11 月 11 日，穩定幣巨頭 Tether Holdings SA 宣布聘請匯豐銀行全球金屬交易主管 Vincent Domien 及歐洲、中東與非洲地區貴金屬業務負責人 Mathew O’Neill，強化其貴金屬交易團隊。
截至 9 月，Tether 黃金儲備已超過 120 億美元，並透過每週平均增持超過 1 噸黃金的速度快速擴張，現已成為銀行與國家之外全球最大的黃金持有機構之一。該公司憑藉 1,800 億美元儲備資產在去年實現 130 億美元利潤，預計 2025 年利潤將增至 150 億美元，黃金強勁漲勢為其貢獻顯著收益。
Vincent Domien 與 Mathew O’Neill 的加盟是傳統金融人才向加密貨幣領域遷徙的標誌性事件。Domien 目前擔任倫敦黃金市場協會（LBMA）董事，這一職位被視為全球黃金市場的標準制定核心。他於 2019 年從法國興業銀行加入匯豐，2022 年升任全球金屬交易主管；O’Neill 則在匯豐服務超過 16 年，深度熟悉貴金屬現貨、期貨及倉儲全鏈條業務。兩人的同時離職對匯豐貴金屬業務構成重大打擊，特別是在黃金創下 1979 年以來最佳年度表現的市場環境下。
Tether 近年來在貴金屬領域布局激進。除直接持有實物黃金外，公司還透過旗下黃金穩定幣 Tether Gold（XAUT）持有約 1,300 根金條，對應 20 億美元流通市值。據 Bloomberg 測算，截至 9 月的過去一年間，Tether 平均每週增持黃金超過 1 噸，使其成為實物黃金市場中最活躍的買方之一。此外，公司還透過投資黃金供應鏈企業（如權益金公司）擴展產業影響力，這種垂直整合策略與傳統黃金銀行的做法如出一轍。
Tether 的黃金儲備是其 1,800 億美元儲備資產的重要組成部分，為旗艦產品 USDT 提供價值支撐。與完全依賴美國國債的競爭對手不同，Tether 採取多元化儲備策略，將約 6.7% 的資產配置於黃金。這種策略在 2025 年獲得豐厚回報——黃金價格突破 3,200 美元/盎司，年內漲幅達 28%，顯著提升其儲備資產的總體收益率。公司去年 130 億美元的利潤已媲美華爾街頂級投行，而今年預計 150 億美元的利潤中黃金貢獻約 20%。
Tether Gold（XAUT）作為公司的差異化產品，提供與實物黃金 1:1 錨定的穩定幣選擇。持有者理論上可兌換倫敦合格交割金條，這種設計吸引了尋求通膨對沖但偏好數字形式的投資者。目前約 20 億美元 XAUT 在流通，雖僅占 USDT 規模的 1.1%，但增長速度驚人——2025 年第三季度流通量增長 80%。這種增長部分源於新興市場機構的需求，特別是在阿根廷、土耳其等高通膨國家，當地投資者正尋求美元之外的保值工具。
儲備規模
財務表現
Tether 的大規模黃金積累正在重塑實物黃金市場格局。根據世界黃金協會數據，2025 年全球黃金總需求中“數字黃金”類別占比已升至 4.2%，而這一比例在 2020 年僅為 0.3%。傳統黃金銀行如摩根大通和匯豐不得不調整其業務模式，開始為加密貨幣機構提供定制化服務，包括實物黃金托管和區塊鏈代幣化解決方案。LBMA 甚至成立專門工作組，研究制定數字黃金代幣的行業標準。
這種趨勢的驅動力來自多方面：央行持續購金（2025 年前三季度淨購入 800 噸）推高金價，促使投資者尋求更便捷的黃金暴露；年輕一代對數字化資產的天然偏好，使紙黃金和黃金ETF 向代幣化形式遷移；地緣政治不確定性加速資金從主權債務向非主權價值存儲轉移。Tether 作為先行者，其商業模式成功證明了“傳統儲備資產+區塊鏈技術”的可行性，為其他穩定幣發行方提供可複製的範例。
對黃金市場參與者而言，Tether 的崛起帶來結構性變化。實物黃金溢價因機構需求增加而走闊，倫敦金與紐約金價差從歷史平均的 0.1% 擴大至 0.3%；黃金租賃利率因可借貸黃金減少而上升，六個月期租金率從 0.5% 升至 1.2%；期貨市場期限結構變得更加陡峭，反映現貨緊張預期。這些變化為傳統黃金交易商創造新的套利機會，但也增加市場波動性。
對加密貨幣投資者，Tether 的黃金策略提供重要信號。首先，穩定幣發行方正透過資產多元化增強抗風險能力，這降低系統性崩潰概率；其次，實物資產背書型穩定幣可能成為下一個成長熱點，特別是結合了生息功能的創新產品；最後，黃金與比特幣的價值存儲敘事並非零和遊戲，兩者可能形成互補，共同構成對抗法幣貶值的防禦性資產組合。建議關注同時暴露於加密貨幣和黃金市場的跨資產投資機會。
Tether 對傳統黃金交易精英的招募及其百億美元級別的黃金積累，標誌加密原生企業正從挑戰者向市場塑造者轉變。當穩定幣發行方成為實物黃金的重要持有者，傳統金融與加密經濟的邊界進一步模糊。這種融合不僅改變兩個市場的運作方式，更可能重新定義21 世紀價值存儲的形態，為投資者創造前所未有的資產配置可能性。
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