加密貨幣恐慌指數暴跌至 22 創年度新低！Bitwise：抄底機會來了

加密貨幣恐懼與貪婪指數跌至「恐懼」水平 22，創一年來最低，較上週的「貪婪」指數 71 大幅下降。然而，Bitwise 董事兼研究主管 André Dragosch 領導的分析團隊認為，當前格局有利於累積而非退守。

加密貨幣恐慌指數從 71 暴跌至 22 創年度最低

（來源：Alternative Me）

近期比特幣價格的疲軟似乎抑制了市場熱情，而 Google 對該資產的搜尋熱度已跌至數月低點。最新的市場情緒數據反映了看跌階段的典型情況，當時謹慎情緒主導著加密貨幣市場的整體情緒。根據 Cointelegraph 報導，加密貨幣恐慌指數已跌至「恐懼」水平 22，為一年來的最低水平，較上週的「貪婪」指數 71 大幅下降。

這種從極度貪婪到極度恐懼的劇烈反轉在加密貨幣市場歷史上並不罕見。加密貨幣恐慌指數是由多個因素綜合計算得出的情緒指標，包括市場波動性（25%）、市場交易量（25%）、社群媒體情緒（15%）、問卷調查（15%）、比特幣市場主導地位（10%）以及 Google 趨勢數據（10%）。當指數低於 25 時，市場被視為處於「極度恐懼」狀態，歷史上這往往是逆向投資者尋找買入機會的時機。

這一跌幅與 2024 年 4 月比特幣短暫跌破 74,000 美元時的情緒水平相呼應，也與 2018 年和 2022 年之前的市場疲軟週期相似。在 2018 年熊市期間，加密貨幣恐慌指數曾長期停留在 20 以下，當時比特幣從年初的 17,000 美元暴跌至年底的 3,200 美元。2022 年的 Luna 崩盤和 FTX 破產也曾將指數壓至歷史低點。當前 22 的讀數雖然尚未達到歷史極端值，但已經進入明確的恐慌區域。

比特幣目前的交易價格約為 108,364 美元，較歷史高點 126,000 美元回落約 14%。這種價格回調配合情緒指數的崩潰，形成了典型的市場築底特徵。從技術分析角度看，當加密貨幣恐慌指數跌至 30 以下時，後續 30 天內價格反彈的機率歷史上超過 70%。這種統計規律為 Bitwise 的樂觀論點提供了實證支持。

Bitwise 為何認為恐慌是買入機會

（來源：Bitwise）

儘管市場情緒急劇下滑，Bitwise 分析師認為，當前的格局有利於吸籌，而非退修。Bitwise 董事兼研究主管 André Dragosch、資深研究員 Max Shannon 和研究分析師 Ayush Tripathi 在每週加密市場指南針報告中表示，近期的回檔主要受外部因素驅動，包括中美貿易緊張局勢再度升溫，這引發了全球市場普遍的風險規避情緒。

報告提到，創紀錄的期貨清算浪潮加劇了此次回調，比特幣永續期貨未平倉合約暴跌近 110 億美元，「創下有史以來的最大跌幅」。Dragosch 表示，此次強制平倉事件現已「顯著耗盡了拋售壓力」，為類似於 2024 年 8 月日元套利交易平倉的逆向買入窗口奠定了基礎。

2024 年 8 月的案例提供了有力的歷史參照。當時日本央行突然加息引發日元套利交易大規模平倉，比特幣在數日內從 62,000 美元跌至 49,000 美元，跌幅超過 20%。加密貨幣恐慌指數當時也跌至 26，與當前水平極為接近。然而，在恐慌達到頂峰後的兩週內，比特幣迅速反彈至 60,000 美元以上，為在底部買入的投資者帶來超過 20% 的回報。

「我們的內部加密資產情緒指數已跌至該時期以來的最低水平，」Dragosch 表示，並補充道，「從歷史上看，這種極端情況標誌著第四季度季節性強勢之前的有利切入點。」第四季度歷來是比特幣表現最強的時期，從 2013 年到 2024 年的數據顯示，Q4 平均漲幅超過 30%，遠高於其他季度。

Bitwise 的論點建立在三個核心邏輯上。首先，拋售壓力已經通過清算事件充分釋放，市場不再累積過度槓桿。其次，外部宏觀因素（如貿易戰）對比特幣的衝擊往往是短期的，一旦恐慌消退，價格通常快速恢復。第三，當加密貨幣恐慌指數處於極端低位時，市場往往已經 priced in 最壞的情況，任何正面消息都可能觸發強勁反彈。

小額持有者逆勢累積 礦工卻拋售 57 億

（來源：CryptoQuant）

鏈上數據支持了 Bitwise 的觀點。Glassnode 報告稱，持有 1 至 1,000 BTC 的小額比特幣持有者最近幾天增加了持倉，抵消了大額持有者購買量的減少。這種模式表明，即使加密貨幣恐慌指數處於低位、市場波動持續，散戶和中階投資者的信心也得到了重振。

小額持有者的累積行為具有重要的市場意義。這個群體通常被視為「聰明錢」，因為他們對市場週期有較深的理解，往往在底部區域逆向操作。2022 年熊市期間，正是這個群體在比特幣跌至 15,000 美元時持續買入，最終在 2023 年的反彈中獲得豐厚回報。當前的累積行為顯示，經驗豐富的比特幣投資者認為 108,000 美元附近具有吸引力。

然而，其他指標所描繪的圖景更為複雜。CryptoQuant 的數據顯示，自上週四以來，礦工已向交易所存入約 51,000 枚 BTC，價值超過 57 億美元，創下自 7 月以來的最大流入量。此類活動通常先於賣方壓力出現，因為礦工通常會將持倉轉移到交易所進行平倉或對沖頭寸。

礦工拋售的原因多重。首先，近期比特幣價格雖然回調，但仍遠高於多數礦工的挖礦成本（約 60,000 至 80,000 美元），這提供了獲利了結的動機。其次，即將到來的減半後時期，礦工需要儲備現金以應對收入減半的衝擊。第三，能源成本和設備折舊壓力迫使部分礦工定期出售比特幣以維持運營。

小額持有者累積與礦工拋售的對立，反映了市場內部的博弈。礦工作為持續的賣方，其拋壓必須被新買盤吸收才能維持價格穩定。當前比特幣在 11 萬美元附近的橫盤，暗示市場正在消化這 57 億美元的拋壓。若加密貨幣恐慌指數回升且買盤增強，價格有望突破當前區間；反之若礦工拋售持續而買盤不足，則可能測試更低支撐。

長期持有者退出但機構 ETF 接盤

同樣，長期持有者也可能正在退出其頭寸。數據顯示，過去 30 天內已售出 265,715 個 BTC，這是自 2025 年 1 月以來最大的月度流出量。長期持有者（定義為持有超過 155 天的地址）的拋售通常是市場週期後期的特徵，顯示早期買入者正在獲利了結。

然而，這種拋售並未引發價格崩盤，反而比特幣在 11 萬美元左右保持穩定，這暗示機構或 ETF 需求可能正在吸收過剩的供應。貝萊德的 IBIT 和富達的 FBTC 等現貨 ETF 產品在 10 月雖然經歷了淨流出，但規模相對溫和。更重要的是，這些 ETF 為傳統投資者提供了便捷的買入管道，使得機構資金能夠在市場恐慌時逆向進場。

綜合來看，這些相反的資金流表明市場正在從投降式下跌轉向重新積累。加密貨幣恐慌指數的極端低位、小額持有者的累積、以及價格的相對穩定，共同指向 Bitwise 分析師所認為的第四季度看漲基礎。歷史經驗顯示，當多個逆向指標同時出現時，往往是中期底部形成的訊號。

對於投資者而言，當前環境提供了風險報酬比有利的買入機會。若加密貨幣恐慌指數從 22 回升至中性區域 50，通常對應 10% 至 20% 的價格反彈。結合第四季度的季節性因素和機構需求的支撐，Bitwise 對後市的樂觀態度具有合理基礎。