亞洲最大合規加密巨頭！Naver 與 Upbit 母公司 27 日合併、將赴美上市

韓國最大交易所 Upbit 母公司 Dunamu 正與科技巨頭 Naver 旗下的 Naver Financial 達成全面股權交換，打造結合支付、社交、交易所與加密基礎設施的亞洲超級金融集團，讓公司估值突破 345 億美元，官方更透露有意上市美國納斯達克。

Naver 收購 Upbit：一場改寫亞洲加密版圖的兩強合併

首爾經濟日報披露，Naver Financial 與 Dunamu 已進入最終協商，預計在 26 日的董事會中敲定全面股份交換方案。交換比率從先前討論的 1:3，拉升至 1:3.3 至 3.4，反映 Upbit 的極高獲利能力與未來成長性。

雙方計畫透過股權交換，讓 Dunamu 成為 Naver Financial 的全資子公司，而雙方股東則將在交換後成為同一間新公司的股東。業界人士指出，目前 Upbit 的營業利益比 Naver Financial 高出近十倍，這也是比率談判拉鋸至最後一刻的主因。

(Line 母集團 Naver 收購 Upbit 母公司 Dunamu，強勢進軍穩定幣市場)

財務實力懸殊：Upbit 獲利強到無法忽視

從公開數據來看，Upbit (Dunamu) 的財務規模明顯壓過 Naver Financial：

營業利益：Upbit 1.18 兆；Naver Financial 1,035 億韓元

資產總額：Upbit 15.3 兆；Naver Financial 3.9 兆韓元

淨利：Upbit 9,837 億；Naver Financial 約 1,000 億韓元

在這樣的差距下，部分 Dunamu 小股東甚至公開質疑合併必要性，主張「不如發放更高股利」。

不過也有業內人士認為，Upbit 需要 Naver 的支付基礎設施與國際擴張能力，而 Naver 則需要 Upbit 作為潛在的穩定幣分發管道。

控制權之爭落幕：Upbit 將表決權委託 Naver

雖然合併後 Naver 的持股比例將從原先 69% 大幅下降至約 17%，但雙方最終達成共識，Upbit 創辦人 Alex Kim (Song Chi-hyung) 將把超過半數的表決權委託給 Naver。

換句話說，新集團的實際決策權將由 Naver 掌握。

最重要的一步：兩強合併將赴美上市，估值上看 345 億美元

值得一提的是，即便並未被列入本週董事會的正式議案，但多方資訊一致指出，雙方已同意要在合併後的一定期限內完成於美國納斯達克上市。

主要原因包括 Naver 已在韓國上市，無法直接讓旗下子公司再次上市；然而 Upbit 強勁的獲利能力因南韓的嚴苛監管被長期低估，若合併後的新集團赴美掛牌，有望與美國交易所龍頭 Coinbase 匹敵。

市場觀察員 @_FORAB 推估，合併後估值約 138 億美元，上市後更有望推升至 345 億美元以上。

軟銀又贏：從 Naver 到幣安日本，加密佈局橫跨日韓

值得關注的是，作為背後推動整合的大金主，孫正義主掌的日本軟銀集團 (SoftBank) 近年同時在日本與韓國大舉擴張加密版圖，不僅是 Naver 的最大戰略股東之一，也透過旗下 PayPay 入股幣安日本 (Binance Japan)。

從 AI 晶片到日韓兩端的支付應用與加密基礎設施，都體現了軟銀的跨國加密金融佈局策略。

亞洲最大合規加密企業即將誕生

如今，Upbit 與 Naver 的合併，不只是財務上的整併，而是一家亞洲加密金融巨頭的誕生。倘若赴美上市順利推進，將改寫韓國加密生態，也將為亞洲的全球加密影響力增添力道。

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