分析師和投資者質疑為何加密貨幣未進入牛市，儘管今年出現了大量正面推動因素。
“在某個時候，我們需要承認加密市場在結構上出了問題，”CNBC加密貨幣專欄作家Ran Neuner週二表示。
他指出，多個有利因素應該促進加密市場的表現，包括流動性增加、親加密的美國政府、各種交易所交易基金的推出、主要機構和加密金庫公司的投資，以及傳統市場如黃金、白銀和主要股指的強勁表現。
然而，加密市場預計今年結束時的市值將低於年初，總市值從十月初的歷史高點4.4兆美元下跌超過32%，並較1月1日下降近13%。
_Crypto market cap is on track to end the year lower than it started. Source: _CoinGecko
Neuner表示，加密貨幣有兩種可能的結果：發現“真正出問題的地方以及誰在賣出”，或是“所有追趕交易的母體，因為市場就是這樣運作的。”
經濟學家Adam Kobeissi表示，“有一天，我們會回顧過去兩個月幾乎每天都在大規模清算的加密貨幣，所發生的事情將變得一清二楚：”
“加密正經歷一場結構性轉變，伴隨著歷史性的槓桿水平。”
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分析師“PlanB”稱這是一場“史詩般的戰鬥，直到賣家用完子彈”，解釋說，賣壓仍來自“受到2021年創傷的OGs”、關注相對強弱指數的技術投資者，以及相信四年周期和熊市即將來臨的人。
與此同時，一些分析師相信熊市已經展開。
“比特幣在2025年10月底進入熊市，成為第一個將經濟放緩納入價格的主要風險資產，”10x Research的CEO Markus Thielen告訴Cointelegraph。
“散戶參與從未在本輪中有意義地回歸，價值創造仍然集中在比特幣，而未擴散到其他風險資產。冬天不是即將來臨，而是已經到來。”
儘管現貨市場表現不佳，行業的基本面仍然堅實。
“儘管價格可能未達預期，但今年在結構性進展方面比任何時候都多，”區塊鏈風險投資公司Pantera的內容主管Erik Lowe在週二的一份報告中表示。
像Neuner一樣，他列出了今年行業取得的幾個里程碑，包括美國金融監管機構的員工和立場轉變、建立美國戰略比特幣儲備和數字資產庫存，以及穩定幣供應和鏈上實物資產的價值增加。
“從這個角度來看，我們相信沒有比2025年更重要的一年了。這是我們開始奠定支持持久、長期增長的深基礎的年份。”
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