摩根大通：比特幣期貨超賣，黃金上看 8,500 美元

摩根大通表示，動量指標顯示比特幣期貨超賣，而黃金和白銀期貨則超買，反映出機構和動量交易者對貴金屬的大量持股。該銀行還表示，自 8 月以來，散戶投資者已從比特幣轉向黃金和白銀，並指出，根據私人投資者和中央銀行不斷增加的配置，黃金的長期價格預期為每盎司 8,000 美元至 8,500 美元。 摩根大通分析師對大宗商品期貨市場發出嚴厲警告，指出比特幣期貨已進入超賣區，而黃金和白銀期貨則進入超買區。這一轉變反映了散戶和機構投資者普遍偏愛貴金屬而非比特幣。對沖基金在 2025 年末至 2026 年初積極建立白銀多頭部位，過去一年黃金也出現類似趨勢，而比特幣期貨則沒有可比的增長。 這種分歧在追蹤趨勢交易者（如商品交易顧問）的動量指標中表現明顯。黃金期貨超買，白銀嚴重超買，而比特幣則深度超賣，預示著潛在的短期逆轉。投資者轉向貴金屬是出於對宏觀經濟不確定性的對沖，白銀在再生能源、人工智慧和光伏領域的工業需求放大了其漲勢——2026 年迄今已上漲超過 60%，達到每盎司約 118 美元，超過黃金 22% 的漲幅。 白銀黃金與比特幣之間的明顯分歧 分析師指出，2025 年第四季度黃金 ETF 資金流入大幅增加，年底累計流入資金接近 600 億美元。他們還補充說，白銀 ETF 的大部分資金流入也發生在 2025 年第四季度，與比特幣 ETF 的資金流出時間相吻合，這表明散戶投資者正在從比特幣轉向貴金屬。 分析師認為，機構行為強化了這項轉變。摩根大通以芝加哥商品交易所（CME）期貨未平倉合約變動為指標的機構期貨持倉數據顯示，2025 年第四季至 2026 年初，白銀多頭持股大幅增加，主要由避險基金推動。在過去一年的大部分時間裡，黃金期貨也出現了類似的持股成長。 相較之下，分析師表示，過去一年比特幣期貨部位並未出現類似的成長。 分析師使用動量指標來衡量趨勢追蹤交易者（例如商品交易顧問）的部位，結果顯示三種資產之間存在明顯分歧。分析師指出，黃金期貨已超買，白銀期貨目前嚴重超買，而比特幣期貨則已超賣。他們補充說，這種部位狀況增加了黃金和白銀近期獲利了結或均值回歸的風險。 事實上，近日白銀和黃金的價格都已從近期高點回落。 分析師也利用 Hui-Heubel 比率（衡量市場廣度和流動性的指標）強調了不同資產流動性的結構性差異。黃金的比率始終較低，顯示其流動性更強，市場參與度更高。白銀的比率較高，反映出其流動性較弱。分析師表示，近期白銀市場廣度的下降可能加劇了近期的價格波動。 比特幣的 Hui-Heubel 比率在三者中最高，顯示流動性較差，對相對較小的訂單流更為敏感。 儘管貴金屬短期內面臨風險，但分析師們仍看好黃金的長期前景。他們表示，無論是私人投資者還是央行，對黃金的配置比例都在持續上升。 摩根大通對黃金的長期前景保持樂觀 摩根大通預計未來幾年金價可能達到每盎司 8,000 至 8,500 美元，這得益於央行多元化、貨幣貶值擔憂以及亞洲的持續需求。此外，分析師重申，假設投資者繼續以黃金取代長期債券作為股票對沖工具，那麼未來幾年私人投資者對黃金的配置比例可能會從目前的略高於 3% 上升到約 4.6% 。在這種情況下，分析師認為黃金價格的理論區間可能達到每盎司 8,000 美元至 8,500 美元。 然而，謹慎情緒普遍存在：前摩根大通分析師和法國興業銀行等公司警告稱，貴金屬市場存在嚴重的超買狀況，這主要是由「錯失恐懼症」（FOMO）驅動的投機行為而非基本面所致。白銀被稱為金屬界的「灰姑娘」，由於高價會通過增加供應來解決短缺問題，一年內有 50% 的崩盤風險。 比特幣的表現不佳凸顯了其作為「數位黃金」的困境，比特幣兌白銀比率降至 700-800，這一水平在歷史上預示著比特幣超賣或白銀超買。儘管機構通過持有比特幣來穩定其價格，但它缺乏黃金 5,000 年的共識和央行的吸引力。交易員們正在關注比特幣從超賣水平反彈，但在全球波動性中，貴金屬仍佔主導地位。