分析師警告：白銀泡沫信號可能在沒有重大趨勢逆轉的情況下出現

白銀的爆炸性反彈在量化模型中閃現泡沫警示，但法國興業銀行表示這些信號可能反映的是波動性和結構性，而非即將到來的反轉，因為基本面仍然支持更高的價格。

分析師將白銀泡沫信號與即將反轉的預測區分開來

白銀是否處於泡沫之中，已成為投資者討論的焦點。法國興業銀行於12月30日表示，其量化模型在白銀價格中發現泡沫般的行為，引發了對這些信號應如何解讀的更深層次辯論。

興業銀行的商品研究團隊由FIC &商品研究主管Dr. Mike Haigh領導，應用了其Log-Periodic Power Law Singularity (LPPLS)框架，這是一個旨在檢測常與市場晚期不穩定性相關的超指數價格加速的量化模型。

“當我們看到上週白銀價格幾乎垂直突破每盎司80美元時，這自然看起來很戲劇性，也許是情緒驅動的，在某些人眼中，甚至像是一個泡沫，”分析師表示，並補充道：

然而，當你切換到對數尺度的時間序列圖時(較低右側)，敘事就會改變，因為漲幅看起來更穩定，並非前所未有。

他們進一步解釋說，圖表的構建方式會大大改變對風險的感知，並指出：“對數尺度是正確的基準，因為它能清楚揭示底層的指數趨勢。”

儘管LPPLS框架將當前白銀狀況歸類為潛在泡沫，興業銀行的分析師強調，模型輸出不應孤立地作為預測。他們提醒，量化診斷無法完全解釋塑造貴金屬市場的制度轉變，並警告：

如果僅依賴此模型，我們可能會聲稱白銀市場處於泡沫中。我們堅決反對這樣的說法。

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興業銀行的研究進一步強調，與黃金相比，白銀較小且流動性較低的市場結構增加了羊群效應、反饋循環和放大波動的風險，這些都可能觸發泡沫信號而不代表長期反轉。分析師表示：

因此，我們更傾向於將‘泡沫’狀態解讀為潛在的不穩定指標，因為我們總是預期健康的修正會出現在極端價格變動之後。

他們還觀察到，將白銀在對數尺度上繪圖，將2025年的反彈置於一個25年的複合趨勢之中，儘管今年的漲幅看起來異常。“對數尺度總是能講述更好的故事，也更接近真相，”團隊表示。

除了技術模型外，興業銀行還指出支撐白銀需求的基本面因素，包括去美元化趨勢、地緣政治不確定性升高，以及實物供應收緊。該行強調，中國計劃於1月1日開始的出口限制，指出該國供應全球精煉白銀的60%至70%，並可能減少出口最多30%，這將加劇持續的年缺口，估計每年缺口在2億至2.3億盎司之間。儘管在創紀錄高點之後的劇烈回調使波動性仍然較高，分析師並不預期他們的泡沫框架能預測白銀更廣泛上行動能的根本轉變。

常見問題 ⏰

• 為何興業銀行將白銀標記為潛在泡沫？

其LPPLS量化模型檢測到的超指數價格行為常與市場不穩定性相關。

• 興業銀行預期白銀價格會崩盤嗎？

不，該行明確警告不要將泡沫信號視為即將崩潰的預測。

• 白銀的市場結構如何影響價格波動？

白銀較小且流動性較低的市場使其更容易受到羊群效應、反饋循環和劇烈擺動的影響。

• 2025年白銀需求的基本面因素有哪些？

去美元化、地緣政治風險、供應赤字以及中國的出口限制是主要推動因素。