không có lý do, nên để tôi phân tích xem chuyện gì đang thực sự diễn ra ở đây.

Cả hai công ty đều cố gắng cách mạng hóa năng lượng hạt nhân, nhưng họ đang theo những hướng tiếp cận khác nhau. NuScale xây dựng các SMR — lò phản ứng nhỏ mô-đun phù hợp trong các bình chứa nhỏ gọn, cao chỉ 65 feet và rộng chín feet. Chúng được chế tạo sẵn và theo mô-đun, giúp giảm thời gian và chi phí xây dựng. Công ty thực sự là đơn vị duy nhất có Phê duyệt Thiết kế Tiêu chuẩn từ NRC, và thiết kế 77 MWe của họ đã được sử dụng cho dự án RoPower của Romania. Họ cũng đã ký hợp đồng lớn với TVA để triển khai lên tới sáu gigawatt trên bảy bang. Đó là sự xác nhận thực sự.

Oklo còn đi xa hơn nữa với các lò phản ứng vi mô. Đơn vị Aurora của họ chỉ tạo ra 1,5 MWe, nhưng có thể xếp chồng chúng lại để đạt từ 15 đến 100 MWe mỗi lần triển khai. Ưu điểm thực sự? Họ sử dụng nhiên liệu uranium kim loại dày đặc hơn và rẻ hơn để sản xuất, cộng thêm họ tái chế nhiên liệu trong một vòng kín để hoạt động khoảng một thập kỷ mà không cần nạp nhiên liệu mới. So sánh với các lò phản ứng truyền thống cần nạp nhiên liệu mỗi hai năm. Oklo đã khởi công dự án đầu tiên tại Idaho vào năm ngoái và đang hợp tác với Siemens Energy về hệ thống turbine.

Đây là nơi câu chuyện định giá trở nên thú vị. Oklo giao dịch với mức hơn 600 lần doanh thu dự kiến năm 2027, với vốn hóa thị trường khoảng 9,7 tỷ đô la. Trong khi đó, NuScale chỉ ở mức khoảng 19 lần doanh thu năm 2027, với vốn hóa khoảng 3,9 tỷ đô la. Trên giấy tờ, NuScale trông có vẻ hợp lý hơn nhiều về giá cả. Nhưng có một điều cần lưu ý — thời điểm.

NuScale sẽ chưa thấy các dự án phản ứng hạt nhân thực sự triển khai cho đến đầu những năm 2030. Trong khoảng thời gian này, họ chủ yếu dựa vào các nghiên cứu FEED, chuyển đổi các thỏa thuận MOU thành hợp đồng, và các thỏa thuận cấp phép. Các nhà phân tích dự đoán doanh thu sẽ tăng từ $31 triệu đô la lên $287 triệu đô la vào năm 2028, nhưng đó vẫn chỉ là con số nhỏ so với khi các phản ứng hạt nhân thực sự đi vào hoạt động. Trong khi đó, Oklo dự kiến sẽ triển khai các phản ứng Idaho đầu tiên vào cuối năm 2027 và tạo ra $16 triệu đô la doanh thu trong năm đó. Đó là một chất xúc tác ngắn hạn mà thị trường rõ ràng đang định giá.

Thị trường dường như đang đặt cược rằng các chất xúc tác ngắn hạn đó quan trọng hơn tiềm năng dài hạn vào lúc này. Oklo có khả năng nhìn thấy các dự án triển khai năm 2027. Câu chuyện tăng trưởng lớn nhất của NuScale vẫn còn cách xa nhiều năm. Trong một thị trường biến động, các nhà đầu tư ưu tiên công ty có đà ngắn hạn hơn, ngay cả khi định giá có vẻ bị kéo quá xa.

Cả hai công ty đều không thể làm thay đổi thị trường năng lượng hạt nhân trong một đêm, nhưng nếu bạn xem cổ phiếu phân hạch hạt nhân như một khoản đầu tư dài hạn, cả hai đều có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ về lâu dài. Câu hỏi là bạn muốn chờ đợi các chất xúc tác của NuScale vào những năm 2030 hay theo đuổi các dự án ngắn hạn của Oklo. Hiện tại, thị trường rõ ràng đã chọn.