金融穩定監督委員會在2025年報告中放寬加密貨幣立場

簡要說明

• FSOC 在其最新年度報告中已取消許多對加密貨幣和穩定幣的警告。
• 它表示 GENIUS 法案提供了一個聯邦框架，將穩定幣納入監管範圍。
• 銀行在從事與加密相關的活動方面已獲得更明確的許可。

Decrypt 的藝術、時尚與娛樂中心。

探索 SCENE

金融穩定監督委員會（(FSOC)）2025 年年度報告於上週發布，較之前幾版採取了更為溫和的態度，因為多年來一直警告數字資產對金融穩定構成系統性風險。

2025 年的報告語氣更為克制，反映出監管變革已將行業部分範圍納入聯邦監督，以及特朗普總統對行業的支持帶來的政治態度轉變。早期的 FSOC 報告主要關注加密市場傳染風險，強調穩定幣的擠兌風險、加密公司治理薄弱以及非法金融的威脅。

「委員會建議成員機構繼續積極解決有關監督和規範受監管機構數字資產參與的任何未解決問題，」報告指出。

「這可能包括進一步發布明確的期望和/或指導方針，涉及允許的活動(包括在資產負債表持有數字資產)、數字資產托管、代幣化、將穩定幣儲備作為存款、使用無許可區塊鏈、反洗錢/反恐怖融資(AML/CFT)義務、第三方關係，以及參與數字資產試點計劃的能力。」

這一轉變的核心是於7月通過的 GENIUS 法案，該法案為支付穩定幣發行人建立了聯邦框架。FSOC 將該立法描述為一個提供監管明確性的來源，旨在激勵美國的穩定幣創新，同時降低金融穩定風險。

FSOC 亦指出，聯邦銀行機構已採取措施澄清銀行可以從事某些加密資產活動，只要這些活動符合安全、穩健和現有法律。

這些措施包括撤回2023年發布的兩份聯合聲明，該聲明強調銀行加密活動的風險，發布有關允許參與的最新指導，並取消銀行在進行某些數字資產相關活動前通知監管機構和獲得「無異議」的預期。

值得注意的是，2025 年的報告沒有重複去年警告穩定幣極易遭擠兌或市場集中度可能放大系統性風險的語言。在2024年的報告中，FSOC 強調一家公司約佔穩定幣市場價值的70%，並警告投資者損失可能削弱對金融監管的信心。

態度轉變的背後原因

「改變的不是穩定幣突然變得『安全』，而是美國終於為它們披上了聯邦外衣，」human.tech 的市場行銷長 Yan Ketelers 對 Decrypt 表示。

「GENIUS 法案給監管者提供了具體的依據：儲備規則、披露義務和更清楚的責任追究。這讓 FSOC 不再危言聳聽，而是轉向管理。但這並不代表潛在風險消失了，只是現在它們被視為可治理的，而非生存威脅。」

Ketelers 表示，這一轉變反映了市場狀況的平靜、政治重新調整，以及監管者越來越願意將加密融入金融體系，而非保持距離。「你可以從語言中聽出來，對傳染的恐懼減少了，更專注於整合和競爭力，」他說。「這是一個重要的信號。監管者不再只是反應，而是在佈局。」

他也提醒，規範並不能消除風險，只是重新分配風險。 「風險已經轉移，」Ketelers 說。「一旦發行者和儲備受到規範，薄弱點不僅在資產負債表，還在界面、托管、身份認證和控制上。」

「這些地方將是下一次失敗的展現，」他補充說。「我們一再學到，系統崩潰的地方不是監管者在看的地方，而是用戶實際接觸的地方。」

FSOC 也較以往年份淡化了對非法活動的擔憂。報告指出，大多數鏈上交易量與合法活動相關，非法用途在整體市場中所佔比例較小。儘管承認需要持續監控，委員會強調執法工具應針對犯罪濫用，而不干擾合法活動。

這一立場與2024年報告形成鮮明對比，後者指出加密公司普遍治理失敗、嚴重不合規、2023年涉及超過56億美元的加密詐騙損失，以及恐怖組織越來越多地使用穩定幣。

全球加密貨幣動態

美國的轉變與歐洲監管者形成對比，後者仍持續警告穩定幣帶來的系統性風險。

然而，在英國，政府已表示將從2027年開始規範加密資產，基本與美國的做法保持一致。金融行為監管局（FCA）已敦促首相 Keir Starmer 優先考慮穩定幣監管。

Uniform Labs 的創始人兼 CEO Will Beeson 對 Decrypt 表示，美國的立場使得這種優先次序變得越來越重要。 「如果你試圖反對穩定幣創新，而美國卻在推動它，你可能會在全球金融影響力方面處於較弱的位置，」他說。