Gate 研究院：市場承壓整理｜BTC 上行情能受期權結構制約

加密市場全景

• BTC（-2.01% 丨 現價 88,558.7 USDT）：過去 24 小時，BTC 自 90,000 美元上方回落，最低觸及 87,581 美元，整體維持弱勢下行後的低位震盪。均線呈 MA5 < MA10 < MA30 的空頭排列，價格持續運行在 MA30 下方，短中期趨勢仍偏空。下跌過程中成交量未明顯放大，顯示為持續性拋壓而非恐慌性砸盤，多頭承接仍較有限。短線關注 87,500–88,000 美元區間支撐，若有效跌破，或進一步下探 86,500–86,000 美元；中期需等待 MA10 拐頭向上或日線收復 90,000 美元後，趨勢反轉信號才會更為明確。
• ETH（-1.53%丨現價 3,079 USDT）：ETH 走勢與 BTC 高度同步，當前處於震盪下行後的低位整理階段。自 12 月 13 日以來價格持續運行在 MA30 下方，MA5、MA10 多次死叉，顯示中期趨勢偏弱、短線反彈動能有限。3,100–3,120 美元區間反覆遇阻，已形成明顯短線壓力帶。量能未出現極端放大，表明下跌更多源於資金流出與動能衰退，而非恐慌性殺跌。短線關注 3,000 美元整數關口支撐，ETH 的反彈空間仍將取決於 BTC 能否企穩並展開修復。
• 山寨幣：恐慌指數維持在 16，市場處於極度恐慌區間，情緒降溫，資金短暫流向穩定幣與防禦性資產。
• 宏觀：12 月 12 日標普 500 指數跌 1.07%，報 6,827.41 點；道瓊斯指數跌 0.51%，報 48,458.05 點；納斯達克指數跌 1.69%，報 23,195.17 點。截至 12 月 15 日 11:15 AM (UTC+8），現貨黃金每盎司價格暫報 4,327.5 美元，24H 內漲幅為 0.58%。

掘金熱門代幣

FHE Mind Network（+95.2%，流通市值 1,983 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，FHE 代幣當前報價為 0.07969 美元，24 小時內上涨超 90%。Mind Network（FHE）是一個基於全同態加密技術的去中心化隱私保護基礎設施項目，旨在通過安全的加密數據和 AI 計算，推動構建一個完全加密的互聯網。

FHE 近期動作頻繁，本次上漲是技術合作、生态激勵和敘事共振的結果，為社區提供強有力的心理支撐。首先是，Mind Network 與 Chainlink 合作推出了創新的 FHE 隱私橋接，利用 Chainlink CCIP 結合 ZK 和 FHE 技術，實現加密跨鏈消息傳遞。其次，Mind Network 宣布持有 1% Pippin 代幣作為長期策略儲備，並啟動 FHE 鎖倉空投激勵計劃。與此同時，項目還在推進加密 AI 基礎設施的推廣，進一步引發 FOMO 情緒。

ICE Ice Open Network（+46.08%，流通市值 1,734 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，ICE 代幣當前報價為 0.002495 美元，24 小時內上涨超 46%。Ice Open Network（ICE/ION）是一個 Layer-1 區塊鏈平台，旨在通過去中心化服務重塑 Web3 用戶和開發者的互動體驗。它聚焦於用戶數據主權、隱私保護和全球數字連接，提供數字身份驗證、社交媒體互動、內容分發以及安全數據存儲等核心功能。項目亮點包括直觀的拖拽式 dApp 生成器，即使是非技術用戶也能輕鬆構建 dApp。

ICE 上漲的主要驅動力或來源於 ICE <-> ION 代幣遷移所引發的投機熱潮。用戶需要通過 Online+ 應用遷移至 ION 代幣（新主網代幣），這一事件雖帶來流動性短期風險，但也刺激了 FOMO 情緒，許多交易者提前買入 ICE 以完成遷移或捕捉價差機會。此外，遷移事件也標誌著 ION 主網正式過渡，強調零代碼 dApp 和隱私交易，增強了長期敘事吸引力。

BAS BNB Attestation Service（+48.02%，流通市值 2,382 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，BAS 代幣現報 0.0092 美元，24 小時內上涨超 48%。BNB Attestation Service（BAS）是 BSC 生态中的原生验证与信誉基础设施层，專注於構建可組合的鏈上 KYC（身份驗證）、資產證明和信誉檔案系統。它整合鏈上行為、社交數據、社群貢獻等信息，提供隱私保護的零知識驗證解決方案，適用於 RWA、DeFi、AI 代理等場景。

BAS 本次上漲的驅動力來源於技術升級。BAS 團隊於 12 月 12-14 日推出 ERC-8004 V1 協議升級，該版本引入 AI Agent 專屬聲譽追蹤機制，提升鏈上身份驗證的智能化水平，並推動 BAS 代幣需求用於支付驗證費用。

Alpha 解讀

BTC 價格長期難以上漲的原因是期權市場結構中存在大量賣壓行為

Bitwise 顧問 Jeff Park 認為，BTC 目前的價格之所以無法顯著突破，不是因為沒有需求，而是由於市場供給（尤其是大戶的行為）在壓制上漲。尤其是在期權市場中，大量的行為產生了“淨賣出 Delta 的結構”，從而扼制了 BTC 價格的上升動力。

上述圖表對比了兩種不同市場的“波動率偏斜（volatility skew）”：IBIT（BTC ETF 的期權），長期看，看漲期權的隱含波動率高於 at-the-money（平值） → 表示市場預期更看好未來上漲，願意為“上漲保險”付更高價；BTC 原生期權（如 Deribit 上的 BTC 期權）：看漲期權的隱含波動率反而低於 ATM → 表明市場上對未來大幅上漲的不太願意支付溢價。這種差異意味著兩類參與者的行為完全不同，ETF 市場偏向買漲，而原生 BTC 市場偏向賣漲，尤其是 OG 持幣者通過賣看漲期權來賺取收益，這個結構性分歧導致了價格缺乏強勁上漲力量。

總的來說，市場中 OG 持幣者及其對沖行為，正在抑制比特幣的上行動力，導致 BTC 雖然有資金流入（比如 ETF），但依然缺乏足夠推動價格大幅上漲的動力。如果 OG 主體不改變其賣出波動率的行為，比特幣可能繼續維持震盪且難以見到缺乏爆發性上漲；市場上新的“買入性力量”（例如更多看漲需求、減少期權賣壓）才能改變這一結構。

蚂蚁国际借助区块链、AI 和代币化技术打造企业财资管理平台

蚂蚁国际的财资平台是一个“三位一体”的“treasury stack”，包括 Whale + Bettr + AI（Falcon TST），其中 Whale 是一个多银行参与的许可链，支持银行发行代币化存款，关键功能包括 24/7 实时集团内流动性转移、可编程规则（智能合约）自动归集/扫账、多币种结算，无传统银行截止时间限制；Bettr 是面向客户的商业品牌，提供实时财资管理、结算代币（Settlement Token，一种批发级代币化电子货币，在欧盟获 MiCA 许可）、嵌入式金融服务，主要针对航空、电商、跨境贸易等行业，帮助企业降低成本、提升效率；Falcon TST 是一个时间序列变换器模型，参数近 20-25 亿，基于历史数据训练，外汇和现金流预测准确率超 90%，可降低流动性及外汇相关成本。

總結而言，這個創新趨勢背後，有幾個行業大方向：Stablecoin 與 tokenised deposits 成為機構資金結算基礎設施，不只用於加密市場；AI 財務預測模型開始取代傳統的預算與對沖流程；區塊鏈從簡單支付鏈路變成真正的資金清算與結算核心網絡。

Stable 主網上线低於預期，鏈上活躍度較為低迷

由 Tether 姊妹公司 Bitfinex 支持的穩定幣公鏈 Stable 上線一週鏈上總地址數不到 2.5 萬個，遠低於市場預期。與此同時，Stable 鏈上总代幣數僅為 339 個，近 24 小時交易費用不到 0.5 gUSDT。Stable 並未出現典型新公鏈上線初期常見的地址快速擴張、交互頻率激增或應用驅動型活躍度釋放。從邏輯上看，Stable 面臨的核心問題並非品牌背書不足，而在於差異化敘事尚未轉化為可感知的鏈上需求。在 Ethereum、Solana、Tron 等穩定幣高頻結算網路已相對成熟的背景下，僅依托穩定幣友好型公鏈或 Tether 相關敘事，尚不足以驅動用戶和開發者大規模遷移。

此外，若缺乏明確的原生應用、支付/結算優勢或費用與效率上的顯著改進，Stable 更容易被視為現有穩定幣基礎設施的補充選項，而非不可替代的新主鏈。这也在一定程度上解釋了主網上线初期鏈上活躍度低迷的現實表現。後續表現仍將取決於其能否通過應用落地、資金激勵或制度性合作，將穩定幣優勢轉化為持續的鏈上使用場景，而非停留在概念層面的敘事兌現。
參考資料：

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/eth/
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• Jeff’s Substack, https://dgt10011.substack.com/p/the-one-chart-that-explains-why-bitcoin?r=4e7rq6&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true
• Forbes, https://www.forbes.com/sites/zennonkapron/2025/12/13/inside-ant-internationals-treasury-platform-how-whale-bettr-and-ai-are-rewiring-global-liquidity/

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