財政部提出首份 GENIUS 法案規則提案：針對州級穩定幣監管

美國財政部於2026年4月1日發布了擬議規則制定通知，概述用於判斷州層級穩定幣監管制度是否與由《GENIUS法案》建立的聯邦框架「實質相同」的原則；該舉措允許未償付供給量低於10億美元的小型發行人選擇接受州級監督。

這份87頁的提案將開放60天的公開意見徵詢期，並代表財政部首次提出要落實《指導並建立美國穩定幣國家創新法》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）的規範，該法案於2025年7月獲通過。

財政部提案界定州層級監管的「實質相同」標準

該擬議規則建立了用於評估州監管制度是否符合《GENIUS法案》要求、並與聯邦框架達到實質相同的廣泛原則。依據法律，合併口徑的已發行且未償付總量不超過10億美元的穩定幣發行人可選擇州層級監管，只要該州的制度符合或超過聯邦標準即可。

財政部在「一致性要求」與「州方調準要求」之間作出了區分。「一致性要求」例如儲備支撐與反洗錢合規，在這類情況下必須符合聯邦標準；而「州方調準要求」則是地方監管機關保有裁量權的要求，包括資本與風險管理標準。只要州級架構不與聯邦法律相牴觸、也不削弱整體可比性，就可超過聯邦要求。

該提案將聯邦基準在很大程度上錨定於美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）所發布的規則與解釋，彰顯該署在監督非銀行穩定幣發行人方面的核心角色：這些發行人在跨越10億美元門檻、轉入聯邦監管之後，將受其監督。州級制度將被禁止削弱核心揭露標準；發行人被要求至少每月發布儲備構成報告——以符合聯邦的頻率要求。

隨著更廣泛的加密立法停滯，《GENIUS法案》的落實推進

NPRM標誌著財政部在將《GENIUS法案》轉化為用於支付型穩定幣的可操作監管制度方面，邁出了第一步。該機關先前曾於2025年8月就數位鑑識工具與穩定幣發布徵求意見，並於2025年9月發布提前通知的擬議規則制定，尋求關於落實的廣泛意見。

包括聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation）與美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）在內的美國主要銀行監管機關也已就《GENIUS法案》的落實發布相關的擬議規則制定通知。聯邦公報（Federal Register）將在財政部提案發布後的60天內接受公眾意見。

《GENIUS法案》建立了穩定幣的第一個聯邦框架，要求全面的儲備支撐、反洗錢合規，以及定期揭露。該法案被廣泛認為有助於正當化由美元支撐的穩定幣，同時鞏固美國的貨幣主導地位。然而，該立法並未包含收益型穩定幣的指引；隨著國會試圖通過包含《CLARITY法案》的更廣泛市場結構立法，這一議題已成為通關的阻礙。

聯邦監督門檻與州—聯邦協調

該提案明確指出：聯邦法律仍將作為基準；並指出國會未來通過的、規範穩定幣發行人的任何法規將自動適用於受州監管的企業，除非明確另有規定。10億美元門檻用於判定發行人可否維持在州監督之下，或必須轉入聯邦監管。

兩套框架之間都將適用命名限制，防止受州監管的發行人在穩定幣品牌中使用遭禁止的用語。財政部依據《GENIUS法案》發布的報告正在擴充監督工具，包括針對不法金融與加密混幣器（crypto mixers）的措施。

NPRM指出，財政部將依《GENIUS法案》指示，建立用於判斷州層級監管制度是否與聯邦監管框架「實質相同」的廣泛原則。公眾人士將有60天時間，在該NPRM於聯邦公報發布後作出回應。

常見問答

財政部的《GENIUS法案》規則提案涵蓋哪些內容？

該提案建立了用於判斷州層級穩定幣監管制度是否與聯邦框架「實質相同」的原則。此一判定使得未償付供給量低於10億美元的較小型穩定幣發行人，能夠選擇州層級監管，而非接受完整的聯邦監督。

《GENIUS法案》中的10億美元門檻是什麼？

未償付供給總量為10億美元或以下的穩定幣發行人，可在該州層級制度與聯邦框架實質相同的前提下，選擇依州層級制度接受監管。超過此門檻的發行人，必須依錨定於美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）標準的規則，轉入聯邦監督。

公眾如何參與規則制定流程？

財政部的擬議規則制定通知在於聯邦公報發布後，將開放60天的公開意見徵詢期。相關利害關係方可就用於判斷州與聯邦穩定幣監管框架之間「實質相同」的擬議原則提交意見。