Nhìn lại năm 2023, thật là điên rồ khi thị trường chứng khoán đã phục hồi nhiều như vậy sau khi bị tàn phá nặng nề vào năm trước đó. Chỉ số S&P 500 kết thúc năm với mức tăng khoảng 21% tính đến tháng 11, cao hơn nhiều so với mức lợi nhuận trung bình hàng năm khoảng 10%. Nhưng thành thật mà nói, hầu hết mọi người có lẽ không nhận ra rằng phần lớn lợi nhuận đó đã được tích lũy từ nửa đầu năm.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là cách câu chuyện hoàn toàn đảo lộn. Đầu năm, ai cũng lo lắng về lãi suất và lạm phát. Rồi bỗng nhiên—khủng hoảng ngân hàng khu vực xảy ra vào mùa xuân, và đột nhiên thị trường lo ngại về sự sụp đổ hệ thống. Nhưng Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng can thiệp, cung cấp hỗ trợ khẩn cấp, và thành thật mà nói, toàn bộ vấn đề đã được kiểm soát khá nhanh. JPMorgan và các ngân hàng lớn khác đã giúp dọn dẹp đống lộn xộn bằng cách mua lại các tài sản thất bại.

Câu chuyện thực sự của năm 2023? Cổ phiếu công nghệ hoàn toàn chiếm lĩnh. Chỉ số Nasdaq Composite tăng vọt với mức lợi nhuận 37%, trong khi Dow chỉ đạt 11%. Bảy cổ phiếu công nghệ siêu lớn—Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft, và Tesla—gần như đã mang toàn bộ đà tăng của thị trường chứng khoán trên vai mình. Mỗi cổ phiếu này đã hơn gấp đôi mức tăng chung của S&P 500. Nvidia riêng đã tăng 220% trong năm khi cơn sốt AI tràn ngập mọi thứ.

Điều mà mọi người có thể đã bỏ lỡ là mức độ thị trường chứng khoán phụ thuộc vào một sự thay đổi đơn giản: các nhà đầu tư ngừng quá chú trọng vào việc lãi suất tăng và bắt đầu đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất. Đến cuối năm 2023, thị trường trái phiếu đã định giá khoảng 80% khả năng Fed sẽ chuyển hướng cắt giảm lãi suất vào tháng 5 năm 2024. Sự thay đổi kỳ vọng đó đã định hình lại toàn bộ hướng đi của thị trường.

Câu chuyện về lạm phát cũng rất lớn. CPI đã đạt đỉnh ở mức 9.1% vào tháng 6 năm 2022, nhưng đến tháng 10 năm 2023, nó đã giảm xuống còn 3.2%. Các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của Fed từ năm 2022 thực sự đã có tác dụng—chúng đã giảm lạm phát mà không gây ra suy thoái. Thành công đó gần như đã cho phép Fed thoải mái hơn trong việc dừng hoặc giảm lãi suất.

Tất nhiên, không phải tất cả các cổ phiếu trong đợt tăng của thị trường chứng khoán 2023 đều là những người chiến thắng. Cổ phiếu năng lượng mặt trời bị tàn phá nặng—Solaredge giảm 72%, Enphase giảm 62%. Các hóa chất nông nghiệp cũng chịu thiệt hại. Nhưng các hãng du lịch biển đã phục hồi mạnh mẽ khi nhu cầu tích tụ cuối cùng cũng bùng phát, và bất cứ thứ gì liên quan đến AI đều gần như là một cỗ máy kiếm tiền miễn phí.

Tiến vào năm 2024, các nhà phân tích khá lạc quan. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các công ty S&P 500 khoảng 11.6%, và mục tiêu giá trung tâm dự kiến sẽ tăng thêm khoảng 10%. Ý nghĩ là khi lãi suất ổn định hoặc bắt đầu giảm, cổ phiếu trả cổ tức và các tài sản có lợi suất cao khác sẽ trở nên hấp dẫn hơn.

Nhìn lại từ năm 2026, hiệu suất của thị trường chứng khoán năm 2023 đánh dấu một điểm ngoặt thực sự. Năm đó gần như đã đặt nền móng cho tất cả những gì xảy ra sau này—bùng nổ AI tiếp tục, lãi suất cuối cùng cũng giảm xuống, và nền kinh tế vẫn duy trì sức bền. Thật sự là một nền tảng khá vững chắc.