Bitwise與Grayscale重磅預言：比特幣四年周期已死，2026將創歷史新高

頂級加密資產管理公司 Bitwise 與 Grayscale 相繼發布 2026 年 市場展望，一致預言比特幣將打破傳統的 “四年周期” 規律，並在明年刷新歷史最高紀錄。Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 指出，驅動舊周期的力量（減半、利率、槓桿）已然減弱，而 機構資本 的持續湧入與 監管清晰化 將成為新的主導邏輯。此外，報告預測比特幣的波動性將繼續低於科技股龍頭英偉達，且與美股的相關性進一步降低，標誌著其正從一個高波動的投機資產，轉變為全球投資組合中更具吸引力的策略配置資產。

周期律的黃昏：為何2026年將打破歷史劇本？

根據比特幣自誕生以來近乎“定律”般的 四年周期模式——即三年顯著上漲後接一年深度回調——2026 年 理應是市場的“回調年”。然而，Bitwise 在報告中明確斷言：“我們預計這不會發生。” 這一大膽判斷並非憑空而來，而是基於對周期驅動力的結構性分析。

傳統的周期由三大核心力量塑造：比特幣減半 帶來的供應衝擊、全球利率周期 引發的流動性潮汐，以及加密市場內部槓桿的積聚與出清。Bitwise 认为，这三者效力均在衰減。首先，從數學上看，每次減半對新增供應量的影響比例遞減；其次，市場普遍預期 2026 年 美聯儲將處於降息通道，這與 2018、2022 年 的加息環境截然相反；最後，繼 2025 年 10 月 創紀錄的槓桿清算後，市場風險結構已更趨健康，疊加改善中的監管，系統性“爆雷”的概率大減。

取而代之的，是一股更強大、更持久的崭新驅動力：機構化浪潮。自 2024 年 比特幣現貨 ETF 獲批以來，涓涓細流正匯成江河。Bitwise 預計，2026 年 將是摩根士丹利、富國銀行、美林證券等傳統大型財富管理平台開始系統性地為客戶配置加密資產的關鍵年份。與此同時，2024 年 美國大選後確立的親加密監管轉向（如《GENIUS 法案》），其積極效應將在 2026 年 加速顯現，吸引華爾街和金融科技公司真正付諸實踐。

成熟資產的標誌：波動性收斂與相關性脫鉤

比特幣“波動劇烈”的刻板印象，正被數據快速修正。Bitwise 的報告揭示了一個令許多傳統投資者驚訝的事實：在整個 2025 年，比特幣的波動性持續低於明星科技股英偉達。這一對比極具象徵意義——一個常被詬病為高風險投機品的資產，其價格穩定性竟超越了被視為“現代工業基石”的龍頭企業。

這種波動性的長期下行趨勢並非偶然。報告指出，比特幣的波動率在過去十年間穩步下降，這反映了其作為一項投資標的的“去風險化”根本性轉變。背後核心是投資者結構的多元化：通過 ETF 等傳統金融工具入場的資金，其投資行為和持有期限與早期散戶有著本質不同，起到了市場“穩定器”的作用。Bitwise 預計這一趨勢將在 2026 年 得到延續。

與此同時，比特幣與美股（以標普 500 指數為代表）的相關性也預計將進一步降低。儘管媒體常渲染“比特幣與美股同漲同跌”，但數據顯示，其 90 天滾動相關性很少超過 0.5 這一“中度相關”閾值。Bitwise 认为， 2026 年 隨著加密貨幣自身的監管進展和機構採用等特定因素成為主要驅動力，比特幣有望走出獨立行情，即便股市因估值或經濟增長擔憂而承壓。低相關性加上高回報潛力和降低的波動性，構成了投資組合理論中的理想“三重奏”。

比特幣 vs. 傳統資產：關鍵特性演變對比（基於Bitwise預測）

波動性演變：

• 比特幣（2017-2020）：年化波動率常高於 100%，被視為極端風險資產。
• 比特幣（2025）：波動率已低於英偉達（NVDA）。
• 趨勢類比：類似於黃金在 2004 年 ETF 推出後波動性長期趨穩的路徑。

市場相關性：

• 歷史認知：普遍被誤認為與美股高度同步。
• 數據現實：與標普 500 的 90 天滾動相關性多數時間處於 0.5 以下（低至中度區間）。
• 2026 年預測：相關性將進一步降低，因加密原生驅動因素（監管、採用）影響力超越宏觀情緒。

周期驅動邏輯：

• 舊範式（2022年前）：由減半事件、散戶情緒與高槓桿主導的周期性繁榮與崩潰。
• 新範式（2026年）：由機構資本流、明確監管框架及長期持有者主導的穩態增長。

機構化時代：新叙事如何重構估值邏輯？

Grayscale 的報告與 Bitwise 遙相呼應，將 2026 年 定義為加密市場“機構化時代”的黎明。這一時代的核心特徵，是估值邏輯的根本性重塑。過去，比特幣的牛市往往呈現短時間內漲幅超過 1000% 的垂直爆發，其動能主要來自散戶的 FOMO（錯失恐懼）情緒。而本周期至今的最大年度漲幅約為 240%，漲幅更緩但基礎更穩，Grayscale 將此解讀為機構持續買入而非散戶追漲的結果。

支撐機構化敘事的有兩大支柱。首先是宏觀對沖需求：在全球公共債務膨脹、法幣信用面臨長期挑戰的背景下，比特幣作為稀缺、非主權、數字化的價值儲存手段，其策略配置價值日益凸顯。其次是監管與基礎設施的完善：美國兩黨有望在 2026 年 透過綜合性的加密市場結構法案，為傳統金融大規模、合規地接入區塊鏈網絡鋪平道路。目前，美國受咨詢管理資產中配置於加密的比例尚不足 0.5%，增長空間巨大。

這一轉變在微觀層面已有清晰體現。美國銀行已允許其財務顧問推薦比特幣 ETF，為其 3.5 萬億美元 的客戶資產打開通道。這種“華爾街管道”的暢通，意味著比特幣的購買力將來自更為深厚、穩定的資本池。儘管鏈上數據顯示短期持有者目前承受壓力，但長期趨勢指向一個由ETF、上市公司國債和主權實體持續吸收數倍於年產量的新供給的市場結構。這種供需動態的質變，是預測其突破 2025 年 高點、邁向未知高度的底層邏輯。

市場分歧與短期挑戰：前行道路並非坦途

儘管長期展望樂觀，但市場在邁向 2026 年 的道路上仍面臨現實的顛簸。當前比特幣價格在 85,000 美元 附近徘徊，較 2025 年 高點回撤顯著，且持續低於短期持有者的平均成本線（約 104,000 美元），導致其平均未實現虧損超 12%。這種格局反映了市場在消化前期漲幅、出清槓桿過程中的陣痛。

一些鏈上分析指標也顯示出看似矛盾的信號。例如，CryptoQuant 數據顯示，長期持有者正在以過去五年來最快的速度之一分配籌碼，這種行為在歷史上常出現在周期頂部。然而，這正是市場轉型期的複雜之處：一部分早期投資者在獲利了結，而另一側的機構買家則在持續建立頭寸。這種“換手”恰恰是資產從早期採納者向更廣泛建制派過渡的典型特徵。

短期內的宏觀經濟數據發布、地緣政治事件仍會引發波動，正如近期比特幣因市場避險情緒而單日下跌近 4%。然而，Bitwise 和 Grayscale 的核心論點在於，這些短期擾動不再能定義比特幣的長期軌跡。決定其 2026 年 命運的不是下個月的就業數據，而是機構配置的百分比是否從 0.5% 上升到 1%、監管框架是否變得更加清晰、以及其作為價值存儲的敘事是否在更主流的投資者心中進一步紮根。