DeFi Dad 發布了 William Mougayar 關於以太坊基本錯估的最新研究報告。該報告聲稱市場已將以太坊發展為一個盈利公司。投資者將根據收費和收益來評價 ETF。報告指出，以太坊低估了其作為公共產品的角色，Mougayar 將這一觀點以負面角度呈現。他將以太坊比作 TCP/IP 等互聯網底層技術。這些方案產生了巨大的經濟收益，卻沒有直接利潤。以太幣的行為也是如此。該網絡促進了數兆美元的穩定幣、支付、DeFi 和代幣化資產的活動。根據報告，ETH 的價值只反映了這些價值的一部分。目前的市值數字並不能反映網絡的系統性影響。這一差距在文章中被指出，並呼籲建立一個新的估值框架。
新的估值模型具有數兆美元的內在價值
該報告提出了一個三部分的估值模型。它量化了捕獲的價值、資本化的經濟流以及信任盈餘。ETH、層2網絡和DeFi協議的市值反映了捕獲的價值。這一組合目前約為0.6-0.9兆美元。依賴以太坊的經濟流已被資本化，並且包括類似 GDP 的活動。這涵蓋了穩定幣結算、DeFi交易以及代幣化交易的交易量。
這些經濟流每年超過50兆美元。當以一個保守的倍數（0.3-3兆美元）進行估值時，得到的結果。信任盈餘包括：減少詐騙、抵抗審查以及中介節省成本。這些優勢合計約為0.15-0.6兆美元。混合模型將以太坊的內在價值定在2-6兆美元之間。截至2025年12月，ETH 的市值接近4000億美元。報告指出，這其中存在嚴重的低估。
以太系統作為全球金融信任的基礎
根據報告，以太坊被稱為數字金融的「全球信任基底層」。該網絡保護價值，執行規則。它是國際應用的主機，並依賴銀行、金融科技公司、企業和政府。報告將其與早期的互聯網做比較。TCP/IP 是全球通信的推動力，從無到有，擴展成數兆美元的經濟影響。以太坊也是如此，代幣化正在擴展。
穩定幣的採用率在提升。現實世界的資產正在向區塊鏈轉移。全球對機構的需求也在增加。模型預測，在未來三年內（(2035)），其估值將在10到20兆美元之間。根據麥肯錫和世界銀行的數據，數字基礎設施的增長已被記錄。報告認為，以太坊正處於同一增長曲線上。該文章表達了對 ETH 長期實用性的樂觀態度。社群認為這份研究是對市場如何評價底層技術的一個警示。
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