Chỉ mới nhận ra một điều mà nhiều người bỏ lỡ khi phân tích các thương vụ mua lại. Công thức giá cổ phiếu ngụ ý mà mọi người hay nhắc đến quá đơn giản, và nó có thể làm lệch giá trị của bạn hoàn toàn nếu không đào sâu hơn.

Vì vậy, đây là vấn đề. Khi một công ty nhận được đề nghị mua lại, phản ứng đầu tiên của bạn là chia giá đề nghị cho số cổ phiếu đang lưu hành, đúng không? Đó là công thức giá cổ phiếu ngụ ý cơ bản. Nhưng điều đó chỉ đúng nếu công ty không có nợ, không có cổ phiếu ưu đãi, không có quyền chọn, không có gì phức tạp. Trong thực tế? Gần như không bao giờ đơn giản như vậy.

Hãy để tôi phân tích lý do tại sao điều này quan trọng. Giả sử một nhà mua lại đề nghị 10 triệu để mua một mục tiêu có 1 triệu cổ phiếu và 2 triệu nợ. Câu hỏi then chốt là họ có chấp nhận khoản nợ đó hay không. Nếu họ không nhận nợ, chỉ có 8 triệu thực sự chuyển đến cổ đông phổ thông. 2 triệu còn lại trả cho các chủ nợ. Điều này thay đổi giá trị ngụ ý của bạn thành 8 mỗi cổ phiếu, chứ không phải 10. Sự khác biệt lớn.

Tiếp theo, bạn còn phải xem xét cổ phiếu ưu đãi. Nếu có cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành, cấu trúc thương vụ quyết định xem họ được thanh toán trước hay cùng lúc với cổ đông phổ thông. Tiền chuyển cho cổ đông ưu đãi làm giảm phần mà cổ đông phổ thông nhận được. Vì vậy, công thức giá cổ phiếu ngụ ý của bạn cần phải tính đến ưu tiên này.

Quyền chọn là một yếu tố khác. Đôi khi một thương vụ sáp nhập khiến quyền chọn trở nên có thể thực hiện ngay lập tức, làm loãng số lượng cổ phiếu. Điều này ảnh hưởng đến định giá trên mỗi cổ phiếu mà bạn đang tính toán.

Dưới đây là phương pháp thực tế để tính công thức giá cổ phiếu ngụ ý: Bắt đầu với tổng số tiền mua lại. Trừ đi tất cả các khoản trả cho cổ đông không phổ thông (trả nợ, cổ tức cổ phiếu ưu đãi, bất cứ gì). Lấy phần còn lại và chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Đó chính là giá trị thực sự ngụ ý trên mỗi cổ phiếu của bạn.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì khi bạn đánh giá xem một thương vụ có công bằng hay không hoặc tìm kiếm các mục tiêu mua lại, hiểu rõ cấu trúc vốn đầy đủ là tất cả. Con số bề mặt sẽ luôn lừa dối bạn. Điều này đặc biệt quan trọng trong định giá các công ty tư nhân, nơi những thương vụ này thường là cửa sổ duy nhất để biết các nhà đầu tư thực sự nghĩ gì về giá trị của công ty. Sự sẵn lòng trả của công ty mua lại nói lên nhiều hơn bất kỳ mô hình bảng tính nào.