Tôi đã xem xét một số cổ phiếu cần sa tốt nhất để mua gần đây, và thành thật mà nói, hầu hết mọi người đều tập trung vào những cái tên sai. Mọi người đều nói về Tilray Brands khi thảo luận về đầu tư vào cần sa, nhưng nếu bạn phân tích kỹ các con số, cảm giác có điều gì đó không ổn.

Tilray bắt đầu như một công ty cần sa thuần túy, nhưng qua nhiều năm họ đã chuyển hướng mạnh mẽ. Hiện tại họ đang cố gắng định vị mình như một nhà quản lý thương hiệu trong lĩnh vực cần sa, CBD và rượu. Nghe có vẻ ổn trên giấy, đúng không? Nhưng đây là điểm mấu chốt—họ đã tài trợ tất cả các thương vụ mua lại này bằng cổ phiếu, khiến cổ đông bị pha loãng nặng nề. Số lượng cổ phiếu của họ đã tăng hơn 300% trong năm năm, và họ vẫn chưa có lợi nhuận. Thậm chí tệ hơn, họ đã ghi nhận các khoản phí tổn thất trong hầu hết các phân khúc kinh doanh. Điều đó cho thấy điều gì về hiệu quả của việc chuyển hướng này.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Nếu bạn định chơi cổ phiếu tội lỗi có dòng tiền thực sự, có một lựa chọn tốt hơn: Altria. Tôi biết, tôi biết—thuốc lá nghe có vẻ nhàm chán và đang chết dần. Và đúng vậy, nó đang giảm sút. Nhưng chính vì thế mà dòng tiền của nó lại cực kỳ mạnh mẽ. Marlboro riêng đã chiếm 40,5% thị trường thuốc lá Mỹ tính đến năm 2025, và tổng thị phần thuốc lá của Altria là 45,2%. Đó là một vị trí kiên cố.

Câu chuyện thực sự là về cách họ sử dụng tất cả số tiền đó. Họ đang trả cổ tức với lợi suất 6,1% trong khi đồng thời đầu tư vào các sản phẩm mới để cuối cùng thay thế thuốc lá. Họ đã gặp một số trục trặc—đầu tư vào Juul không thành công, và cược vào cần sa sớm của họ cũng thất bại. Nhưng điểm khác biệt là gì: họ đủ mạnh để chịu đựng những khoản lỗ đó và tiếp tục chiến đấu. Họ vừa mới mua lại nhà sản xuất vape NJOY và rõ ràng vẫn đang săn tìm cái lớn tiếp theo.

Vậy, Altria có rủi ro không? Chắc chắn rồi. Kinh doanh cốt lõi của họ đang trong giai đoạn suy giảm cấu trúc. Nhưng có một sự khác biệt lớn giữa dòng tiền giảm và không có dòng tiền. Tilray vẫn đang cố gắng tìm ra liệu họ có thể kiếm lời hay không. Trong khi đó, Altria đang thực sự in tiền từ hoạt động hiện tại của mình trong khi xây dựng những gì sẽ đến sau.

Nếu bạn đang tìm kiếm các cổ phiếu cần sa tốt nhất để mua hoặc bất kỳ cổ phiếu tội lỗi nào, thì rủi ro và phần thưởng đều có sự khác biệt rõ rệt. Với Tilray, bạn đang đặt cược rằng cuối cùng họ sẽ tìm ra mô hình hoạt động hiệu quả. Với Altria, bạn đang đặt cược rằng họ có thể sử dụng dòng tiền của mình một cách thông minh để bù đắp cho sự suy giảm của thuốc lá. Một trong hai lựa chọn đó cảm thấy rõ ràng hơn nhiều đối với tôi, đặc biệt khi bạn đang nhận được 6,1% để chờ đợi và xem nó diễn ra như thế nào.

Tuy nhiên, cả hai đều không dành cho những người yếu tim. Bạn cần theo dõi sát sao những gì ban lãnh đạo thực sự đang làm với doanh nghiệp. Nhưng nếu bạn định chấp nhận rủi ro có tính toán trong lĩnh vực này, thì lựa chọn rõ ràng có vẻ khá rõ ràng.