NYSE 取消加密貨幣 ETF 選擇權上限，全美交易所統一標準生效

紐約證券交易所旗下 NYSE Arca 與 NYSE American 已向美國證券交易委員會（SEC）提交規則變更申請，正式取消現貨比特幣與以太坊 ETF 選擇權的 25,000 份合約持倉與行使上限。兩家交易所成為完成解限的最後主要美國選擇權交易所，全行業標準正式與黃金等商品類 ETF 選擇權規則齊平。

25,000 份合約上限的歷史背景

25,000 份合約上限於 2024 年 11 月加密貨幣 ETF 選擇權首次開市時設立，定位為預防性措施。彭博社高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 在貝萊德 iShares 比特幣信託（IBIT）選擇權首個交易日指出，儘管受限於 25,000 份合約上限，該基金仍產生近 19 億美元的名義曝險，顯示市場需求早已超出限制框架。

隨著市場成熟度提升，各大交易所陸續啟動解限程序：納斯達克 ISE 與納斯達克 PHLX 於 2026 年 1 月提交申請，MIAX 同月跟進，MEMX 於 2 月完成申請，Cboe 於 3 月提交文件。 NYSE Arca 與 NYSE American 的加入標誌著全美主要選擇權交易所完成統一過渡。

規則變更範圍：11 項產品納入，FLEX 選擇權同步解禁

（來源：Federal Register）

此次規則變更涵蓋 11 項加密貨幣 ETF 選擇權產品，並同步移除對這些產品以 FLEX 選擇權形式交易的限制。 FLEX 選擇權允許機構就結構化產品協商自訂合約條款，包括非標準行權價格與到期日。

主要受影響的加密貨幣 ETF 產品

· 貝萊德 iShares 比特幣信託（IBIT）

· 富達 Wise Origin 比特幣基金（FBTC）

· ARK 21Shares 比特幣 ETF（ARKB）

· 灰階比特幣信託與以太坊信託

· Bitwise 比特幣 ETF 與以太坊 ETF

解限後，各產品持倉上限將依交易所標準框架，根據交易量與流通股數計算。大型高流動性 ETF 的持倉上限可能達 25 萬份合約或以上，與 SPDR 黃金信託（GLD）及 iShares 白銀信託（SLV）等商品類 ETF 享有相同規則。

市場意義：機構策略空間全面擴大

取消持倉上限對機構市場參與者影響最為直接。更高的持倉容量使對沖策略、基差交易與收益疊加方案得以更高效執行。 FLEX 選擇權的解禁則允許機構設計客製化條款的結構性產品，填補了加密貨幣 ETF 與商品類 ETF 之間長期存在的功能落差。

SEC 在批准申請時表示，相關提案未引入新的監管問題，並援引競爭對手交易所已率先實施相同變更作為依據。此外，納斯達克 ISE 已另行提交提案，擬將 IBIT 專屬選擇權持倉上限提高至 100 萬份合約，目前已修訂至第五稿，仍待 SEC 審核通過。兩份 NYSE 文件的意見徵詢期均至 2026 年 4 月 13 日截止。

常見問題

加密貨幣 ETF 選擇權持倉上限取消後有何實際影響？

解限後，加密貨幣 ETF 選擇權的持倉規模可依市場標準計算，大型 ETF 上限可能從原本的 25,000 份提升至 25 萬份或以上。機構投資者因此能建立更大規模的對沖部位，並執行更複雜的選擇權策略，市場深度與流動性預期將同步提升。

FLEX 選擇權對加密貨幣 ETF 交易者有何意義？

FLEX 選擇權允許買賣雙方自訂合約條款，包括非標準到期日與行權價格，使機構能設計針對特定風險敞口的結構性產品。此功能黃金 ETF（GLD）與白銀 ETF（SLV）早已具備，此次解限使加密貨幣 ETF 正式獲得相同工具。

此次規則變更是否需要通過國會立法程序？

不需要。此次為交易所規則變更，由 NYSE Arca 與 NYSE American 向 SEC 提交申請，並獲 SEC 豁免標準 30 天等待期即時生效，屬於行政程序而非立法程序。