Gate Ventures 本週加密市場動態（2026年5月18日）

重點摘要

S&P 500 指數因 AI 樂觀情緒首次突破 7,500 點，但宏觀風險升溫導致週五急劇回落，小型股跌幅最為顯著。
CPI 與 PPI 雙雙高於預期，疊加原油價格大幅上漲，令市場承壓。廣泛的通膨壓力迫使投資者放棄降息預期，並開始警惕聯準會潛在升息風險。
四月零售銷售顯示美國消費者消費意願仍在，但增量中汽油支出占比持續上升，並非實質需求擴張所驅動。
STRC 錄得 30 億美元交易量並收復面值，為 Strategy 重新開啟關鍵融資管道。Strategy 隨即增持 535 枚 BTC（約 4,300 萬美元），累計持倉升至 818.9k BTC。
HYPE 成為本期唯一主要跑贏大盤的資產，在市場普遍承壓下上漲 7.6%，主要受 HIP-4 預期、Pre-IPO 上架及 USDC 生態深化整合三重因素支撐。
機構層面，摩根大通正籌備推出專為穩定幣發行方設計的代幣化貨幣市場基金；韓亞銀行則以 6.7 億美元收購 Upbit 營運方 Dunamu 的股權。

宏觀概覽

AI 領漲行情遭遇通膨驅動的利率衝擊，四月通膨數據實質性挑戰寬鬆敘事

上週美股迎來重要里程碑，S&P 500 指數收盤首次突破 7,500 點。AI 工具相關的樂觀情緒推動市場在週初持續上行，但投資者於週五獲利了結。主要指數週度仍錄得小幅漲幅，S&P 500 上漲 0.31%，納斯達克上漲 0.34%。然而，參與上漲的個股數量收窄，小型股承壓明顯，羅素 2000 指數下跌 2.48%。這顯示即使 AI 主題依然強勁，高估值科技股目前面臨較大脆弱性。當油價、通膨數據與債券殖利率同步走高時，多重壓力迅速傳導至股票估值。

四月通膨數據對市場情緒造成嚴重打擊，CPI 與 PPI 雙雙大幅加速。CPI 月增 0.6%，年增率升至 3.8%，其中能源成本年增高達 17.9%。PPI 數據更令人擔憂，月增 1.4%，年增達 6.0%，創 2022 年底以來最大年度漲幅。由於價格壓力橫跨商品、能源及服務利潤率多個維度，投資者意識到這是廣泛的經濟問題，而非汽油價格的短暫衝擊。這種黏性通膨從根本上改變了宏觀格局，迫使固定收益市場重新定價風險，市場預期也從降息轉向警惕聯準會潛在升息。

四月零售銷售月增 0.5%，年增 4.9%，符合市場預期，確認美國消費者消費意願依然穩健。然而，名義增長的相當大部分由汽油價格上漲驅動，而非消費量的實質擴張。核心零售銷售雖連續第四個月月增 0.5%，但深層數據顯示通膨正持續侵蝕實際購買力。結合初請失業金人數穩定在 21.1 萬的數據，經濟展現出韌性，暫無衰退跡象。這一組合支撐企業營收與名義 GDP，但同時也給聯準會帶來重大政策兩難：在能源通膨重燃背景下消費需求依然強勁，令政策寬鬆的直接動機消失，強化了更為緊張的宏觀環境。

上週油價大幅攀升，美伊地緣政治緊張局勢懸而未決。受川普總統發出嚴厲警告的影響，WTI 原油上漲 7.36%，收於每桶 105.42 美元；布倫特原油上漲 5.06%，收於每桶 109.26 美元。此次市場的劇烈反應值得關注，因為地緣政治風險直接傳導至整體通膨，並推升全球運輸成本。投資者不再將本輪能源衝擊視為短暫的供應擾動，而是將其定性為持續性的結構威脅。這一認知轉變對央行政策反應函數產生重大影響——能源成本持續上漲可能深度錨定通膨預期，最終推高債券殖利率，收緊全球金融條件。

下週經濟日曆高度集中於週四上午，屆時將公布住房、初請失業金及費城聯準調查等關鍵數據。投資者將密切關注 FOMC 會議紀要，以評估央行對通膨持續性的政策立場。此外，標普全球 PMI 初值將成為重要市場催化劑。若經濟活動指標維持強勁且價格分項保持高位，近期美債拋售壓力或將進一步加劇；反之，若服務業出現明顯走弱，股市或將大幅轉向防禦性配置。(1)

DXY

美元指數上漲 1.25%，從 98.04 升至 99.27。美元受益於週末壓制股市與黃金的宏觀組合——通膨數據超預期及美債殖利率大幅攀升強化了美元的利差優勢。與此同時，持續的地緣政治不確定性驅使全球投資者轉向流動性儲備資產，進一步鞏固美元的避險吸引力，並預示前方金融條件趨於收緊。(2)

US 10-Year and 30-Year Bond Yields

美國 10 年期國債殖利率從 4.39% 升至 4.59%，上行 20.3 個基點；30 年期殖利率從 4.97% 升至 5.13%，上行 16.1 個基點。長端殖利率的攀升反映的是通膨風險、油價持續性及期限溢價重建，而非單純的經濟成長樂觀預期。(3)

Gold

黃金期貨從 4,729.50 美元回落至 4,555.80 美元，下跌 3.67%。此次下跌與週五美元走強及實際利率上行壓力相符。地緣政治風險對避險需求形成支撐，但利率與美元渠道的影響占據主導。(4)

加密市場概覽

主流資產

BTC Price

ETH Price

ETH/BTC Ratio

BTC 上週下跌 8.1%，ETH 下跌 10.2%。現貨 BTC ETF 錄得 10 億美元淨流出，終結此前連續五週淨流入態勢；現貨 ETH ETF 同樣錄得 2.551 億美元淨流出。(5)

市場情緒明顯走弱，恐慌與貪婪指數從上週的中性區間回落至 28，重返恐慌區間。(6)

總市值

Crypto Total Marketcap

Crypto Total Marketcap Excluding BTC and ETH

Crypto Total Marketcap Excluding Top 10 Dominance

上週加密貨幣總市值下跌 5.8%。剔除 BTC 與 ETH 後，市場下跌 4.3%；以剔除前十大資產後的市值衡量的廣義山寨幣市場跌幅更深，達 8.1%。

STRC 表現

STRC 上週錄得 30 億美元交易量，其中 22 億美元於面值以上成交，7.56 億美元於面值以下成交。

5 月 11 日，STRC 收復面值，重新啟動 Strategy 的關鍵 BTC 增持融資管道。Strategy 以約 4,300 萬美元增持 535 枚 BTC，均價 80,300 美元/枚，為 2026 年迄今最小規模單筆增持，累計持倉升至 818.9k BTC。

在 Strategy 旗下各金融工具中，STRC 占總交易量的 93%，較前一週的 79% 進一步提升。其次為 SATA（可變利率永續優先股），占 3.9%；STRK（可轉換永續優先股）占 1.4%。(7)

前 30 大加密資產表現

前 30 大資產價格平均下跌 5.3%，HYPE 為唯一錄得顯著漲幅的資產。

HYPE 在代幣價格普遍走弱的背景下上漲 7.6%。核心催化劑仍圍繞生態擴張與新產品方向，包括市場對 HIP-4 結果/預測市場的持續期待，以及 Pre-IPO 交易等新資產上架。(8)

Coinbase 與 Hyperliquid 深化合作以推動 USDC 鏈上交易規模擴張，進一步強化了生態內的流動性深度與抵押品效率。(9)

加密產業重點動態

Tezos 在測試網推出抗量子私密支付原型

Tezos 開發者在測試網推出 TzEL，這是一個結合後量子密碼學與 zk-STARK 證明的抗量子私密支付原型，旨在抵禦未來「先收集、後解密」攻擊對交易資料的威脅。該系統還利用 Tezos 資料可用性層應對較大證明體積（約 300KB）帶來的可擴展性挑戰，是邁向後量子區塊鏈隱私基礎設施的早期探索。此次發布恰逢整個加密產業加速應對潛在量子運算風險之際，儘管現實威脅的時間線仍存爭議。(10)

摩根大通擬為穩定幣發行方推出代幣化貨幣市場基金

摩根大通申請在以太坊上推出 JLTXX，這是一只代幣化貨幣市場基金，允許穩定幣發行方將儲備資產存入受監管的生息工具並獲取利息收益。該基金將投資於美國國庫券及隔夜回購協議，以符合《GENIUS 法案》合規要求為目標，並由摩根大通區塊鏈部門 Kinexys Digital Assets 負責管理。此舉延續了摩根士丹利等機構的類似舉措，反映出傳統金融機構將穩定幣儲備基礎設施向代幣化鏈上金融產品遷移的廣泛趨勢。(11)

DTCC 將採用 Chainlink 建構全天候抵押品管理網路

DTCC 將在其 Collateral AppChain 平台中整合 Chainlink 基礎設施，計畫於 2026 年第四季上線，目標是支援跨金融市場與區塊鏈的代幣化抵押品近即時流轉、估值與結算。該平台定位為託管方、三方代理及抵押品管理方的共享基礎設施，Chainlink 將協助自動化保證金管理、抵押品最佳化及結算流程。此舉凸顯機構對代幣化抵押品基礎設施需求的持續增長，主要市場基礎設施參與者正加速推動全天候交易、即時結算與資本效率提升。(12)

主要風險投資交易

德意志銀行與納斯達克領投 Elliptic 1.2 億美元融資

區塊鏈分析公司 Elliptic 完成 1.2 億美元新一輪融資，由 One Peak Partners 領投，德意志銀行與納斯達克風險投資部門參投。本輪融資對 Elliptic 的估值為 6.7 億美元，所募資金將用於在全球範圍內擴大其加密合規、區塊鏈分析及風險監控服務的應用覆蓋。隨著銀行及市場基礎設施機構持續深入布局加密與代幣化資產領域，大型金融機構對數位資產合規基礎設施的需求持續增長，此次投資正是這一趨勢的體現。(13)

Onramp 完成 1,250 萬美元 A 輪融資，擴展比特幣託管基礎設施

比特幣金融平台 Onramp 完成由 Early Riders 領投的 1,250 萬美元 A 輪融資，估值 1.35 億美元，所募資金將用於擴展其多機構託管（MIC）平台。該平台將比特幣託管分布於 BitGo、Coincover 及 Tetra Trust 等多家受監管機構。公司計畫利用本輪資金擴大 Onramp Finance 的規模——該平台涵蓋經紀、現金帳戶、消費卡、IRA 及財務管理服務等比特幣相關產品——同時拓展與銀行、顧問及金融科技機構的合作。隨著大型投資者對安全、受監管的比特幣長期持有基礎設施需求日益增長，此次融資反映出機構對能夠消除單點故障的託管模式的持續需求。(14)

韓亞銀行以 6.7 億美元收購 Upbit 營運方 Dunamu 股權

韓亞銀行同意以約 6.7 億美元收購 Dunamu（韓國最大加密交易所 Upbit 營運方）6.55% 的股權，創韓國銀行對數位資產公司單筆最大投資紀錄。此次交易完成後，韓亞銀行將成為 Dunamu 第四大股東，並在雙方現有區塊鏈金融服務合作（包括跨境匯款基礎設施）的基礎上進一步深化關係。此次投資標誌著韓國銀行業正從圍繞加密業務展開合作轉向直接持有股權，傳統金融機構深度參與數位資產基礎設施的趨勢愈發明顯。(15)