Metaplanet 睽違三個月後增持四千枚比特幣，股價低迷與 MNAV 面臨考驗

日本上市公司 Metaplanet 於 2025 年底宣布睽違三個月後的大規模增持行動，斥資近 700 億日圓購入 4,279 枚比特幣，鞏固其作為全球第四大比特幣儲備上市公司的地位。本次採購主要透過比特幣擔保貸款及發行優先股籌資，顯示公司仍致力於執行「比特幣本位」的財務策略。然而，其購入成本與目前市場價格存在顯著落差，加上公司股價自高點大幅修正，市場對其財務槓桿與資產淨值比（mNAV）的穩定性正密切關注。

Metaplanet 睽違了三個月後再買幣

日版微策略 Metaplanet 睽違了三個月後，終於趕在年底公告再度買入比特幣。Metaplanet 此次購買了 4,279 枚比特幣，總花費 698.55 億日圓，成本為 16,325,148 日圓 (105,412 美元)/每比特幣。截至 2025 年 12 月 30 日，該公司的比特幣總持有量已達 35,102 枚，總累計投資成本為 5,597.26 億日圓，平均成本為 107,606 美元/每比特幣。

雖然此次為 Metaplanet 自 9/30 以來唯一一次宣布的買幣措施，但自 2025 年以來，其比特幣增加了 3.3 萬枚。

Metaplanet 多元融資策略與資金來源

Metaplanet 此次的資金來源為：

比特幣擔保貸款：在 2025 年第四季度，該公司簽訂了一系列以比特幣為擔保的信貸額度，總計獲得 2.8 億美元的貸款

發行優先股：透過 2025 年 11 月 20 日決議的第三人配售（Third-Party Allotment），公司發行了 B 類可轉換優先股（MERCURY），成功籌集了 212.49 億日圓，該款項已於 12 月 29 日完成支付

營運策略：除了直接購買，本次收購活動也包含了透過出售比特幣期權（sale of BTC options）進行的目標性購買。

Metaplanet 股價低迷，mNAV 接近 1

Metaplanet 目前擁有 35,102 枚比特幣，為全球第四大的比特幣儲備上市公司，僅次於微策略 (Strategy)、MARA Holding 和 Twenty One Capital。

但 Metaplanet 股價自六月創下歷史新高 1,930 日圓之後即一路下滑至 400 日圓附近，隔了三個月後才再宣布買幣，顯見在募資方面遭遇了困境。

其此次買入比特幣的成本 105,412 美元也與比特幣現價 88K 偏離甚遠，之前鏈新聞也曾分析其買幣成本，認為 Metaplanet 利用其比特幣選擇權美化財報，在提高權利金收入來源之際，也相對提高其買幣成本。其 mNAV (目前股價和其擁有比特幣的價值比) 已在 1.01 的價平水位徘徊許久，在比特幣未能重新捲土上攻之際，Metaplanet 股價恐怕難以提升。

(Metaplanet 靠比特幣選擇權權利金為收入來源，暗藏什麼危機？)

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