Gate Institutional Weekly: Institutional Weekly: Giá dầu giảm 14%, Uniswap giành lại vị trí số một về khối lượng giao dịch (ngày 6 đến 12 tháng 4 năm 2026)

Tóm tắt

• Tuần qua, thị trường đồng thời được thúc đẩy bởi việc hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị, lạm phát giảm và kỳ vọng chính sách ổn định. Giá dầu giảm mạnh, chỉ số VIX giảm, khẩu vị rủi ro phục hồi, đẩy BTC lên vùng giá cao hơn từ 68.000 USD đến 73.000 USD.

• Dòng vốn cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ sau biến động trước đó. Các ETF Bitcoin ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 833 triệu USD trong tuần, đạt mức cao mới của giai đoạn, trong khi ETF Ethereum cũng ghi nhận dòng vốn ròng, cho thấy thế thượng phong mua vào từ các tổ chức đã quay trở lại.

• Cấu trúc thị trường chuyển dịch sang các tài sản nhạy cảm với vĩ mô, biến động cao và các nền tảng dẫn đầu. Vốn tập trung vào hàng hóa năng lượng như dầu thô, còn hoạt động trên chuỗi quay lại các sàn thanh khoản cao như Uniswap.

• Stablecoin và DeFi có dấu hiệu phục hồi về cấu trúc. USDC nổi lên là nguồn cung thanh khoản bổ sung chủ đạo, với dòng vốn quay lại các giao thức staking hàng đầu và các thị trường cho vay lớn.

• Xu hướng doanh thu giao thức cho thấy sự tái phân bổ về tầng hạ tầng, với các giao thức giao dịch và thanh toán mạnh lên, trong khi các kênh phân phối front-end và nền tảng dựa vào lưu lượng truy cập hạ nhiệt.

• Thị trường phái sinh xuất hiện sự phân kỳ giữa vị thế và biến động giá. Vị thế short trở nên quá tải ngay cả khi giá tăng, tỷ lệ funding âm cùng lúc giá tăng cho thấy khả năng short squeeze. Hoạt động quyền chọn chuyển hướng sang giao dịch ngắn hạn và chiến lược bán biến động.

1. Phân tích tiêu điểm thị trường

Tuần qua, thỏa thuận ngừng bắn hai tuần giữa Hoa Kỳ, Iran và Israel đã mang lại sự hạ nhiệt đáng kể cho xung đột từng làm chao đảo thị trường toàn cầu. Sau thông báo này, thị trường phục hồi mạnh, cổ phiếu và trái phiếu tăng giá, còn giá dầu giảm mạnh 14%. Chỉ số VIX giảm còn 19,23, lần đầu đóng cửa dưới 20 kể từ đầu tháng 3.

Đồng thời, thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là lĩnh vực tiền điện tử, bị ảnh hưởng đáng kể bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô và kỳ vọng về chính sách của Fed. Ngày 10 tháng 4, dữ liệu CPI thấp hơn dự báo, cho thấy áp lực lạm phát giảm và xoa dịu lo ngại Fed có thể thắt chặt chính sách mạnh tay hơn. Điều này thường được xem là hỗ trợ cho các tài sản rủi ro. Ngoài ra, biên bản cuộc họp FOMC cũng được công bố tuần trước, với định giá thị trường cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất vào tháng 4 đạt 98,4%. Sự đồng thuận mạnh mẽ quanh quan điểm “chờ đợi và quan sát” này đã tạo nền tảng chính sách ổn định và giảm bất ổn ngắn hạn.

Khi áp lực lạm phát giảm và kỳ vọng chính sách ổn định, khẩu vị rủi ro toàn thị trường đã phục hồi rõ rệt. Sự quan tâm của tổ chức đối với tiền điện tử vẫn mạnh mẽ, thể hiện qua dòng vốn tiếp tục đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay, tạo nền tảng vững chắc cho thị trường. Các yếu tố vĩ mô này đã đồng thời nâng đỡ hiệu suất của Bitcoin và Ethereum trong tuần qua, giúp thị trường phục hồi nhanh sau nhịp điều chỉnh ngắn.

Hai tuần gần đây, vùng giao dịch của Bitcoin dần dịch chuyển lên cao, mở rộng từ 63.000 – 70.000 USD lên 68.000 – 73.000 USD. Mốc 73.000 USD vẫn là kháng cự quan trọng cần theo dõi. Nếu eo biển Hormuz được xác nhận mở lại, đây có thể là chất xúc tác cho việc bứt phá qua mốc này. Ở chiều giảm, Bitcoin liên tục nhận được hỗ trợ trong vùng 68.000 – 69.000 USD, dù mỗi lần kiểm tra khiến vùng hỗ trợ này yếu đi một chút. Thị trường phần lớn đã phản ánh kỳ vọng về xung đột kéo dài, với tiền điện tử hiện giao dịch gần vùng hỗ trợ. Điều này cho thấy bất kỳ tin tốt bất ngờ hoặc hạ nhiệt thêm nào cũng có thể thúc đẩy tăng giá, trong khi sự xấu đi thêm có vẻ đã được định giá vào hiện tại.

2. Phân tích thanh khoản

1. BTC ETF ghi nhận dòng vốn vào tuần mạnh nhất trong nhiều tháng

Tuần qua, dòng vốn vào BTC ETF biến động mạnh theo ngày. Ngày 6 tháng 4, dòng vốn ròng đạt 471,4 triệu USD, mức cao nhất trong một ngày kể từ cuối tháng 2. Tuy nhiên, khi rủi ro địa chính trị leo thang mạnh trong hai phiên tiếp theo, dòng vốn đảo chiều thành rút ròng lần lượt 159,1 triệu USD và 93,9 triệu USD. Dù biến động như vậy, BTC ETF vẫn ghi nhận tổng dòng vốn ròng tuần khoảng 833,2 triệu USD, còn ETH ETF ghi nhận dòng vốn ròng 187,0 triệu USD.

So với tuần trước chỉ đạt khoảng 22,3 triệu USD dòng vào BTC ETF, đây là sự cải thiện mạnh mẽ, đánh dấu tuần tích cực nhất trong nhiều tháng. Tâm lý thị trường chuyển biến nhanh giữa né tránh rủi ro và mua bắt đáy, cuối cùng vị thế bullish lấy lại ưu thế.

Top ETF BTC theo dòng vốn vào sản phẩm:

1. IBIT (BlackRock): 612,1 triệu USD dòng vào ròng tuần

2. FBTC (Fidelity): 151,7 triệu USD dòng vào ròng tuần

Top ETF ETH theo dòng vốn vào sản phẩm:

1. ETHA (BlackRock): 168,3 triệu USD dòng vào ròng tuần

2. ETHB (BlackRock staking ETH ETF): 66,0 triệu USD dòng vào ròng tuần

Ngày 6 tháng 4, các nhà đầu tư tổ chức mua mạnh trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, thúc đẩy dòng vốn vào đột biến. Tuy nhiên, khi đàm phán Mỹ–Iran đổ vỡ ngày 7 tháng 4 và rủi ro đóng eo biển Hormuz tăng cao, tâm lý né tránh rủi ro lan rộng, kéo theo hai ngày rút vốn liên tiếp. Đây nên được xem là động thái giảm rủi ro cơ học trước nguy cơ chiến tranh đột ngột, không phải chuyển biến bearish về cấu trúc.

Tới tối ngày 8 tháng 4, Donald Trump công bố thỏa thuận ngừng bắn hai tuần giữa Mỹ và Iran, khiến giá dầu giảm mạnh và lo ngại thanh khoản dịu đi. Nhu cầu tổ chức quay lại mạnh mẽ. Ngoài ra, dữ liệu CPI tháng 3 công bố ngày 10 tháng 4 cho thấy lạm phát tổng thể tăng lên 3,3% do tác động năng lượng, nhưng CPI lõi chỉ 2,6% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng. Điều này xác nhận lạm phát cơ bản vẫn kiểm soát được, tiếp tục hỗ trợ phục hồi tài sản rủi ro. Dòng vốn ETF vì thế thể hiện mô hình “tăng tốc sau tin xấu”, vốn quay lại sau khi bất ổn đã được định giá.

2. Thanh khoản TradFi

Ở phía DEX, giao dịch perpetual TradFi cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong tuần qua, với hoạt động giao dịch chuyển mạnh sang tài sản năng lượng. Dầu thô WTI tăng tỷ trọng đáng kể, trở thành công cụ giao dịch chủ đạo. Điều này phản ánh môi trường thị trường mà rủi ro địa chính trị tăng cao và biến động giá dầu đã kéo vốn về các tài sản nhạy cảm vĩ mô để giao dịch định hướng. Dầu Brent cũng tăng tỷ trọng, củng cố vị thế dẫn đầu của lĩnh vực năng lượng.

Ngược lại, các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và bạc giảm tỷ trọng, cho thấy sự luân chuyển khỏi vị thế phòng thủ sang cơ hội beta cao hơn. Các chỉ số cổ phiếu như XYZ100 và mã riêng lẻ như NVDA vẫn giữ mức tham gia vừa phải, chủ yếu đóng vai trò công cụ phân bổ phụ. Tổng thể, cấu trúc TradFi DEX đã chuyển từ “dẫn dắt bởi kim loại quý” sang “dẫn dắt bởi năng lượng”, nhấn mạnh sự thay đổi logic giao dịch từ phòng ngừa rủi ro sang giao dịch vĩ mô dựa trên biến động. Xu hướng này phù hợp với dòng vốn trên chuỗi di chuyển về các kênh giao dịch tần suất cao.

Ở phía CEX, khối lượng giao dịch perpetual TradFi vẫn ở mức cao, thể hiện mô hình “tập trung với biến động khuếch đại”. Kim loại quý, đặc biệt là vàng, tiếp tục chi phối khối lượng giao dịch trong bối cảnh bất ổn vĩ mô và kỳ vọng lạm phát thay đổi. Đồng thời, hàng hóa năng lượng ghi nhận các đợt tăng đột biến về khối lượng trong tuần, phản ánh nhu cầu giao dịch dầu và các sự kiện vĩ mô tăng cao.

Về thời điểm, khối lượng giao dịch tăng mạnh giữa tuần khi có dữ liệu vĩ mô và các yếu tố địa chính trị, sau đó hạ nhiệt nhẹ nhưng vẫn cao hơn mức cơ sở trước đó. Về cấu trúc, giao dịch TradFi đang chuyển từ mô hình tập trung vào tài sản trú ẩn duy nhất sang khung đa tài sản xoay quanh “vàng, dầu và chỉ số cổ phiếu”. Sự chuyển dịch này nhấn mạnh xu hướng chuyển đổi rộng hơn từ chiến lược phân bổ sang giao dịch tập trung vào biến động vĩ mô.

Tuần qua, số lượng loại tài sản TradFi trên các nền tảng CEX tiếp tục tăng. Trên ba sàn lớn, tổng số tài sản TradFi (chỉ tính TradFi và sản phẩm CFD, không tính perpetual futures) tăng từ 802 lên 885, tương ứng tăng 10,3% so với tuần trước.

Trong đó, nhóm kim loại tăng mạnh nhất, từ 23 lên 29 sản phẩm, tăng 26,1% so với tuần trước. Hàng hóa đứng thứ hai về tăng trưởng, từ 39 lên 46 sản phẩm, tăng 17,9%.

Chúng tôi chọn XAUT, tài sản TradFi có khối lượng lớn nhất, để phân tích độ sâu sổ lệnh (Delta). Tuần qua, sổ lệnh XAUT thể hiện mô hình “yếu đến mạnh”, với thanh khoản dần phục hồi.

Khoảng ngày 8 tháng 4, giá XAUT phục hồi nhanh, kèm theo Delta dương tăng rõ rệt. Độ sâu bên mua mạnh lên ở giai đoạn này, cho thấy vốn bắt đầu chủ động nâng giá chào mua và cung cấp thanh khoản phía tăng giá.

Tuy nhiên, từ ngày 9 đến 12 tháng 4, dù giá duy trì cao và đi ngang, sổ lệnh chuyển về chủ yếu Delta âm. Điều này cho thấy áp lực bán vẫn dai dẳng ở vùng giá cao và phản ánh sự bất đồng thị trường ở vùng trên.

Đáng chú ý, cuối tuần, Delta dương lại phục hồi cùng với đà tăng giá, cho thấy thanh khoản bên mua lấy lại ưu thế và tâm lý thị trường cải thiện.

Tổng thể, cấu trúc độ sâu của XAUT cho thấy trong bối cảnh giá vàng tăng, vốn đã chuyển từ thoát vị thế phòng thủ sang tái phân bổ. Dù thanh khoản cải thiện nhẹ ngắn hạn, nguồn cung phía trên vẫn còn và cần theo dõi sát khả năng duy trì nhu cầu bên mua.

3. Dữ liệu on-chain nổi bật

1. Hoạt động giao dịch DEX quay lại các nền tảng EVM dẫn đầu, Uniswap lấy lại vị trí số một

Vị trí dẫn đầu về khối lượng giao dịch DEX đã quay lại Uniswap, ghi nhận 13,85 tỷ USD khối lượng tuần, theo sau là PancakeSwap với 10,33 tỷ USD. So với tuần trước, PancakeSwap giảm còn Uniswap tăng đáng kể, cho thấy vốn đã quay lại các nền tảng hàng đầu với thanh khoản sâu và cặp giao dịch trưởng thành hơn.

Ngoài ra, các hệ sinh thái mới nổi như Base, đại diện bởi Aerodrome và Bisonfi, hấp thụ một phần dòng vốn chủ động. Ngược lại, các nền tảng dựa trên Solana như Whirlpool, Raydium và Humidifi đều giảm, cho thấy hoạt động giao dịch trong hệ Solana chưa mở rộng rộng rãi.

2. Nguồn cung stablecoin duy trì cao, USDC là nguồn bổ sung chủ đạo

Mảng stablecoin tuần này không có biến động lớn, tổng cung duy trì ở mức cao đồng thời có sự tái cân bằng cấu trúc. USDT gần như không thay đổi so với tuần trước, cho thấy thanh khoản USD cơ bản vẫn ổn định.

Ngược lại, USDC tăng từ 798,68 tỷ USD lên 810,49 tỷ USD, trở thành nguồn cung bổ sung nổi bật nhất tuần này. Điều này cho thấy dòng vốn đang tái phân bổ về các tài sản USD phục vụ thanh toán chính.

Ở chiều ngược lại, các stablecoin phi tập trung như USDS, USDe, DAI, GHO đều giảm nhẹ, cho thấy tuần này không có động lực phối hợp trong nhóm stablecoin phi tập trung.

Ở biên, USDG và PYUSD đều tăng, cho thấy vẫn còn dòng vốn luân chuyển trong nhóm stablecoin phục vụ thanh toán và phát hành mới.

3. Liquid staking phục hồi diện rộng, ETH và SOL dẫn đầu tái xây dựng vị thế

Tuần này, hầu hết các giao thức liquid staking hàng đầu phục hồi sau các đợt sụt giảm trước đó. Ở phía ETH, Lido phục hồi lên trên 21 tỷ USD TVL, Rocket Pool vượt lại mốc 1,3 tỷ USD, cho thấy sức mạnh trở lại của các giao thức top đầu.

Hệ sinh thái Solana cũng ghi nhận phục hồi tương tự. Sanctum Validator LST tăng lên 1,13 tỷ USD, Jito và Jupiter Staked SOL cũng tăng rõ rệt.

Tổng thể, diễn biến tuần này phản ánh sự phục hồi phối hợp sau khi khẩu vị rủi ro tăng trở lại, vốn quay lại trước tiên các giao thức dẫn đầu. Đồng thời, các cập nhật sản phẩm liên tục của Lido trong tháng qua như EarnETH, EarnUSD và cơ chế bảo vệ lỗ đầu tiên đang tinh chỉnh phân khúc lợi suất và rủi ro. Những công cụ hướng đến tổ chức này có khả năng thúc đẩy dòng vốn lớn quay lại thị trường.

4. Cho vay Aave tăng trở lại, thị trường cốt lõi, Mantle và Plasma dẫn dắt tăng trưởng

Khối lượng cho vay Aave tăng lên khoảng 17,69 tỷ USD, từ 17,25 tỷ USD tuần trước. Trong đó, thị trường chính Ethereum tăng từ 13,27 tỷ USD lên 13,57 tỷ USD, là động lực chính cho tăng trưởng tổng thể.

Đồng thời, Plasma tăng từ 1,66 tỷ USD lên 1,71 tỷ USD, Mantle tăng từ 590 triệu USD lên 640 triệu USD. Base và Arbitrum cũng tăng lên khoảng 517 triệu USD mỗi bên, cho thấy nhu cầu cho vay đa chuỗi phục hồi đồng bộ.

Ngược lại, các thị trường thứ cấp như Avalanche, BNB Chain, Polygon biến động không đáng kể. Nhu cầu vay bổ sung vẫn tập trung vào các hệ sinh thái có thanh khoản sâu nhất và hiệu quả vốn cao nhất.

5. Lãi suất vay Aave phân hóa, USDC giảm còn USDT và WETH tăng

Lãi suất vay trung bình thả nổi của ba tài sản cốt lõi trên Aave không đồng pha. Lãi suất vay APR thả nổi trung bình của USDC giảm từ 3,51% xuống 3,42%, cho thấy áp lực funding giảm nhẹ. Ngược lại, USDT tăng từ 3,10% lên 3,22%, WETH tăng từ 2,23% lên 2,29%, phản ánh chi phí vay bắt đầu nghiêng về hai tài sản này.

Tổ hợp này thường phản ánh động lực giao dịch rõ ràng: dù nhu cầu cho vay tổng thể mở rộng, nhưng vay bổ sung không còn tập trung vào USDC mà bắt đầu luân chuyển một phần lại USDT phục vụ quay vòng thanh khoản và ETH để quản lý vị thế.

Nhìn về phía trước, nếu Aave V4 triển khai thành công cô lập rủi ro và định tuyến liên thị trường, chênh lệch lãi suất giữa các tài sản có thể tiếp tục nới rộng. Dấu hiệu sớm của xu hướng này đã xuất hiện trong dữ liệu tuần hiện tại.

6. Doanh thu giao thức quay lại tầng hạ tầng giao dịch, Hyperliquid phục hồi mạnh

Tuần này không xuất hiện đột biến doanh thu giao thức. Tether và Circle tiếp tục giữ vững hai vị trí dẫn đầu, khẳng định phát hành stablecoin vẫn là nền tảng doanh thu bền vững nhất trong hệ sinh thái crypto.

Trong nhóm giao thức tập trung giao dịch, Hyperliquid phục hồi rõ rệt, doanh thu tăng từ 11,323 triệu USD lên 13,677 triệu USD. Titan Builder tăng vọt từ 558.000 USD lên 1,438 triệu USD, Aerodrome tăng từ 1,113 triệu USD lên 1,960 triệu USD. Điều này cho thấy cả dòng vốn và dòng giao dịch đang quay lại tầng hạ tầng hiệu quả hơn.

Ngược lại, các nền tảng front-end và phân phối ghi nhận sụt giảm. Phantom giảm từ 1,976 triệu USD xuống 1,332 triệu USD, Jupiter giảm từ 1,541 triệu USD xuống 928.000 USD, cho thấy hoạt động ở tầng người dùng đầu vào và tổng hợp lưu lượng đang hạ nhiệt.

Doanh thu Aave tăng lên 1,441 triệu USD. Dù mức tăng nhẹ, vị thế vẫn khá ổn định, các giao thức cho vay tiếp tục thể hiện chất lượng lợi nhuận vượt trội so với các nền tảng giao dịch quay vòng cao.

Tổng thể, xu hướng doanh thu phát đi tín hiệu rõ ràng: thị trường không rời bỏ hoạt động giao dịch mà vốn đang tái phân bổ về các phân khúc hạ tầng có hiệu quả thực thi cao hơn, năng lực thanh toán mạnh hơn và dòng tiền ổn định hơn.

4. Theo dõi phái sinh

4.1 Tỷ lệ funding BTC chuyển sâu âm khi giá tăng mạnh, khối lượng mở phục hồi lên đỉnh cục bộ

Tuần qua, tỷ lệ funding BTC liên tục âm và chạm mức cực thấp quanh ngày 13 tháng 4, thoáng chạm -0,015. Điều này cho thấy tâm lý bearish chiếm ưu thế trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, vị thế short ngày càng đông.

Tuy nhiên, cùng lúc đó, giá spot phục hồi từ quanh 69.000 USD lên trên 74.000 USD, tạo ra phân kỳ kinh điển khi giá tăng nhưng funding vẫn âm. Cấu trúc này thường báo hiệu vị thế short đang phải trả funding trong khi chịu áp lực giá tăng, hàm ý khả năng short squeeze tiềm ẩn. Tổng thể, thị trường hiện bị chi phối bởi tâm lý bearish, trong khi biến động giá chủ yếu do nhu cầu spot hoặc dòng vốn mua vào cấu trúc. Ngắn hạn, cấu trúc này làm tăng khả năng short covering và tăng tốc lên trên khi biến động mạnh.

Tổng khối lượng mở BTC toàn thị trường tăng nhanh tuần qua, từ khoảng 22,5 tỷ USD lên khoảng 25,3 tỷ USD, đồng thời với giá vượt 74.000 USD. Điều này xác nhận dòng vốn đòn bẩy quay lại rõ rệt. Đáng chú ý, quanh ngày 11 tháng 4, khối lượng mở giảm mạnh thoáng chốc, khả năng do thanh lý hoặc buộc giảm đòn bẩy, sau đó phục hồi nhanh và lập đỉnh mới. Mô hình giảm đòn bẩy rồi tăng trở lại này thường báo hiệu vị thế yếu đã bị loại bỏ, dòng vốn theo xu hướng mới thay thế.

Kết hợp với funding âm kéo dài, khối lượng mở phục hồi cho thấy vị thế vẫn chủ yếu do dòng short và phòng ngừa rủi ro dẫn dắt. Thị trường hiện ở trạng thái đòn bẩy cao, phân hóa hướng nhưng nghiêng về bearish. Nếu giá tiếp tục tăng, khả năng short squeeze kéo dài vẫn rất lớn.

4.2 Sự chen chúc theo sự kiện ở kỳ hạn ngắn, vị thế phòng thủ ở kỳ trung-dài hạn

Hoạt động quyền chọn thể hiện rõ mô hình theo sự kiện. Quyền chọn tháng và ngày đều tăng khối lượng, trong đó quyền chọn ngày đạt đỉnh ngày 10 tháng 4 khi nhà giao dịch ngắn hạn tham gia định vị tần suất cao quanh biến động đảo chiều sau ngừng bắn. Quyền chọn tháng tăng mạnh trong ngày 7–8 tháng 4 khi kỳ vọng ngừng bắn, phản ánh tổ chức tái định vị ở khung trung hạn trong giai đoạn cửa sổ địa chính trị.

Ngược lại, quyền chọn tuần tiếp tục giảm khối lượng, cho thấy thiếu đồng thuận định hướng rõ ràng trong khung 1–2 tuần. Về kỳ hạn, hoạt động tập trung vào hợp đồng hết hạn trong ngày và thứ sáu tuần sau, nhấn mạnh nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngắn hạn. Hoạt động ở kỳ trung-dài hạn giảm, vị thế nhìn chung trung lập.

Ở các giao dịch lớn, chiến lược BTC chủ yếu tập trung vào chênh lệch cấu trúc kỳ hạn, như long biến động kỳ hạn ngắn và short biến động kỳ hạn trung bình. ETH chủ yếu là chiến lược bán premium, gồm short straddle. Điều này cho thấy thị trường đang giao dịch cấu trúc biến động và phạm vi, thay vì thể hiện quan điểm định hướng mạnh.

4.3 Premium phòng thủ duy trì, nhưng tâm lý bearish giảm nhẹ ở biên

BTC 25-delta skew duy trì trong vùng -4 đến -8 vol ở mọi kỳ hạn, phản ánh premium quyền chọn bán vẫn chiếm ưu thế và thị trường vẫn duy trì nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá. Tuy nhiên, so với vùng cực đoan -8 đến -11 vol cuối tháng 3, skew đã tăng lên khoảng 2–3 điểm biến động, báo hiệu tâm lý bearish giảm nhẹ ở biên.

Skew ETH chuyển biến rõ rệt hơn, từ vùng -5 đến -8 vol lên khoảng -3 đến +2 vol, một số kỳ gần như cân bằng. Điều này cho thấy định giá rủi ro tail downside của thị trường đã co lại đáng kể.

Dù vậy, skew kỳ hạn dài vẫn chưa chuyển dương rõ rệt, cho thấy vị thế tổ chức chưa hoàn toàn chuyển sang risk-on. Hiện tại, cấu trúc phản ánh giảm vị thế phòng thủ, nhưng chưa hoàn toàn xả hết hedge downside.

4.4 DVOL quay về vùng cơ sở, premium biến động bước vào giai đoạn co hẹp

BTC DVOL hiện quanh 44,76, giảm mạnh so với đỉnh trên 90 từng thiết lập do căng thẳng địa chính trị đầu tháng 2. Hiện DVOL đã quay về vùng cơ sở giữa tháng 1. Sự kiện ngừng bắn tháng 4 chỉ khiến DVOL tăng nhẹ (45 lên 50) rồi nhanh chóng hạ nhiệt, cho thấy thị trường không còn định giá premium biến động cao cho các sự kiện địa chính trị riêng lẻ.

Hiện tại, BTC DVOL dao động quanh vùng hỗ trợ trung bình 6 tháng là 45–48. Nếu giảm thêm về 40 sẽ rơi vào vùng biến động thấp lịch sử. ETH DVOL hiện khoảng 65,50, cũng đã quay về mức trước xung đột, dù vẫn cao hơn BTC khoảng 20 điểm biến động.

Kết hợp với sự phổ biến của các chiến lược bán premium như short straddle và short volatility trong các giao dịch lớn, có thể thấy quan điểm chủ đạo của thị trường là môi trường biến động thấp, đi ngang trong phạm vi. Nhìn chung, biến động ngụ ý dường như đã gần kết thúc giai đoạn co hẹp. Dù lợi suất cho người bán biến động đang thu hẹp, môi trường này đồng thời tạo điểm vào hấp dẫn hơn cho các chiến lược long volatility trung hạn.

5. Triển vọng

6. Cập nhật tổ chức Gate

Hiệu suất giao dịch: Tối ưu hóa cấu trúc, vượt trội thị trường

• Giao dịch giao ngay và phái sinh đều vượt trội thị trường chung, trong đó hiệu suất phái sinh dẫn đầu ngành.

• Sau khi hoàn thiện cấu trúc phí market making và quy tắc đánh giá, hoạt động khách hàng tầm trung tăng mạnh, cấu trúc giao dịch tổng thể tiếp tục cải thiện.

CrossEx: Khối lượng giao dịch và tài sản đạt đỉnh mới, tăng tốc tích hợp với nền tảng quản lý tài sản

• Các chương trình ưu đãi liên tục thúc đẩy dòng vốn nạp và hoạt động giao dịch. Nhiều khách hàng đã chuyển sang giao dịch thực tế và triển khai chiến lược, cả khối lượng giao dịch và tài sản quản lý đều đạt mức cao nhất từ trước đến nay.

• Tích hợp với nền tảng quản lý tài sản và dịch vụ OTC Loan tiếp tục tiến triển.

Mảng funding: Nhu cầu phục hồi với sự phân hóa cấu trúc

• Sản phẩm linh hoạt và cho vay ký quỹ đều tăng trưởng đáng kể.

• Nhu cầu vay ETH, USDT và các tài sản lãi suất cao khác phục hồi mạnh.

Tiến độ công nghệ: Cải thiện đồng thời hiệu suất và chức năng

• Đã ra mắt WebSocket SBE, nâng cao hiệu quả truyền tải dữ liệu.

• Bot chăm sóc khách hàng AI đã được triển khai bước đầu, từng bước nâng cao hoạt động BD và năng lực hỗ trợ khách hàng.

Nguồn:

• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens

• Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta

• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume

• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report

• Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi

• Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD

• CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives

• Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/

Gate Research là nền tảng nghiên cứu blockchain và tiền điện tử toàn diện, cung cấp nội dung chuyên sâu cho độc giả, bao gồm phân tích kỹ thuật, thông tin thị trường, nghiên cứu ngành, dự báo xu hướng và phân tích chính sách vĩ mô.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm Đầu tư vào thị trường tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro cao. Người dùng nên tự nghiên cứu và hiểu rõ bản chất tài sản, sản phẩm trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định như vậy.