Chỉ mới nhận ra điều gì đó thú vị trong lĩnh vực phần mềm mà hầu hết mọi người dường như đang hiểu sai hoàn toàn.

Mọi người đang hoảng loạn về việc AI có thể phá hủy các công ty phần mềm công nghiệp như PTC hay không. Cổ phiếu giảm khoảng 10% trong năm qua, và đúng vậy, tốc độ tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của họ đã chậm lại. Ban lãnh đạo hiện dự báo tăng trưởng ARR từ 7,5-9,5% trong tài khóa 2026, thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng trung bình hai chữ số mà họ từng đề cập chỉ vài năm trước. Tôi hiểu tại sao các nhà đầu tư lại lo lắng.

Nhưng vấn đề ở đây - tôi nghĩ thị trường đang hiểu sai hoàn toàn về điều này. Câu chuyện thực sự không phải là một sự thất bại của AI đối với PTC. Thực tế, ngược lại.

PTC sở hữu các hệ thống dữ liệu số mà các công ty sử dụng xuyên suốt vòng đời sản phẩm của họ, từ thiết kế đến sản xuất, dịch vụ và xử lý cuối cùng. Tất cả dữ liệu quá trình đó đều nằm trong hệ thống của PTC. Và khi bạn nghĩ về những gì AI thực sự cần để trở nên hữu ích - nó cần dữ liệu tốt, đáng tin cậy để làm việc cùng. Đó chính xác là những gì PTC có.

Những gì CEO Neil Barua nói trong cuộc gọi kết quả gần đây thực sự khiến tôi ấn tượng: khách hàng không còn muốn AI chỉ là một phần riêng biệt nữa. Họ muốn AI được tích hợp trực tiếp vào các hệ thống mà họ đã dựa vào. Đó là vị trí mà PTC đang hướng tới. Vì vậy, AI không phải là mối đe dọa bên ngoài đối với doanh nghiệp của họ - nó thực sự là một giá trị gia tăng lớn chạy xuyên suốt các sản phẩm cốt lõi của họ.

Về phần ARR, sự chậm lại có vẻ chỉ là tạm thời. Ban lãnh đạo đang thấy sự gia tăng đáng kể trong ARR hoãn lại - về cơ bản là các hợp đồng đã ký nhưng chưa bắt đầu - điều này dự kiến sẽ thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ bắt đầu từ quý 4 của tài khóa 2026. Họ đã tổ chức lại cách tiếp cận bán hàng vào cuối năm 2024 để tập trung vào các hợp đồng doanh nghiệp lớn hơn trong các ngành trọng điểm, sử dụng các đội ngũ chuyên biệt. Sự chuyển đổi đó đã bắt đầu thể hiện kết quả trong danh sách khách hàng tiềm năng của họ.

Đây là phần khiến định giá trở nên thú vị. Nếu PTC đạt mục tiêu dòng tiền tự do $1 billion vào năm 2026, và bạn đang xem xét vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 18,7 tỷ đô la, thì bạn đang nhìn vào hệ số dòng tiền tự do là 18,7. Đó là loại định giá mà bạn chưa từng thấy từ công ty này trong một thập kỷ. Với vị trí thị trường và cơ hội AI phía trước, điều đó thực sự hấp dẫn.

Thị trường đang xem sự chậm lại của ARR như một vấn đề cơ bản nào đó, nhưng có vẻ như chỉ là vấn đề thời điểm với sự chuyển đổi chiến lược tiếp cận thị trường của họ. Trong khi đó, họ đang ở đúng vị trí trung tâm nơi AI thực sự tạo ra giá trị - trong các hệ thống lưu trữ dữ liệu mà các doanh nghiệp thực sự tin tưởng.