SEC 批准納斯達克代幣化股票交易試點計劃，與 DTCC 合作

美國證券交易委員會（SEC）於2026年3月18日批准了一項規則變更，允許納斯達克支持代幣化股票的交易，使符合條件的參與者能夠通過由存託信託公司（DTC）運營的試點計劃，以代幣化形式結算股票交易，該公司是DTCC的子公司。

在此框架下，代幣化股票將與傳統股票共享相同的訂單簿和執行優先權，具有相同的股票代碼、CUSIP號碼和股東權利。該試點最初涵蓋羅素1000指數的證券以及追蹤主要基準如標普500和納斯達克100的交易所交易基金（ETFs）。

此批准緊隨納斯達克2025年9月的提案，標誌著將基於區塊鏈的結算基礎設施融入美國主流股票市場的重要一步。

DTC代幣化試點計劃框架

計劃授權與範圍

SEC於2025年12月11日對DTC發出無行動救濟，允許為期三年的證券代幣化試點計劃。在此計劃下，DTC參與者可以選擇將其證券權益記錄為“代幣化權益”，而非僅通過集中式帳簿記錄。

為了參與，DTC成員必須在DTC註冊數字錢包，DTC會進行篩查以確保符合適用法律，包括反洗錢規定。一旦註冊完成，參與者可以申請將其名下在帳簿記錄中的合格證券轉換為存放在其註冊錢包中的代幣化權益。

代幣化與去代幣化流程

收到有效的代幣化請求後，DTC會從參與者的帳簿帳戶扣除證券，並將其記入一個專門的“DTC總帳帳戶”，該帳戶持有所有代幣化證券。立即在記帳後，參與者的註冊錢包會收到一個由DTC批准的區塊鏈上新鑄造的代幣，代表根據《統一商法典》第8和第9條的自由且明確的所有權。

參與者或其客戶可以將代幣直接轉移到另一個參與者的註冊錢包，無需DTC介入，實現全天候的執行與結算。對於去代幣化，參與者可以指示DTC將證券記回帳簿帳戶，此時DTC會“銷毀”代幣，從總帳帳戶扣除證券，並將其記入參與者的帳簿帳戶。

代幣化交易的合格證券

初始範圍

試點計劃限制合格證券為：

• 發行時屬於羅素1000指數的證券，以及之後的新增證券（不論是否後來被移除）
• 美國國債（短期票據、長期債券和票據）
• 追蹤主要指數如標普500和納斯達克100的ETFs，前提是這些證券符合代幣化資格

這些證券之所以被選中，是因為它們的交易市場具有較高的深度和流動性，令代幣化權益不太可能對定價產生重大影響，且操作錯誤不太可能影響整體市場穩定。

未來擴展

DTC預計在獲得試點經驗後，將擴展合格證券的範圍。

交易與結算機制

訂單簿整合

根據納斯達克批准的規則變更，代幣化證券將在與傳統股票相同的訂單簿上交易，並享有相同的執行優先權。符合條件的DTC試點參與者在下單時可以選擇偏好代幣化結算；如果參與者或證券不符合資格，則交易將默認為傳統結算流程。

監管一致性

SEC強調，代幣化證券仍受現有證券法律約束，監控、數據報告和結算時間表保持不變。代幣化股票必須向股東提供與常規交易股票相同的權利和特權，包括投票權和股息權。

行業背景與平行倡議

交易所主導的發展

納斯達克的批准緊隨加密公司和傳統金融機構推動的代幣化證券的更廣泛動力。2026年3月初，納斯達克宣布與加密交易所Kraken合作建立“股票轉型門戶”，結合納斯達克的受監管市場基礎設施與Kraken的xStocks框架，使代幣化股票能在機構環境與去中心化金融網絡之間轉移。

納斯達克還披露與德國斯圖加特交易所集團的代幣化結算平台Seturion合作，將其歐洲交易場所連接到代幣化證券的結算基礎設施。

競爭對手洲際交易所（ICE），擁有紐約證券交易所，早在2026年初宣布已開發一個代幣化證券的交易與鏈上結算平台，並正尋求監管批准。

SEC關於代幣化證券的指導

2026年1月28日，SEC工作人員發表聲明，澄清代幣化改變了“管道”但不改變監管範圍——代幣化證券仍受與傳統證券相同的聯邦法律約束。該指導區分了“發行人主導”的代幣化證券（由原始發行人或其代理創建）與“第三方主導”的代幣化證券（由非關聯實體創建），後者在證券法律下涉及不同問題。

SEC主席Paul Atkins表示，該機構計劃就未來規則制定相關議題徵求公眾意見，包括可能的“創新豁免”用於鏈上證券。Atkins說：“我非常堅信我們需要有堅實的基礎，給予人們確信，吸引人們回到美國，推動創新產品，讓我們的金融系統更高效、更少風險。”

常見問題

什麼是代幣化證券？

代幣化證券是符合聯邦證券法律定義的金融工具，但以加密資產的形式呈現，所有權記錄部分或全部存於一個或多個區塊鏈網絡上。代幣化改變了記錄和結算的“管道”——即“管道”機制，但不改變證券法律的適用或股東權利。

試點中哪些證券符合代幣化交易資格？

初始試點涵蓋羅素1000指數的證券、美國國債，以及追蹤主要指數如標普500和納斯達克100的ETFs。DTC預計在獲得操作經驗後擴展合格證券範圍。

代幣化證券的交易與傳統交易有何不同？

代幣化證券在相同的訂單簿上交易，具有相同的股票代碼、CUSIP和執行優先權。主要差異在於，符合條件的參與者可以選擇通過DTC的試點計劃以代幣化形式結算交易，實現潛在的24/7結算和點對點的直接轉移。然而，監控、數據報告和監管監督保持不變。