Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị về hai cổ phiếu tăng trưởng AI lớn mà Phố Wall hiện đang khá thận trọng. Cả Palantir và Micron đều đã có những đợt tăng trưởng ấn tượng — chúng ta đang nói đến gần gấp đôi và gấp bốn lần trong năm qua — nhưng một số nhà phân tích nghiêm túc đang đẩy mạnh việc giảm tốc.

Hãy để tôi phân tích rõ hơn chuyện này. Palantir là cái khiến tôi chú ý đầu tiên. Các yếu tố cơ bản của công ty thực sự trông rất vững chắc trên giấy tờ. Phần mềm AI và phân tích của họ có sự khác biệt thực sự nhờ vào kiến trúc dựa trên ontology này, giúp họ trở nên thông minh hơn khi xử lý nhiều dữ liệu hơn. Forrester và IDC đều công nhận họ là những người dẫn đầu trong lĩnh vực của mình. Kết quả quý 4 cũng rất ấn tượng — tăng trưởng doanh thu 70% đạt 1,4 tỷ USD, và họ đạt điểm số Rule of 40 là 127%, điều này gần như chưa từng xảy ra trong ngành phần mềm.

Nhưng đây mới là phần gây sốc. Brent Thill từ Jefferies vừa đặt mục tiêu giá cổ phiếu là $70 mỗi cổ phiếu. Nếu tính toán so với giá hiện tại $157 , chúng ta đang thấy khả năng giảm tới 55%. Và điều này đến từ một nhà phân tích nghiêm túc, chứ không phải ai đó trên Twitter. Vấn đề định giá là điểm đáng chú ý — cổ phiếu đang giao dịch với mức giá gấp 209 lần lợi nhuận điều chỉnh. Đúng vậy, lợi nhuận dự kiến sẽ tăng trưởng 57% mỗi năm cho đến 2027, nhưng ngay cả với một cổ phiếu tăng trưởng AI có lợi thế cạnh tranh thực sự, mức giá này đã khá đắt đỏ.

Rồi còn Micron nữa. Chip nhớ cực kỳ quan trọng cho hạ tầng AI, và Micron đang đứng thứ ba về cung cấp DRAM và NAND. Họ đã chiếm thị phần trong khi Samsung mất đi thị phần. Quý đầu tiên thật sự khốc liệt theo cách tích cực — doanh thu tăng 56% lên 13,6 tỷ USD, lợi nhuận tăng 167%. William Kerwin tại Morningstar đặt mục tiêu giá là $225 , dự báo giảm khoảng 40% so với mức hiện tại $380 .

Nhưng đây mới là điểm quan trọng — và điều này cực kỳ quan trọng cho bất kỳ ai đang xem xét cổ phiếu tăng trưởng AI hiện nay — lợi nhuận của Micron đang dựa trên một tình trạng thiếu hụt nguồn cung chip nhớ. Đó là tạm thời theo định nghĩa. Ngành công nghiệp này mang tính chu kỳ, và khi tình trạng thiếu hụt chuyển sang dư thừa, giá sẽ sụt giảm mạnh. Kerwin chỉ ra rằng chip nhớ gần như đã trở thành hàng hóa, nghĩa là không còn lợi thế cạnh tranh thực sự để bảo vệ biên lợi nhuận. Các dự báo của Phố Wall cho thấy lợi nhuận sẽ tăng tốc đến năm 2027, rồi giảm mạnh đến năm 2029. Thị trường đã phản ánh sẵn chu kỳ đỉnh điểm rồi.

Vậy rút ra bài học là gì? Palantir có lợi thế cạnh tranh thực sự và tăng trưởng thật sự, nhưng với mức định giá hiện tại, một quý tồi có thể gây ra một đợt điều chỉnh mạnh. Micron đang dựa vào chu kỳ cung cầu tạm thời sẽ không kéo dài lâu. Cả hai cổ phiếu không hẳn là doanh nghiệp xấu, nhưng rủi ro so với lợi nhuận không mấy hấp dẫn ở mức giá này. Nếu bạn đang nắm giữ chúng, có thể nên giữ vị thế nhỏ. Cả hai đều có thể gây bất ngờ theo hướng tích cực, nhưng các kịch bản giảm giá mà các nhà phân tích cảnh báo cũng đáng để xem xét nghiêm túc.