2026年以來，以太坊（ETH）持續走弱，年內累計跌幅已超過30%，價格一度跌破2000美元關口。最新數據顯示，ETH現報約1971美元，主要持倉群體——包括長期累積地址與ETF投資者——已全面進入未實現虧損區間，但資金並未出現恐慌性外流，市場呈現出“價格承壓、籌碼穩固”的複雜格局。
鏈上分析師CW8900指出，當前ETH價格已跌破2025年6月以來巨鯨建倉時的已實現均價，意味著大量核心地址處於浮虧狀態。與此同時，全球最大的以太坊金庫BitMine的帳面虧損已突破70億美元。不過，相關數據顯示，這些地址並未大規模撤退，反而在低位持續補倉。
ETF持有者同樣承壓。彭博高級研究分析師James Seyffart表示，ETH ETF的平均成本約在3500美元附近，目前跌幅超過60%，處境甚至比比特幣ETF更嚴峻。儘管如此，ETF淨流入僅從約150億美元回落至120億美元以下，大部分資金仍選擇持有，而非清倉離場。
更值得關注的是鏈上資金動向。以太坊交易所淨持倉變化指標已轉負，說明提幣量高於充值量，通常被視為長期看多信號。BitMine近期再度購入4萬枚ETH，並追加質押14.04萬枚，使其質押總量達到297萬枚，佔其ETH持倉的近七成，顯示機構仍在押注網路長期價值。
當前的以太坊市場，正處於信心與價格錯位的階段。雖然短期波動劇烈，但巨鯨與機構的持續布局表明，他們更傾向於在低位建立長期倉位。未來走勢，或將取決於整體加密環境回暖節奏，以及ETH能否重新站上關鍵技術區間。
