Đang tìm hiểu về cách Warren Buffett short cổ phiếu và thành thật mà nói, câu trả lời khá đơn giản - ông hầu như không làm vậy. Và sau khi đọc qua hàng thập kỷ bình luận của ông về vấn đề này, tôi hiểu tại sao.

Buffett đã khá lên tiếng về việc bán khống từ thời kỳ bong bóng internet. Năm 2001, khi mọi người hỏi liệu ông có bán khống các công ty rõ ràng là tồi tệ, phản ứng của ông rất rõ ràng: "Mọi thứ chúng tôi từng nghĩ về việc bán khống cuối cùng đều thành công. Nhưng rất đau đớn. Thường thì dễ kiếm tiền hơn khi mua vào dài hạn."

Điều khiến tôi ấn tượng là - ông chỉ ra rằng tại sao Warren Buffett không bán khống cổ phiếu vì rủi ro bất đối xứng đơn giản là không hợp lý. "Bạn không thể kiếm được nhiều tiền khi bán khống vì rủi ro thua lỗ lớn có nghĩa là bạn không thể đặt cược lớn," ông nói. Và điểm then chốt: "Nó đã phá hủy nhiều người. Bạn có thể phá sản vì làm vậy."

Charlie Munger, người cộng sự đắc lực của ông tại Berkshire Hathaway, còn nói thẳng thừng hơn - việc bán khống và chứng kiến một nhà môi giới đẩy giá cổ phiếu là "rất khó chịu. Không đáng để có quá nhiều phiền toái trong cuộc sống của bạn." Đúng vậy.

Buffett thậm chí còn kể một câu chuyện kinh hoàng cá nhân từ năm 1954 khi ông bán khống một cổ phiếu. Ông nói rằng ông không sai trong hơn 10 năm, nhưng chỉ sau 10 tuần, giá trị ròng của ông đã bắt đầu "bốc hơi." Đó chính là vấn đề của việc bán khống - thời điểm là tất cả, và bạn có thể bị phá sản trước khi được chứng minh đúng.

Điều thú vị là Buffett không nghĩ rằng bán khống là điều xấu hoặc sai về nguyên tắc. Thực ra, ông khá thoải mái về điều đó. Ông đã nói rằng ông sẵn sàng cho vay cổ phiếu cho các nhà bán khống tại Berkshire - thực tế, ông sẽ tính phí họ và giữ phần thu nhập đó. Ông còn đùa rằng sẽ tổ chức một cuộc họp đặc biệt cho bất kỳ ai muốn bán khống Berkshire mà không có cổ phiếu (naked short). Đó chính là sự tự tin đỉnh cao của Buffett.

Nhưng đây là lý do cốt lõi tại sao Warren Buffett vẫn kiên quyết không bán khống: "Nếu bạn mua thứ gì đó ở mức 20 đô la, bạn có thể mất 20 đô la. Nếu bạn bán khống ở mức 20 đô la, thiệt hại của bạn có thể là vô hạn." Hãy nghĩ về GameStop tăng từ $20 lên hơn 400 đô la. Ai bị mắc kẹt ở phía sai đã bị phá hủy hoàn toàn.

Munger tổng kết rất chính xác: "Tại sao bạn lại muốn đến gần như vậy?" Sau hàng thập kỷ trên thị trường, cả hai lãnh đạo Berkshire đều không thấy rủi ro - lợi ích phù hợp. Và thành thật mà nói, khi nhìn vào toán học, thật khó để tranh luận với họ. Bán khống không phải là cách hấp dẫn để xây dựng sự giàu có - đó chỉ là một cách rất khó để kiếm sống.