StoneX 在 Helios 拒絕 110p 的報價後，放棄 CAB Payments 出價

StoneX 集團在未能取得其最大股東 Helios Investment Partners 的支持後，已放棄對 CAB Payments Holdings 的收購出價。Helios 持有該公司約 45% 股權。這家美國金融服務集團將其初步出價由先前的每股 95 便士上調至每股 110 便士，對公司估值約為 2.87 億英鎊，但 Helios 拒絕支持該提案，使 StoneX 無法獲得英國收購規則所要求的股東支持，因而被迫撤回。

為何 StoneX 選擇退出

CAB Payments 的獨立董事會表示，將「考慮建議」StoneX 修訂後的每股 110 便士提案。然而，該交易需要來自 Helios 的支持，而作為多數股東，Helios 可阻止交易。未獲 Helios 支持的情況下，StoneX 缺乏推進交易所需的股東支持。

Helios 的拒絕與治理疑慮

這次拒絕凸顯出 CAB 的獨立董事會與其最大股東在估值問題上存在分歧。CAB 表示，Helios 的立場已讓少數股東無法考慮更高的現金出價，該公司因此「深感擔憂」。

隨著 Helios 透過其自家財團提出以更低估值將 CAB 私有化的出價，該治理問題更加尖銳。據報，該出價約為每股 85 便士——低於 StoneX 的每股 110 便士提案，也遠低於 CAB 在 2023 年的 335 便士 IPO 定價。作為控股股東與出價方的雙重身分，Helios 現在面臨外界審視：其利益是否與少數投資者一致。

為何 StoneX 對 CAB Payments 感興趣

CAB Payments 從事跨境支付與外匯業務，聚焦新興市場。其網絡讓客戶能取得較難觸及的司法管轄區，在那裡流動性、結算與在地連接可能較為困難。這一布局可能有助於補強 StoneX 的機構級外匯與支付業務。

CAB 近期的財務表現也強化了支持更高估值的理由。2025 年，總收入年增 12% 至 1.19 億英鎊，調整後 EBITDA 增加 14% 至 3,500 萬英鎊。支付與外匯量年增 13% 至 419 億英鎊，活躍客戶達 592。公司亦指出，2026 年第一季收入較前一年約增加 35%，顯示先前的營運挫折與獲利警告後，活動有所改善。

接下來會發生什麼

在 StoneX 退出後，焦點將轉向由 Helios 領導的財團提案。較低的出價將同時與 CAB 近期復甦以及董事會原本準備支持的較高出價進行評估。這場爭議使 CAB 落入由控股權主導的交易，而非單純的出售流程。獨立董事會似乎願意支持較高的現金退出方案，而 Helios 則尋求以更低價格進行的私有化交易。最終結果將取決於少數股東是否接受 Helios 的條款，或在 StoneX 的每股 110 便士提案顯示「另有買家」在該公司身上看見更高價值後，推動爭取更好的價格。