英國啟動數位公債試點！攜手匯豐Orion發行區塊鏈國債

英國啟動數位公債 DIGIT 試點，攜手匯豐與 Ashurst 搶攻 G7 首發，探索區塊鏈主權債發行新模式。

英國搶佔 G7 首發地位，匯豐與 Ashurst 聯手出擊

英國財政部（HM Treasury）於近日正式宣佈，**選定歐洲資產規模最大的銀行匯豐控股（HSBC Holdings）以及國際知名律師事務所 Ashurst，共同主導其「數位公債（Digital Gilt）」試點計劃。**這項名為「數位公債工具（Digital Gilt Instrument，簡稱 DIGIT）」的倡議，象徵著英國正致力於成為七大工業國組織（G7）中，第一個直接在區塊鏈上發行主權債券的國家。

根據官方說明，數位公債是指在分散式帳本系統（DLT）上以數位代幣形式發行的政府債券。

此次合作不僅是技術上的嘗試，更是英國政府對抗市場批評的具體回應。儘管英國財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）早在 2024 年底就揭露了試點構想，但相較於香港與盧森堡等已完成數位主權債發行的地區，英國的進度曾被認為稍顯落後。財政部選定匯豐與 Ashurst，旨在整合頂尖金融機構的技術實力與法律顧問的專業架構，確保留英規數位資產在法源與執行面上具備國際競爭力。

圖源：《彭博社》英國財政大臣 Rachel Reeves

該計劃將在英格蘭銀行（Bank of England）設立的「數位證券沙盒（Digital Securities Sandbox，簡稱 DSS）」中運行。這個受監管的實驗環境允許金融創新在放寬特定監管限制的情況下進行測試，為代幣化政府證券提供了一個既安全又具彈性的孵化場。藉由此次試點，英國政府期望能正式化數位資產的法律地位，並向全球展示其在金融創新產業的領導力。

植根於數位證券沙盒，HSBC Orion 技術底蘊深厚

在技術實作層面，DIGIT 試點將全面採用匯豐銀行旗下的 Orion 區塊鏈平台。匯豐 Orion 於 2023 年問世，專為機構客戶設計，旨在將傳統金融資產與結算貨幣數位化。該平台具備強大的整合能力，能連接全球清算網路，並簡化機構端的交易與後台流程。

匯豐銀行市場與證券服務全球主管 Patrick George 指出，英國是匯豐的母國市場，身為全球第六大經濟體，匯豐非常榮幸能支持公債市場的創新與整體經濟成長。

HSBC Orion 並非空有架構，其過去在數位債券產業已有豐富的實戰經驗。截至目前，該平台已在全球範圍內促成了超過 35 億的數位債券發行。其中包括根據盧森堡法規為歐洲投資銀行（EIB）發行的英鎊計價債券，以及香港政府發行、金額高達 13 億等值的多幣種綠色債券，後者更是全球規模最大的代幣化債務銷售案例之一。

根據試點規劃，DIGIT 將涉及一種「原生數位化」的短期工具，並實現在鏈結算（On-chain Settlement）。**值得注意的是，這項實驗性債券的運行將獨立於英國政府現有的主要債務管理計劃（Debt Management Programme）之外，以確保試點過程不會對傳統國債市場造成不必要的衝擊。**財政部目前也在接觸其它供應商，共同建構這套數位基礎設施，以期能在未來支援更多元的代幣化金融商品。

追求原子化結算效率，大幅降低營運與行政成本

英國推動數位公債的核心驅動力在於「效率」。匯豐銀行在相關聲明中提到，在區塊鏈上發行數位公債與企業債，具有改善英國債務資本市場結構的巨大潛力，其中最顯著的優勢便是大幅縮短交易結算時間。傳統債券市場的結算往往需要數天時間，而透過區塊鏈的「原子化結算（Atomic Settlement）」技術，交易可以在瞬間完成，從而減少了市場參與者的資本占用與流動性風險。

除了速度提升，數位化運作還能有效降低營運成本。透過智能合約（Smart Contracts）自動處理派息、贖回等繁瑣的行政流程，政府與金融機構能減少對人工操作的依賴，降低出錯率並精簡後台支出。

英國財政部經濟秘書 Lucy Rigby 強調，政府希望藉由 DIGIT 試點，深入了解如何利用分散式帳本技術（DLT）來吸引投資，並使英國成為全球最適合展開業務的地點。

圖源：X/@LucyRigby 英國財政部經濟秘書 Lucy Rigby

Rigby 進一步指出，這種金融創新是維持英國在全球資本市場前沿地位的關鍵。數位公債試點不僅僅是技術上的「數位化」，更是一場市場結構的升級過程，旨在建立一個更具包容性、更高透明度且更易於進入的次級市場。對於投資人而言，這意味著更低的准入門檻與更高的市場流動性；對於發行方而言，則意味著更精準的融資效率與更現代化的債務管理手段。

法律與稅務仍待完善，金融強權轉型之路挑戰重重

即便技術底蘊深厚且具備政府支持，英國數位公債要從「試點」轉向「全面普及」仍面臨不少挑戰。

Ashurst 律師事務所數位資產主管 Etay Katz 表示，其團隊具備深厚的數位資產交易經驗，期待能支持政府完成這項具備變革性的試點。

然而，產業專家普遍認為，數位公債若要成為英國債務市場的常態化工具，現行的法律架構與稅務待遇必須得到進一步的釐清與修訂。

**目前，數位資產在稅收處理、所有權歸屬以及抵押品認定等方面，仍存在許多與傳統法律不相容的模糊地帶。若缺乏明確的法源依據，主流機構投資人在面臨合規審查時可能會猶疑不前，這將限制數位公債的市場深度。**因此，此次試點的另一大任務，便是透過在沙盒環境中的實際運作，收集數據與案例，為未來制定長期的監管架構提供依據。

與此同時，全球性的競爭壓力依然存在。香港財政司司長陳茂波在近期表示，香港將推動代幣化綠色債券的發行常態化，這顯示出其它金融中心在爭奪「數位資產之都」地位上的強烈決心。英國雖然有匯豐 Orion 這樣已具規模的平台助陣，但在政策落地速度上仍需快馬加鞭。

正如財政部所言，這場圍繞著主權債券數位化的競賽，本質上是對未來金融市場基礎設施控制權的爭奪，唯有能在效率與安全性之間取得平衡的國家，才能在未來的數位金融戰場中立於不敗之地。