Multicoin Capital聯合創始人Kyle Samani認爲，基於Solana的數字資產國庫(DATs)在結構上優於以比特幣爲中心的投資工具——而這些DATs背後的機制可能會成爲SOL的一個持久的、價格正向的飛輪。在Forward Industries完成由Galaxy、Jump和Multicoin主導的16.5億美元PIPE幾天後，Samani在Blockworks的Empire播客中辯稱，Solana的收益、可組合的去中心化金融和鏈上企業運營創造了比特幣無法匹敵的現金流和選擇權。
“我們正在從零開始構建一個新的金融系統，”Samani說道，將Forward框架視爲“互聯網資本市場”的概念驗證以及一個可以系統性地將Solana的技術和金融原始條件轉化爲股東價值的規模化資產負債表。
他認爲，立即的差異化因素是收益。“Saylor大約爲MicroStrategy的永久優先股支付9%的利息，但他的核心業務幾乎沒有現金流……我們的工具將通過兩種機制產生現金流，至少有這兩種。第一種……是本地SOL的質押收益……大約8%。第二種是通過進行信用利差套利，”他說。
通過以單一數字利率從傳統貸款機構借入美元，並將其投入到收益“12-20%，具體取決於你的操作”的鏈上場所，Forward打算利用這一利差，加上質押獎勵，來支付永久性優惠券——這是比特幣財庫無法復制的，因爲BTC是無收益的。“你實際上可以客觀地展示利潤來源，以支付優惠券，”他補充說，暗示Solana DATs甚至可以隨着時間的推移獲得比比特幣工具更好的條款。
Samani將這筆16.5億美元的融資視爲在Solana上重新架構企業金融的發令槍。Forward計劃“成爲實驗品”，在鏈上進行核心業務——“工資、支付供應商……股權發行、籌集資金、分紅、股票拆分……股東投票”——首個裏程碑是將公司部分股權代幣化。
值得注意的是，他預計“相當大一部分”PIPE參與者會“在鏈上交付”，並表示Forward最終將傾向於實時透明：“我樂觀地認爲，我們在某個時候會公開公司的所有地址……以便儀表板[can]實時更新。”
這篇論文的大部分內容依賴於規模以及將這種規模轉化爲增值經濟的能力——既包括Solana的去中心化金融，也包括新興的DAT領域。Galaxy資產管理公司將運營質押和去中心化金融的部署；Jump則提供基礎設施和性能——“我們所有運行的節點都是Firedancer”——以及專有的交易排序技術。
Samani明確表示，Forward不會從Multicoin、Jump或Galaxy的資產負債表上購買鎖定或流動的SOL，並且贊助商的經濟利益在三家公司之間分成三分之一，Multicoin的份額歸其對沖基金LPs所有，而不是歸他個人所有。
在DAT市場本身，Samani預計會有整合和跨鏈匯總，Solana準備主導：“市場不會支持20個Solana DAT……我可以看到一個世界，在那裏它支持三個或四個。”他稱mNAV套利爲“一個非常大的機會”，認爲以溢價交易的工具可以增量收購以折扣交易的工具，而Solana的流動性、服務提供者深度和信用接受度使其領先於較小的生態系統。“我對[規模不足]的mNAV能否維持持懷疑態度，”他說，特別指出非SOL、非ETH的DAT最脆弱。
Samani還認爲，待處理的美國現貨ETF對於SOL——特別是啓用質押的ETF——將增強Solana的DAT優勢，而不是稀釋它。他說：“我非常樂觀”，質押很快會出現在SOL ETF中，“……可能在年底之前。”在他看來，可互換的包裝——交易所的現貨、經紀業務的ETF和企業包裝的DAT——擴大了投資者基礎，同時保持Solana的內在收益引擎不變。Forward則表示，“預計[vehicle]將質押絕大多數的SOL。”
支撐價格角度的是Samani的觀點，即Solana DATs制造了對SOL的持續需求，同時將現金流回流到股東。以折扣收購鎖定代幣、系統性質押、銀行信貸資助的DeFi策略，以及與領先協議定制的流動性交易共同創造了他所描述的結構性增值。
在他的框架中，比特幣的對比十分鮮明。沒有本地現金流，基於BTC的國庫依賴外部融資和價格升值；他認爲，Solana DATs可以自我融資。“比特幣在這一維度上無法競爭”，因爲它缺乏質押收益和可組合的鏈上市場來在機構規模上進行信用套利。他堅持認爲，如果銀行越來越多地接受質押的SOL作爲抵押品，並且如果ETF結構使質押正常化，那麼這一差距將進一步擴大。
Forward已經與一羣對手方“進行溝通”，討論通過有權訪問联准会窗口的銀行進行路由，以確保以SOL抵押品獲得盡可能便宜的美元融資，盡管他警告說這一切都沒有保證。
目前，記分牌是具體的。這輪融資在“大約兩周”內結束，Samani 估計參與者中加密原生和傳統金融的比例大約爲 40/60。他個人投資了 2500萬美元；Multicoin 貢獻了“1.14億–1.15億”美元。Galaxy 的分銷吸引了“很多”PIPE 訂單；Jump 的技術優勢瞄準增量收益。Forward 計劃成爲“包括 SOL 和非 SOL 的 DATs 的活躍整合者”，同時建立一個專門的高管團隊來管理 Solana 國庫線，與公司的傳統業務並行。
Samani堅稱，價格的含義是顯而易見的：Solana的收益引擎加上機構信用和ETF通道爲SOL創造了持續的、程序化的需求。他說：“事後看來，這是不可避免的。”他所說的Forward背後的財團。這個不可避免性是否轉化爲Samani的頭條主張——Solana DATs “擊敗” 比特幣工具，並讓SOL有望飆升——將取決於執行、市場流動性以及銀行、ETF發行者和監管機構批準基於質押的結構的速度。
值得注意的是，Forward Industries 完成了 6,822,000 SOL 代幣的巨大收購，價值 15.8 億美元，平均價格爲 232 美元。該公司僅剩 6700 萬美元用於購買額外的 SOL。截至發稿時，SOL 的交易價格爲 235 美元。
SOL 價格面臨關鍵阻力，1 周圖 |來源：TradingView.com 上的 SOLSDT特色圖片由 DALL 創建。E，來自 TradingView.om 的圖表
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