比特幣對美聯儲4,000億美元信號做出反應，遠超降息影響

比特幣價格走勢繼續橫盤震盪，等待美國聯邦儲備委員會（(Fed)）今年最後一次政策決議。然而，市場底層結構卻展現出完全不同的現實。

即使價格波動有限，鏈上數據顯示投資者每天實現虧損接近5億美元，期貨市場槓桿大幅下降，且約有650萬顆BTC處於未實現虧損狀態。這些訊號更像是過去收縮週期末期的特徵，而非一般性累積階段。

這場「重構」正值聯準會進入貨幣政策的重要轉折點。自資產負債表再度縮減約2.4兆美元後，銀行準備金已觸及敏感低位，同時隔夜SOFR利率持續逼近政策上限。

比特幣實際虧損程度 | 資料來源：Glassnode## 流動性拐點

根據《金融時報》，量化緊縮計畫（(QT)）已於12月1日正式結束，宣告聯準會多年來的流動性撤回階段落幕。

從現在起，本週FOMC會議最重要的訊號不在於市場已預期的25個基點降息，而是下一步資產負債表策略——尤其是轉向Reserve Management Purchases（(RMP)）的計畫。

Evercore ISI預測該計畫最快可於2026年1月啟動，每月約350億美元購買美國國庫券。從MBS再投資轉向短期資產，將有助銀行準備金逐步回升，年擴表規模約超過4000億美元。

儘管聯準會不稱其為寬鬆，但本質上，RMP標誌著自QT開始以來首次流動性擴張動能——而比特幣通常對這類流動性變化比利率波動更為敏感。

同時，美國M2貨幣供應已創下22.3兆美元新高，突破2022年高點——這是流動性週期可能反轉的信號。

美國M2貨幣供應 | 資料來源：Coinbase## 「宏觀陷阱」與勞動市場壓力

聯準會被迫轉向的動力來自就業數據：

• 非農就業人數在過去7個月中有5個月下降。
• 招聘速度、職缺數量以及自願離職率皆下滑。
• 「軟著陸」的說法因此更加難以維持。

雖然通膨已下滑但仍高於目標，同時「長期維持緊縮」的代價日益升高。因此，主席鮑爾如何描述勞動市場狀態、銀行準備金水平及RMP啟動時點，將形塑2026年市場預期。

對比特幣而言，這將帶來兩種情境：

• 若聯準會確認開始重建準備金 → 市場或認為現價與政策方向偏離 → 突破92,000–93,500美元區間可能引發流動性追價。
• 若聯準會態度謹慎 → BTC可能繼續維持或回落至75,000–82,000美元區間——過去該區為強勁買盤支撐帶。

比特幣市場內部「投降」信號

同時，鏈上數據顯示市場正默默重組：

• 短期持有者在價格疲弱時持續拋售。
• 當生產成本接近74,000美元時，挖礦利潤空間收窄。
• 挖礦難度出現2025年7月以來最大降幅，顯示弱勢礦工正退出。

不過，這種壓力也伴隨著供給收緊的跡象：

• 大戶過去一週已累積約45,000枚BTC。
• 交易所BTC餘額持續下降。
• 穩定幣資金流入回升——顯示資金正等待重新進場。

Bitwise數據顯示比特幣資金流入放緩，30天Realized Cap月增僅0.75%，反映獲利了結與止損間的平衡。這種「寧靜」通常出現在市場築底前夕。

技術面觀點

比特幣目前被兩個重要區間夾住：

• 93,500美元以上 → 有望通往100,000美元、103,100美元（(短期持有者成本)）及長期均線。
• 82,000–75,000美元以下 → 過去多次承接賣壓的區域。

比特幣與黃金走勢相反，說明投資人正在依流動性預期調整資金配置，而非單純改變風險偏好。

若鮑爾確認重建準備金階段是政策週期的下一步，資金極有可能迅速回流至受惠於寬鬆流動性的資產——比特幣往往是最早反應的品種。

Thạch Sanh