Đã theo dõi thị trường sát sao và có điều gì đó chưa hoàn toàn hợp lý ngay lúc này. Phố Wall đang dự báo lợi nhuận vững chắc cho phần còn lại của năm 2026, nhưng các tín hiệu kinh tế cơ bản lại gửi đi những thông điệp hỗn hợp. Hãy để tôi phân tích rõ hơn những gì đang thực sự diễn ra.

Vì vậy, chỉ số S&P 500 đã tăng trưởng mạnh mẽ trong vài năm qua—lợi nhuận hai chữ số trong năm 2023, 2024 và 2025. Đà tăng như vậy khiến mọi người phấn khích, và chắc chắn, chúng ta cũng đã thấy một số đà tích cực vào đầu năm nay. Nhưng điều thú vị là: tăng trưởng việc làm hoàn toàn sụp đổ vào năm 2025. Chúng ta đang nói về chỉ 181.000 việc làm mới trong toàn bộ năm so với 1,2 triệu vào năm 2024. Đó là mức yếu nhất kể từ đại dịch, và điều này trùng khớp trực tiếp với các chính sách thuế quan đã tạo ra sự không chắc chắn thực sự cho các doanh nghiệp.

Bây giờ, các nhà phân tích Phố Wall nghĩ gì về những gì sẽ xảy ra tiếp theo? Khoảng 20 công ty nghiên cứu lớn đã đưa ra mục tiêu cuối năm, và dự báo trung bình là khoảng 7.650—tăng khoảng 10% so với mức hiện tại. Một số còn lạc quan hơn, với Oppenheimer dự báo 8.100. Thống nhất chung giả định rằng lợi nhuận sẽ tăng tốc, một số cắt giảm lãi suất của Fed, và sự nhiệt tình với AI sẽ tiếp tục đẩy thị trường đi lên. Đó là kịch bản lạc quan.

Nhưng tôi nghĩ có một số trở ngại nghiêm trọng cần xem xét. Chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức 22 lần lợi nhuận kỳ vọng, điều này thực sự đắt đỏ theo tiêu chuẩn lịch sử. Chúng ta đang nói về mức cao hơn trung bình 10 năm chỉ số này, mà chỉ mới thấy hai lần trước đây—một lần trong bong bóng dot-com và một lần trong thời kỳ đại dịch đầu tiên. Cả hai đều kết thúc không tốt đẹp. Và chúng ta cũng không đang trong một môi trường thuận lợi nào cả. Tình hình thuế quan là một nguồn không chắc chắn liên tục, đặc biệt khi chúng ta tiến gần đến cuộc bầu cử giữa kỳ.

Điều khiến tôi thực sự lo lắng nhất là gì: trong các năm bầu cử giữa kỳ, chỉ số S&P 500 đã từng trung bình chỉ tăng 4,6%. Thậm chí còn đáng chú ý hơn, chỉ số này thường xuyên trải qua một đợt giảm điểm trong năm khoảng 17% trong các chu kỳ này. Vì vậy, ngay cả khi chúng ta kết thúc năm với mức tăng nhẹ, vẫn có khả năng xảy ra một đợt giảm mạnh nào đó trên đường đi. Câu hỏi không chỉ là liệu thị trường có thể sụp đổ hay không—mà còn là khi nào và mức độ nghiêm trọng ra sao.

Tôi không nói rằng bán hết tất cả và chuyển sang tiền mặt. Đó không phải là chiến lược. Nhưng bối cảnh hiện tại đòi hỏi sự tôn trọng. Nếu bạn định mở vị thế, hãy chọn lọc. Tập trung vào những ý tưởng có độ tin cậy cao nhất và đảm bảo bạn thoải mái khi giữ qua một đợt giảm đáng kể. Thị trường có thể sụp đổ ngay lập tức nếu tâm lý thay đổi, và thành thật mà nói, đó chính là thực tế chúng ta cần phải định giá ngay bây giờ.

Thống nhất vẫn lạc quan, và có thể họ đúng. Nhưng rủi ro là có thật, và định giá hiện tại không còn nhiều chỗ cho thất vọng. Hãy tỉnh táo ra ngoài đó.