策略的槓杆比特幣敞口受到質疑，批評者指出結構性風險，而多曼拒絕了強制出售的說法。
多爾曼指出，賽勒的控制權爲42%，無契約債務和現金流支持，聲稱該戰略無需解除。
隨着比特幣跌破$100K，策略的淨資產價值倍數和股票走弱，引發槓杆擔憂，壓力加大。
關於戰略槓杆比特幣敞口的辯論在一個急劇的周末下跌後再次升級，該資產跌破$100,000，並加大了對該公司的審查力度。
此次下跌是在接近126,000美元的高點回落後發生的，這引發了新的猜測，認爲邁克爾·塞勒可能面臨壓力，要減持持有的資產。然而，Arca首席投資官傑夫·多曼直接對這些擔憂提出了挑戰，並表示批評者繼續誤解該策略的風險特徵。他的評論出現在人們的關注轉向公司的債務結構、現金流以及市場壓力在塑造數字資產投資者情緒中的作用之際。
施夫對策略結構的擔憂
在彼得·希夫質疑Strategy的優先股模型及其吸引穩定追求收入買家的能力後，爭議加劇。他認爲，需求減弱可能會在波動時期擾亂發布的收益率。
施弗還警告稱，如果持續壓力影響購買活動，可能會出現“死亡螺旋”。他的言論是在策略公司的股票自七月以來下跌超過50%，並交易接近199美元之際發表的。這一下降與比特幣近期的損失相一致，並引發了對該公司槓杆敞口的額外關注。
施夫隨後挑戰賽勒在12月的幣安區塊鏈周進行辯論，試圖引發一場關於策略依賴比特幣積累的公開對抗。
多曼筆記關鍵因素
多曼回應了關於強制清算的擔憂，並表示這些說法基於不準確的假設。他指出，賽勒持有公司42%的股份，這使得激進的收購變得極不可能。
他還表示，Strategy的債務中沒有包括可能在經濟下行期間要求比特幣出售的契約。這一點將焦點轉向內部基本面，因爲多爾曼強調了公司的傳統軟件業務，該業務仍能產生正現金流。
他說現金流支持利息支出，並減少對比特幣相關流動性的需求。此外，他還認爲借款人因接近到期而很少違約，表示貸方在困難時期經常會延長貸款期限。
Saylor保持信心
然而，市場壓力持續存在，因爲戰略的稀釋市場淨資產價值倍數跌至1以下，然後反彈至約1.21。該數字仍遠低於強勁月份時的水平。
與此同時，黃金在短暫回調後保持在$4,000以上，與數字資產的波動形成對比。Saylor 對此下跌的回應是，槓杆頭寸的強制賣出大多已經清除。
他說，Strategy只有在比特幣下跌超過90%時才會面臨資產負債表問題，他將這種情況描述爲不太可能。他的評論與Dorman的立場一致，即公司的治理、債務條款和現金生成在加密市場持續波動的情況下仍然保持完好。
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