美國啟動美元加密銀行，比特幣意外在2026年第1季度出現

2026年第一季度可能為比特幣帶來比2025年底更有利的環境——這並非因為由銀行發行的穩定幣立即出現，而是因為資金向個人投資者和金融顧問的“管道”已大幅擴展。

Vanguard已經扭轉了對加密貨幣的禁令，允許約5000萬客戶接觸現貨ETF。同時，自1月初起，美國銀行的顧問可以主動建議將加密貨幣配置在1%–4%的範圍內。

與此同時，FDIC於12月16日根據GENIUS法案提出的(NPRM)建議正式啟動由銀行發行的穩定幣的規範程序——這是一個結構性變革，可能在2026年底重塑公開區塊鏈上的美元基礎設施。

故事的關鍵時點。資金分配渠道的變化在1月即已發生，而由聯邦監管的穩定幣法律框架將在12–18個月內形成。因此，第一季度成為資產分配渠道擴展與有利季節因素的交匯點，同時NPRM也明確傳達了下一波鏈上美元流動性浪潮的來源。

擴展的資產分配渠道

Vanguard改變立場具有重要意義，因為其資產管理規模約為11萬億美元，長期以來完全阻止了加密貨幣的接觸。12月初，Vanguard正式允許客戶交易持有比特幣、以太坊及其他數字資產的第三方ETF和共同基金。

全球5000萬投資者的接入空間巨大，儘管Vanguard尚未打算自行發行加密產品。

美國銀行的指導則走不同路徑，但結果相似。自1月5日起，美林和私人銀行的資產顧問可以主動建議加密ETP，而非僅根據客戶要求執行指令。銀行將指導適合的客戶將1%–4%的資產配置到美國主要的比特幣ETF中。

即使採取謹慎的滲透率，這也將釋放出數十億美元的資產，之前被“鎖定”在市場外。

資金流並非立即到位。樣本投資組合調整較慢，合規流程也會嚴格篩選接觸對象。然而，基礎設施已經準備就緒，讓傳統儲蓄者能通過一直封閉的渠道接觸加密。

因此，2026年初的邊際買家可能不再是高槓桿的加密基金，而是額外持有比特幣約2%的退休帳戶。

季節性因素的支持，但有條件

歷史數據在一定程度上支持這一情景。自2013年起，比特幣在2月平均獲利達到兩位數，2月出現負值的情況相對罕見。3月也有類似的積極趨勢。

第一季度的平均收益超過50%，通常是僅次於第四季度的第二佳季度。

然而，今年是個例外。第一季度以12%的跌幅收尾——是比特幣十年來最差的第一季度——投資者在宏觀經濟不穩的情況下拋售，儘管有減半和ETF資金流的故事支撐。

季節性只是趨勢，不是規律。這次的不同在於市場“乾淨”的狀態更佳，且預期已被調低。渣打銀行已將2025年底的預測從20萬美元下調至約10萬美元，2026年的目標則從30萬美元降至15萬美元。

分析師認為，持有數字資產的公司在財政部的需求正在減弱，漲價空間更多依賴穩定ETF資金流，而非企業借貸購買比特幣。

因此，漲勢變得較為緩慢，更敏感於資金、成本和接觸渠道——這正是分配渠道扮演關鍵角色的時候。

FDIC在GENIUS框架下的提案內容

12月16日的提案程序範圍較為有限。它建立了向FDIC監管的州銀行提交申請的流程，允許通過子公司發行“支付型穩定幣”，符合GENIUS法案。

申請將根據法律標準進行評估，包括：儲備、資本與流動性、風險管理、公司治理和回報政策。

GENIUS定義支付型穩定幣為用於支付目的的數字資產，發行機構必須承諾按固定貨幣價值兌換。該法案要求1:1的高質量資產儲備，詳細信息披露和由獨立會計師每月報告。除少數有限情況外，禁止再抵押操作。

時間因素顯示，這並非第一季度的推動力。NPRM將開放60天的意見徵集期，而GENIUS本身則自2027年1月18日起生效，或在最終規定發布後120天內生效——以較晚者為準。

即使在最樂觀的情況下，2026年底也仍是受監管銀行子公司部署鏈上美元的最早時間點。

銀行穩定幣將重塑流動性，但屬長期故事

GENIUS框架旨在由受聯邦保險的子公司發行的美元代幣，並在統一的聯邦規則下在公開區塊鏈上運行。

只需少數大型銀行參與，就能提供低成本、可程式化的美元流動性，並用於比特幣交易的“軌道”。

銀行穩定幣可能成為抵押資產或ETF做市商及主帳戶經紀商的支付工具，從而縮小價差，深化衍生品市場。

目前由離岸機構主導的穩定幣生態系統，與由大型銀行發行受聯邦監管的美元的世界之間的差異，將決定信任度、托管能力，以及這些代幣能為金融機構提供的操作流程。

然而，這些都尚未影響第一季度比特幣的價格。NPRM是一個法律里程碑，指示下一波鏈上美元流動性的來源，而非在1月立即啟動的“開關”。

分配渠道比故事更重要

第一季度的故事比2026年底的遠景簡單得多。Vanguard的5000萬客戶和美國銀行的顧問網絡，代表著一個枯燥的分配計算：有多少帳戶會增加1%–2%的比特幣，以及實際資金轉移的總量。

季節性顯示2月和3月通常偏向積極，但2025年已證明這些模型可能失敗。當華爾街的目標降低，漲價的動力將更多依賴可衡量的資金流，而非FOMO心理。

GENIUS流程與此並行，作為一個結構性路徑。它不會在第一季度提供流動性，但會塑造2027年鏈上美元市場的面貌，前提是循環持續。

受聯邦監管的銀行穩定幣，用於支付並融入ETF流程，正是下一階段增長的基礎設施——前提是宏觀經濟環境支持。

下一季度將檢驗擴展分配渠道和季節性因素是否足以在2025年底的劇烈波動後穩定比特幣。

GENIUS提案預示著若測試成功，下一步將是：受聯邦監管的鏈上美元，將公開區塊鏈轉變為可信賴的機構資金支付層。

比特幣是否能走完這條路，較少取決於新聞標題，更取決於Vanguard有多少客戶在2月點擊“買”，以及銀行是否真的會根據GENIUS發行穩定幣。