4,5 億美元的比特幣和以太坊期權合約今日到期，對價格有何影響？

將近 4.5 億美元的比特幣 (BTC) 和以太坊 (ETH) 選擇權將於今天 (12/12/2025) 越南時間下午4點到期。

此次到期的選擇權發生在市場情緒謹慎的背景下，投資者須面對年底流動性下降及近期宏觀經濟波動的挑戰。

市場為價值 45 億美元的比特幣與以太坊選擇權到期做準備，緊隨聯準會降息決策

比特幣目前交易價格為 92,249 美元，“最大痛點（max pain）”為 90,000 美元。未平倉選擇權合約總數達 39,826份，包括 18,974 份買權 (call) 和 20,852 份賣權 (put)，對應 put/call 比率為 1.10，名義價值約 37 億美元。

比特幣選擇權即將到期 | 資料來源：Deribit根據 Deribit，買權與賣權之間的平衡顯示交易者預期到期日將較為穩定，此前價格趨於盤整。

“圍繞 90,000 美元的行為反映市場正等待新動能，而非明顯趨勢，”Deribit 表示。

以太坊方面，目前交易於 3,242 美元，“最大痛點”為 3,100 美元。未平倉合約總數達 237,879，其中 107,282 份為買權，130,597 份為賣權，put/call 比率為 1.22，名義價值接近 7.7 億美元。

以太坊選擇權即將到期 | 資料來源：DeribitDeribit 的專家指出，雖然 ETH 的持倉已趨於平衡，但超過 3,400 美元的買權合約集中顯示投資者仍期待近期內的價格大幅波動。

宏觀經濟背景支撐市場，但謹慎情緒仍佔主導

Greeks.live 的專家認為，美國聯邦儲備委員會剛剛降息 25 個基點並重啟價值 400 億美元的短期國債回購計畫，這都促進了市場流動性。然而，整體情緒仍相當謹慎。

“稱之為重啟量化寬鬆（QE）或新一輪升息周期的開始還為時過早，”他們強調，同時指出年底通常是數字貨幣市場流動性最弱的時期。

超過一半的未平倉合約集中於 12/26 到期，且波動指標預示持續趨勢偏下行，顯示短期價格波動預期較低。

選擇權市場仍偏向悲觀，賣權合約價格高於買權，反映現貨市場趨於穩定，促使 covered-call 策略回歸，同時下跌風險保護需求仍在增加，因市場尚未完全反彈。

Greeks.live 亦建議，儘管結構性因素仍偏弱，投資者仍應警覺潛在的多頭催化因素，雖然大幅波動的可能性不高。

短期風險與長期展望

Deribit 亦指出一些短期壓力，例如 ETF 資金外流、MicroStrategy 損失優惠價格以及挖礦者的壓力。

“短期內仍存在風險……我們需要結構性變革，”Deribit 引述 FalconX 區域衍生品交易主管 Sean McNulty 的話。

儘管面臨短期挑戰，BTC 與 ETH 的長期動能仍被維持，顯示此次到期除非出現新催化因素，否則預計將較為穩定。

當市場準備迎接價值 4.5 億美元的選擇權到期時，交易者正專注於維持平衡的立場，同時密切關注宏觀流動性狀況與數字貨幣市場的特定因素，以尋找新一年的投資機會。

短期內，投資者需為此次選擇權到期可能引起的價格波動做好準備，預計將影響週末行情。然而，預計市場將在交易環境適應後重新穩定。