Grayscale稱Solana爲“加密貨幣金融市場”：數據真的證明了這一點嗎？

Grayscale, 作爲最大的加密資產管理公司之一，於10月10日發布了一份研究報告，將Solana描述爲“加密金融市場”——一種超越了關於速度和性能的常規宣傳的視角。

根據Grayscale的數據，Solana在用戶數量、交易和費用方面領先於整個行業，這得益於其流暢的體驗、Solana虛擬機(SVM)的架構優勢以及多樣化的應用生態系統——所有這些都構成了可持續的定價基礎。

這標志着金融機構語氣的明顯變化，因爲Grayscale現在給予Solana的地位曾被他們用來形容以太坊爲“數字石油”。

但更重要的是Grayscale發出的信號：當一個傳統金融機構開始爲一個曾被視爲“已死”的區塊鏈建立投資論點時，其他機構投資者將不得不注意。

問題是：數據是否足以證明這個論點，還是“金融市場”僅僅是一個美麗的隱喻？

鏈上數據：Solana真的領先嗎？

Grayscale確定了三個核心因素，使Solana在智能合約區塊鏈中脫穎而出：用戶、交易量和生態系統費用。

根據報告：

• 整個生態系統的費用約爲每月4.25億美元，相當於每年超過50億美元的速度。
• 去年DEX的交易總量達到1.2萬億美元，主要通過Jupiter和Raydium。
• Jupiter 目前是整個行業最大的 DEX 聚合器，而 Pump.fun 擁有超過 200 萬活躍用戶，Helium 達到每日 150 萬用戶。
• 全職程序員人數超過1000人，是過去兩年增長速度最快的。

從技術上講，Solana 每 400 毫秒處理一個區塊，交易在 12-13 秒後得到確認，平均費用僅爲 0.02 美元，日中位費用爲 0.001 美元——這得益於“本地費用市場”機制，有助於隔離擁堵。

即將推出的升級版名爲 Alpenglow，將把完成時間縮短至僅 100–150 毫秒。

然而，Grayscale 也承認 Solana 不適合作爲長期價值存儲資產，如比特幣或以太坊，因爲供應的通貨膨脹和高度集中：99% 的 SOL 質押集中在數據中心，45% 由兩個托管服務提供商主導。

事實驗證：數據支持Grayscale嗎？

根據DeFiLlama，Solana每天保持大約260萬個活躍地址和在24小時內進行6700萬筆鏈上交易，這與2025年的平均活動節奏相符。

關於費用，Token Terminal的數據表明，實際數字波動在每月3000萬到4000萬美元之間，在活躍階段可能達到每月3億到4.5億美元，接近Grayscale的估算，但還不足以穩定到可以視爲“基本水平”。

*根據Token Terminal的數據，Solana在過去12個月中創造了70億美元的生態系統費用，位居以太坊之後，後者爲200億美元。*Solana在過去12個月中創造了大約70億美元的生態系統費用，僅次於以太坊(20億美元).

*Solana在當前時刻以1.4萬億美元的DEX交易量領先所有鏈，超過了9000億美元的Ethereum和4500億美元的BNB，依據DeFiLlama的數據。*DEX交易量也相當驚人：從年初開始達到了1.4萬億美元，超過了Ethereum的1900億美元和BNB的450億美元。

關於開發，Electric Capital表示，Solana目前有17,700名活躍開發者，比去年增長了29%，在兩年內增長了62%——僅次於以太坊。

*Solana已經吸引了11,500名新開發者，預計到2025年將比2024年的7,600名增加，同時全職開發者數量增加了62%，根據Electric Capital的數據。*區塊速度和完成時間完全符合Grayscale提到的數據：0.4秒/區塊和12.8秒最終確認。

總體而言，數據顯示支持Grayscale的論點：Solana在用戶數量、DEX交易量、應用開發和程序員團隊方面處於領先地位。然而，某些數字仍然被“誇大”——特別是每月4.25億美元的費用。

爲什麼金融機構對Solana越來越感興趣？

主要原因是用戶體驗現在足夠快、便宜和穩定。

本地費用市場機制有助於分離擁堵，保持普通交易的低成本和穩定性——這是支付機構或托管所非常重視的。

在2024年2月暫停網路事件後，性能和正常運行時間顯著改善。像Jupiter這樣的DEX和聚合器的流動性也更深，這使得大宗交易的滑點更小。

特別是，許多Solana現貨ETF基金已向SEC提交申請，在該機構暫停運作之前——這表明傳統機構的關注度日益增加。

潛在的交易和風險

Solana的高速度伴隨着對硬件的重要求，這使得大多數節點集中在數據中心運行——這降低了實際的去中心化程度。

Solana 的中本聰系數目前爲 20 ( 2025 年 10 月 2019 283746656574839201，顯示出需要共謀的方來審查交易的數量較之前的階段更少。

多樣化客戶端仍在過渡階段：Firedancer – 由Jump Crypto開發的客戶端 – 仍未完全部署，這使得依賴於單一客戶端的風險仍然存在。

此外，SOL的發行速度爲4-5%/年，以及新的費用銷毀政策)只銷毀50%的基礎費用，停止銷毀優先費用(也使得SOL的“價值儲存”角色相比於比特幣或以太坊變得不那麼吸引人。

結論： “金融市場”還是“封閉花園”？

Grayscale的論點——快速、低成本和緊密集成的應用可以創造可持續的網路價值——在多個核心指標上得到了驗證：用戶、吞吐量、開發者和流動性。

然而，集中、硬件和通貨膨脹的限制仍然是明顯的弱點。

如果Alpenglow )的升級能夠在1秒鍾內完成交易(，且Firedancer )成功實現客戶多樣化(，那麼Solana在組織眼中的地位將更加穩固。

相反，如果硬件障礙持續增加且集中度更高，Grayscale 想象中的“金融市場”可能會變成一個“封閉花園”——在這裏，高速但自由受到限制。

王謙