股票投資者與加密貨幣投資者之間的差異預示著什麼？

在2025年第三季度，個人投資者佔美國股票交易總量的約20%，創下歷史第二高。相反，數字貨幣市場正經歷明顯的轉變，機構資金日益佔據主導地位，而散戶投資者的參與度則在下降。

這種傳統股票市場與數字資產之間的分化，提出了許多關於市場成熟度、波動性以及兩種資產未來發展前景的重要問題，隨著2026年的臨近。

股票吸引個人投資者，數字貨幣轉向機構

個人投資者活動的劇增，顯著改變了股票市場的結構。根據Kobeissi Letter的數據，2025年第三季度個人投資者的交易比例達到歷史第二高，僅次於2021年第一季度的迷因股熱潮。

個人投資者目前持有美國證券交易量的20% | 資料來源：X/The Kobeissi Letter在2020年前，個人投資者的平均參與比例多數年份約為15%，因此目前的20%具有特殊意義。值得注意的是，這一比例已超過了各類機構投資者：長期共同基金和傳統對沖基金在上季度的交易中各自僅佔約15%，僅為2015年的一半。總體來看，包括量化基金在內的所有基金類型，在第三季度僅佔31%。

Kobeissi Letter評論道：“個人投資者正以前所未有的速度主導市場。”

另一方面，數字貨幣市場正見證機構資金的主導地位。過去，價格上漲主要由散戶推動，但2025年明顯轉向機構的優勢。JPMorgan表示，個人投資者在數字貨幣市場的參與比例已大幅下降。該行指出：

“數字貨幣正從風險投資生態系統轉變為一種可交易的宏觀資產，由機構流動性支持，而非散戶投機。”

數字貨幣市場的下滑，導致ETF的需求減少，並對數字資產管理公司造成壓力。然而，分析師認為，買盤力量只是放緩，尚未完全消失。根據CryptoQuant的數據，2025年由機構持有的比特幣數量仍在持續增加，而個人投資者則呈現相反趨勢。

個人投資者與大型投資者持有的比特幣數量 | 資料來源：CryptoQuant## 這種分化的意義

市場上的變化不僅僅是參與比例的轉移。個人投資者在股票市場的活躍，通常反映出由群眾心理、短期故事和投機趨勢所主導的交易環境。當個人投資者佔優勢時，市場往往反應迅速，容易受到消息和情緒的影響而波動。

相反，機構在數字貨幣市場的主導，被視為未來成熟與穩定的跡象。較大的資金來源意味著更深的流動性、更穩定的價格，以及(理論上)較低的波動性。機構通常具有長期視角和較強的風險管理能力，有助於資產價格的穩定增長，而非劇烈波動。

儘管如此，對數字貨幣的前景仍持謹慎態度。Barclays預測，2026年將是該市場的衰退年，認為除非有重大推動因素，否則結構性增長將受到限制。儘管今年美國的政治環境對數字貨幣較為友善，Barclays認為這一轉變已反映在市場價格中。

總結來說，兩個市場的差異展現了一種風險表現的結構性變化。當個人投資者比例升高，使股票交易變得更感性時，機構在數字貨幣市場的角色擴大則顯示出成熟的跡象，但增長動力略顯放緩。這種差異究竟只是暫時現象，還是預示著一個長期趨勢，隨著2026年的臨近，仍有待時間來驗證。