Nhìn lại làn sóng SaaS đã thống trị cuối thập niên 2010, tôi đã nghĩ về cách cuộc trò chuyện về các cổ phiếu công nghệ để đầu tư năm 2020 khác xa so với ngày nay. Lúc đó, mọi người đều mê mẩn một điều: phần mềm như dịch vụ. Đó không phải là lời đồn thổi. Toàn ngành đang chuyển dịch khỏi các đối thủ truyền thống và hướng tới những công ty nhỏ gọn, tăng trưởng nhanh chóng có thể cung cấp phần mềm qua đám mây.

Điều khiến SaaS trở nên hấp dẫn không chỉ là tốc độ tăng trưởng, mặc dù chúng rất cao. Đó là về kinh tế đơn vị. Những công ty này có một chỉ số gọi là giữ chân khách hàng ròng (net dollar retention) thể hiện rõ ràng lượng doanh thu họ giữ lại và mở rộng từ khách hàng hiện tại. Đó là chỉ số mơ ước của bất kỳ doanh nghiệp đăng ký nào.

Tôi còn nhớ Datadog là “ngôi sao đắt đỏ” trong số đó. Giao dịch với mức 35 lần doanh thu giờ nghe có vẻ điên rồ, nhưng công ty này đang tăng doanh thu 88% mỗi quý với biên lợi nhuận gộp 76%. Thật sự ấn tượng là tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng đạt 130%. Không chỉ giữ khách, mà còn khách hàng chi tiêu nhiều hơn mỗi năm.

Rồi còn MongoDB, công ty đã làm điều gì đó khéo léo. Trong khi Oracle chiếm lĩnh thế giới cơ sở dữ liệu truyền thống, Mongo lại bắt lấy tất cả dữ liệu rối rắm, không cấu trúc mà các bảng tính không thể xử lý. Thực ra, đó chính là phần lớn dữ liệu của thế giới. Sản phẩm đám mây Atlas của họ chỉ riêng đã tăng trưởng 185%. Và mức giá của họ rẻ nhất trong số đó, chỉ 19 lần doanh thu.

Shopify thì khác biệt hoàn toàn. Đây là công ty đã vượt mặt Amazon trong một lĩnh vực nào đó. Amazon thậm chí đã từ bỏ cố gắng cạnh tranh trong lĩnh vực phần mềm thương nhân và để Shopify chiếm lĩnh. Đến năm 2020, họ đã có một triệu khách hàng. Cơ hội thị trường rất lớn, và họ vẫn còn trong giai đoạn đầu.

Smartsheet đại diện cho xu hướng chuyển dịch rộng hơn sang phần mềm hợp tác. Ý tưởng đơn giản mà tinh tế: bạn không cần tất cả mọi người đều là người đăng ký để hợp tác. Bạn có thể thử, sử dụng cùng người khác, và sau đó việc chấp nhận sẽ tự nhiên lan rộng trong tổ chức. Tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng đạt 134%, tăng trưởng doanh thu 54%. Họ gần như đang tạo ra một phân khúc mới.

Zoom là “quái vật tăng trưởng”. Tăng trưởng doanh thu 85%, biên lợi nhuận gộp 83%, và họ còn có lãi trong quá trình đó. Họ đã chiếm thị phần từ Cisco và Microsoft trong một thị trường đã bị phá vỡ nhiều năm. Trò đùa luôn là rằng hội nghị truyền hình thật tệ cho đến khi Zoom làm cho nó hoạt động thực sự.

Nhìn vào danh sách các cổ phiếu công nghệ để đầu tư năm 2020, điều khiến tôi ấn tượng bây giờ là nhiều trong số đó đã thực sự thành công. Thuyết SaaS là có thật. Đây không phải là những trò chơi dựa trên hype, mà là các công ty giải quyết vấn đề thực sự ở quy mô lớn. Tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng, tốc độ tăng trưởng, cơ hội thị trường, tất cả đều hợp lý.

Nếu bạn tò mò về cách một số cổ phiếu công nghệ để đầu tư năm 2020 thực sự hoạt động, phần lớn trong số đó đã trở thành những tên tuổi lớn trong thị trường của riêng họ. Đây là lời nhắc nhở rằng đôi khi các chỉ số kinh doanh nhàm chán lại chính là những chỉ số quan trọng nhất. Khi bạn thấy một công ty giữ lại 130% doanh thu từ khách hàng hiện tại trong khi tăng trưởng 85% mỗi năm, đó không phải là may mắn. Đó là một doanh nghiệp thực sự có lợi thế cạnh tranh.