隨著機構資本持續進入加密生態系統，鏈上活動的骨幹仍然不變：流動性深度與穩定幣的集中度。市場一直存在一個反覆出現的辯論，即較新的網絡是否能憑藉純粹的吞吐量超越現有網絡，但資深資金往往首先追求深度與韌性。一位曾任摩根士丹利衍生品部門高管、觀察亞洲市場的專家強調一個核心真理：機構關心的是流動性已經集中在哪裡，而不僅僅是鏈處理交易的速度。這一動態支撐著一個更廣泛的敘事，即在加密貨幣中真正創造價值的是用戶、交易者與機構，而非僅僅是技術的速度。
重點摘要
以太坊（CRYPTO: ETH）仍然是DeFi和穩定幣的最深流動性中心，吸引大量資本支撐鏈上市場並穩定供應。
機構參與——通過代幣化基金和實體資產（RWAs）等資產——為加密生態系統帶來規模與穩定性，超越了炒作驅動的零售活動。
Layer-2解決方案幫助緩解主網擁堵，但L2之間的流動性碎片化最終鞏固了以太坊的核心地位，因為它維持了一個大型交易的深層流動性池。
即將到來的擴展升級，特別是計劃於2026年的Glamsterdam分叉，旨在推動主網向更高的吞吐量（隨著時間可能達到約10,000 TPS），同時保持流動性深度。
儘管Solana等競爭對手宣稱擁有更高的TPS，以太坊的流動性深度仍然吸引著重視緊密價差和能夠吸收大額交易而不產生滑點的機構。
提及的代碼：$ETH、$SOL、$BUIDL
市場背景：吞吐量與流動性之間的辯論，背景是機構對穩定幣和實體資產（RWAs）在鏈上日益增長的興趣，主要資產管理公司正探索可擴展且具有流動性的代幣化產品。
為何重要
當前市場結構的本質在於深度流動性帶來穩定性。以太坊（CRYPTO: ETH）已經鞏固了其作為穩定幣和DeFi資本分配層的地位，這一位置對於從做市商到尋求大型、可預測流動性池的基金經理等各類角色都至關重要。實際上，這種深度轉化為更緊的買賣差價和較低的滑點，對於希望部署資本而不干擾市場價格的機構來說尤為重要。穩定幣和機構流動性的存在鞏固了一條鏈的生態系統，使其能夠超越投機性零售周期，進行更為強健的鏈上活動。
機構玩家並不僅僅追逐單一指標如吞吐量；他們希望擁有一個具有可靠結算、合規性以及能部署RWAs和其他實體資產的生態系統。BlackRock的美元流動性基金（BUIDL），一個在以太坊上啟動、後來擴展到多條鏈的代幣化國債基金，正是大型投資者將傳統金融與數字流動性橋接的典範。以太坊在BUIDL市場的份額凸顯出行業資本大多集中在最大、經過充分考驗的鏈上。這些產品的鏈上足跡進一步鞏固了以太坊作為穩定性支柱的角色，而不僅僅是投機代幣的遊樂場。
在技術層面，Layer-2卷摺技術的演進是一把雙刃劍。它們緩解了主網的成本壓力並擴展了執行能力，但流動性在多個環境中碎片化，增加了跨卷摺協調的大額交易難度。不過，根據從業者的觀點，整體效果是流動性仍然集中在以太坊生態系，而非轉向競爭的Layer-1。以太坊的流動性集中意味著，即使項目宣傳更高的理論TPS，市場仍然會集中於擁有最深池和最強市場深度的場所。
在討論誰引領潮流時，流動性供應常被比喻為市中心與郊區的對比。以太坊在這個比喻中被視為“市中心”——最活躍的流動性和最廣泛的金融工具匯聚之地。“如果你想要最深的流動性，就去市中心，那就是以太坊，”一位倡導者總結道。這個比喻說明為何機構——以及服務它們的交易者——偏好將資本投放在最大池子所在之處，即使在其他地方有更靈活、更便宜的鏈。目標是最大限度減少價格影響，並在大型、複雜訂單中保持執行質量。
在這些動態中，Solana（CRYPTO: SOL）被一些人定位為“以太坊殺手”，因其吞吐量的提升。其更高TPS的說法吸引了零售活動的關注，即使長期的可持續性和流動性深度仍受到質疑。Solana的崛起，伴隨著一波“Solana殺手”的出現，承諾更高的理論吞吐量，展現了行業擴展的競賽。然而，行業觀察者警告說，僅僅追求更高的吞吐量並不能保證資金的實質流入；機構仍然尋找能吸收大額交易且不會破壞價格的最深、最可靠的流動性池。關於流動性深度與純速度的討論，仍然是資金在不同網絡間配置的核心。
“我覺得以太坊就像市中心，” Lepsoe說。“你可以在郊區建一個市場，可能會找到價格效率，但如果你想要最深的流動性，就去市中心。”
隨著加密市場的成熟，機構的興趣越來越偏向實用案例——穩定幣、代幣化資產和RWAs——而非投機性價格。RWAs在以太坊上的部署，加上穩定幣的主導地位，持續塑造著機構採用的路徑。這個敘事不僅僅是關於哪條鏈速度更快，而是關於哪條鏈能提供最可靠、可擴展且支持大型實體金融交易的流動性通道。
儘管如此，行業對主網擴展仍持樂觀態度。以太坊生態系已承認早期Layer-2動能導致流動性碎片化，但許多觀察者將此視為一種“福音”。如果流動性在以太坊上仍然可及，而Layer-2負責執行，則生態系可以維持一個統一且深厚的流動性池，支持機構活動。更廣義來看，社群正在重新調整對“擴展”意義的預期：不僅是更快的區塊，更是更高效的執行和能在牛熊周期中存活的深度市場。
未來，擴展升級預計將進一步重塑流動性格局。計劃於2026年的Glamsterdam分叉，旨在大幅提高以太坊的區塊Gas限制，可能提升吞吐量，並在不犧牲流動性深度的情況下支持更大規模的鏈上活動。隨著這些升級的推進，基礎設施提供商也在追求創新，以提升執行效率。像ETHGas這樣的項目，旨在通過鏈下協調優化區塊構建，以及零知識技術的捆綁方案，都是可能補充擴展大局的微調措施。同時，頂尖研究人員強調經過考驗的網絡的持久價值，認為機構將繼續偏好經歷多個市場周期、具有堅實安全假設的鏈。
行業參與者還指出，機構越來越多地評估跨鏈策略，讓它們在保持對以太坊流動性的曝光的同時，利用其他網絡滿足特定用例或隱私需求。深度與定制化（如隱私、吞吐量和結算速度）之間的互動，將塑造下一階段的機構加密基礎設施。雖然Solana和Canton提供了競爭性特性——如隱私保障和快速執行——但短期內不太可能取代以太坊的流動性優勢。主要觀點仍然是：對於大型資金配置者來說，流動性深度仍是選擇資金投放地點的最重要差異因素。
總結來說，以太坊在DeFi流動性和穩定幣方面的領先地位，加上RWAs和代幣化資產的日益增長，持續支撐著機構採用。雖然更快的網絡吸引投機活動並提供邊際的執行改進，但最深的市場和最成熟的鏈上生態系仍然在以太坊。隨著2026年的臨近，行業將密切關注Glamsterdam及相關擴展計劃如何與持續的資金流入（如BUIDL類產品或更廣泛的實體資產代幣化）相互作用，塑造機構加密市場的下一個成長周期。
接下來值得關注的事項
Glamsterdam分叉：預計於2026年推出，區塊Gas限制有望從6000萬提升至2億，並朝著更高TPS的長遠目標邁進。
Layer-2發展：卷摺技術和跨Layer-2流動性策略的持續成熟，以減少碎片化，同時在主網保持深厚的流動性。
RWAs與機構對穩定幣的採用：監測以太坊上代幣化資產的演變，以及主要資產管理公司對實體資產的需求。
私有鏈與隱私鏈：評估Canton類型方案及其如何影響機構的多鏈策略，同時維持流動性深度。
機構產品：代幣化基金如BUIDL及相關工具的部署與表現，包括鏈上與跨鏈的流動性指標。
資料來源與驗證
Vitalik Buterin關於Layer-2擴展與主網優先事項的討論：https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
BlackRock的美元流動性基金（BUIDL）在以太坊上的代幣化國債產品：https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
RWA.xyz上BUIDL的資產頁面：https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
DefiLlama的穩定幣數據，展示以太坊在市值上的領導地位：https://defillama.com/stablecoins
關於以太坊擴展與Tok/Market觀點的文章，包括Glamsterdam和Layer-2去中心化的討論：https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol
以太坊的流動性領導地位對用戶與開發者的意義
以太坊持續的流動性優勢對依賴可預測執行的用戶和在鏈上開發金融原語的開發者都至關重要。深厚的穩定幣市場、廣泛的DeFi活動以及代幣化實體資產，為新應用提供了持久的基礎，使其能在不追逐多條鏈的流動性的情況下擴展。對開發者而言，這傳達了一個訊息：以穩健的流動性激勵、緊密的滑點控制和跨鏈互操作性為核心的建設，將產生最強大、最具韌性的用戶體驗。對投資者來說，流動性深度意味著在大額敞口時較為安全的進入點，以及在波動時期更穩定的價格動態。
本文最初刊載於《Why Institutions Still Prefer Ethereum Over Faster Blockchains》— Crypto Breaking News，您的加密新聞、比特幣新聞與區塊鏈更新的可信來源。
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