CryptoQuant：比特幣 4 月漲勢偏向投機，修正風險仍然逼近

鏈上分析公司 CryptoQuant 將比特幣 4 月的價格飆升形容為「投機性反彈」，因缺乏基本面買盤支撐，並警告修正風險可能上升。根據 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，這波反彈主要由永續期貨需求推動，而非現貨市場的累積；這種模式在歷史上通常與難以持續的價格上漲相關。

4 月價格走勢與需求背離

比特幣在 4 月上漲約 20%，由約 $66,000 上看至最高約 $79,000。然而，CryptoQuant 表示，這項價格漲幅幾乎完全來自永續期貨需求的成長，而整個期間現貨需求皆為負值。

「永續期貨需求是推動比特幣 4 月價格反彈的唯一因素，而現貨的表觀需求在整段期間收縮；這種組合在歷史上與熊市期間缺乏持續性的價格上漲相符，」Moreno 在該公司的分析中寫道。

當永續期貨需求上升、但現貨需求收縮，兩者之間的背離，代表一個明確的鏈上訊號：這波反彈是投機性的，而非結構性的。Moreno 解釋，這種模式暗示價格上漲是由槓桿推動，而不是來自新增的比特幣累積。

CryptoQuant 的鏈上分析顯示：4 月價格反彈期間，期貨與現貨需求之間出現背離。

缺乏結構性支撐

「歷史上，這類配置缺乏維持價格上漲所需的結構性基礎，通常會在期貨部位回吐時透過修正來結束，」Moreno 表示。

CryptoQuant 指出，在牛市中維持的價格反彈通常會同時伴隨永續與現貨市場的需求成長。「若表觀需求無法從負值轉為正值，反彈回到 79,000 美元的局部高點，將缺乏支撐持續突破所需的鏈上支撐，」該公司表示。

與 2022 熊市的比較

CryptoQuant 認定，目前的需求模式類似於 2022 年熊市初期所出現的情況。雖然該公司承認這並不保證這次會出現相同結果，但它指出，當前結構帶有「重大下行風險」。

Bull Score 指數顯示惡化

CryptoQuant 的 Bull Score 指數在 4 月從 50 下滑到 40，並跌回中性門檻以下的看跌區域。根據該公司說法，這一下滑證實近期由投機性永續期貨需求帶動的價格反彈之後，鏈上基本面已惡化。

「Bull Score 回到 40，表示情況正在『變得偏空』，並把市場放在歷史上通常出現在持續價格走弱之前的同一區間，」CryptoQuant 最後總結。Bull Score 指數會在 0–100 的尺度上彙整多項鏈上與市場指標；分數高於 50 代表偏多情況，低於 50 代表偏空情況。

CryptoQuant 的 Bull Score 指數顯示：4 月從 50 下滑到 40，意味市場狀況惡化。

目前價格狀態

截至報導當時，比特幣交易價格約為 $78,500，較前 24 小時幾乎持平。