以太坊重要訊號：ETH 巨鯨以 17 億美元退出 Aave，引發 stETH 去掛鉤化恐慌

過去一週，價值 17 億美元的以太坊（ETH）從 Aave 平台撤出，引發了市場一系列反應，這次大規模退出導致 Aave 上的 ETH 流動性急劇下降。

以太坊巨鯨運動導致 stETH 價格大幅下跌

Aave 上的巨鯨持續退出推高了利用率，進而導致 ETH 借貸利率飆升。

隨著借貸成本變得昂貴，依賴槓桿質押策略的DeFi用戶開始平倉。

受衝擊最嚴重的策略之一是廣受歡迎的 stETH/ETH 槓桿循環。圖表顯示，stETH 與 ETH 的掛鉤率曾大幅下降，之後才有回升。

（來源：Trading View）

用戶通常存入 ETH，抵押借入，購買 stETH，並重複此循環以賺取質押收益。然而，較高的借款利率和 stETH 錨定匯率的減弱使得策略無利可圖。

隨著套利者開始退出，許多人爭相將 stETH 兌換成 ETH。這導致質押提現隊列擁堵，目前處理時間約 18 天。

為了避免等待，一些用戶在二級市場上拋售了 stETH，導致脫鉤率約為 0.3%。

這種輕微的脫鉤對槓桿交易者來說構成了重大風險。 0.3% 的價格差距可能意味著 10 倍槓桿帶來 3% 的損失，迫使許多人承擔損失或等待流動性不足的部位。

如果利息繼續累積，情況可能會惡化，甚至可能引發清算。

價格圖表反映了這種壓力，ETH 在過去一周上漲超過 8%，至 3,593 美元，但此後已從高峰迴落。

同時，sETH（由 Synthetix 發行的合成 ETH）在一周內上漲了 30.5%，顯示在波動性較大的情況下對替代品的需求較大。

這次事件凸顯了 DeFi 的系統性脆弱性。一次大規模提現擾亂了借貸利率，破壞了流行的策略，並暴露了對預言機和延遲贖回機制的依賴。

由於許多 stETH 預言機仍在使用贖回率而非市場利率，因此隨著掛鉤匯率的浮動，貸方仍陷於困境。