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Trae Stephens，Anduril 的共同創辦人、Founders Fund 的合夥人，相信大多數風險投資的拒絕其實是有禮的謊言，目的在於掩蓋對創辦人的個人拒絕，而非出於對企業真正的疑慮。Stephens 在一系列 Kleiner Perkins 的影片中表示，投資人通常會躲在經過消毒的財務模型後面，以避免不舒服的坦白。這種對新創生態系的看法，改變了創辦人必須在以下情境中如何處理招聘、募資與執行：便宜的資本掩蓋團隊素質與商業基本面所存在的系統性弱點。 風投拒絕的有禮謊言 對早期新創公司進行募資時，會迫使創辦人面對令人不安的未知。投資人並非提供誠實的回饋，而是退回到財務層面的論點，以迴避個人的拒絕。 「大多數風險投資基金在被通過、要跟創辦人告別時所提出的論點，都是完全捏造的。」Stephens 表示。他解釋誠實之所以罕見，是因為「並不存在『有個完美方式』能告訴別人：『我就是不相信你能把這件事做成。』」 數學無法取代創辦人的信念 因為在種子期，財務模型不可靠，所以早期投資需要忽略當下的市場狀況，而改為聚焦於創辦人的品質。 「之所以我們叫 Founders Fund，是因為我們在投資

美國的現貨比特幣交易所交易基金在週一錄得自 1 月 29 日以來最大單日淨流出，根據 SoSoValue 的數據，七檔基金合計淨流出 6.486 億美元。這延續了上週合計 10 億美元的淨流出，並打破了連續六週的正值走勢。這些流出反映了獲利了結、宏觀不確定性，以及美國公債殖利率上升等因素，使得在全球流動性收緊之際，無風險回報變得更具吸引力。 各基金流出拆解 BlackRock 的 IBIT 以 4.483 億美元領先，緊接著是 Ark & 21Shares 的 ARKB（1.096 億美元）以及 Fidelity 的 FBTC（6340 萬美元）。來自 Bitwise、VanEck、Invesco 以及 Franklin Templeton 的資金也在當日出現負流量。 市場背景與宏觀推動因素 比特幣在週末跌破 77,000 美元，受到美國與伊朗之間再度升溫的緊張局勢以及油價上漲的影響，進而引發對通膨持續的擔憂。當全球流動性收緊時，更高的美國公債殖利率推動 ETF 流出；同時，通膨疑慮也促使機構投資者進行短期去風險操作。 Zeus Research 分析師 Dominick John 將

明尼蘇達州已通過立法，允許銀行與信用合作社提供加密貨幣託管服務。州長 Tim Walz 於週五簽署 HF 3709 成為法律，生效日期為 2026 年 8 月 1 日。該法案允許銀行機構與信用合作社提供並執行「某些虛擬貨幣託管服務」，因為該州持續界定與加密相關的金融服務之監管範圍。根據該法案主要作者之一的眾議員 Bernie Perryman 表示，HF 3709 使位於明尼蘇達州的金融機構能夠「與客戶與會員一同演進」，降低居民在這類服務上對未受監管的外州或離岸提供者的依賴。 加密貨幣託管的合規要求 提供加密貨幣託管的銀行與信用合作社必須維持書面政策，以管理風險、內部控制與安全。機構也必須在開始提供加密貨幣託管服務至少 60 天前，向明尼蘇達州商務廳廳長提交書面通知，包括其風險管理架構的細節。該立法要求金融機構確保客戶資產與機構自身資產之間的分離。 明尼蘇達州信用合作社聯盟（Minnesota Credit Union Network）是一家州級貿易協會，表示該立法「為明尼蘇達州民眾提供更安全的方式來管理加密貨幣」，並透過監管監督強化對詐欺、駭客攻擊與損失的保護。 明尼蘇達州加入其他已

Swan Bitcoin 因指控其在 2023 年加密託管商爆雷前，從 Prime Trust 提領約 10 億美元的數位資產，而面臨一宗德拉瓦州破產訴訟。PCT Litigation Trust 正在處理與 Prime Core Technologies 破產程序相關的回收工作，已向美國德拉瓦州地區破產法院提交起訴狀。根據法院文件，Swan 疑似可取得 Prime Trust 財務狀況惡化的機密資訊，並在破產程序開始前利用該知情將資金移走，而多數其他 Prime Trust 客戶則遭受重大損失。 內部知情與通訊的指控 該訴訟稱，Swan 因能存取有關 Prime Trust 財務困境的機密資訊而受益。法院記錄指控，一名同時也私下顧問 Swan 的 Prime Trust 高層主管，曾在內華達州監管機關介入前不久，透過加密訊息與 Swan 執行長 Cory Klippsten 進行通訊。該文件指出，這些訊息在通往 Swan 提領期間的 24 小時後會自動刪除。 被確認可回收的資產 訴訟信託正尋求追回大量持有資產，以重新分配給債權人。訴訟中列出的資產包括約 11,994 BTC，價值約

2026 年第 1 季度期间，Solana 在機構型代幣化與支付領域鞏固其地位。隨著更廣泛的加密交易降溫，與現實資產借貸存款、穩定幣結算量以及代幣化交易活躍度同步成長。根據 Messari 報告，在該季度 Solana 取得鏈上現貨交易量的 41%，高於以太坊及其第 2 層網路合計。BlackRock、Visa、Citi 以及主要支付公司在此期間擴大了與 Solana 相關的產品或工作流程，涵蓋代幣化基金、結算與貿易融資。 RWA 借貸成長 對 Solana 而言，現實世界資產（RWA）成為最清晰的機構成長動能。根據 Messari 報告，截至第 1 季季末，RWA 借貸存款達 12.3 億美元，季對季成長 115%，且高於以太坊的 11.3 億美元。 Solana 基金會的 3 月彙整指出，該網路上的 RWA 總價值突破 20 億美元；截至月底，RWA 持有者達到 182,000 人。基金會也報告，Solana 的 RWA 借貸存款達 12 億美元，且截至 3 月下旬，該網路已結算約 94% 的全期間鏈上代幣化股票現貨交易量。 穩定幣與代幣化資產活動 Solana 的穩定幣轉帳量在第

Pi Network 的 V23 升級已進入最後階段，隨著主網（Mainnet）節點營運者爭相在網路層級截止期限前完成遷移。測試網（Testnet）1 與測試網（Testnet）2 已完全轉型至協定 V23，而主網在最後同步階段期間仍以 V22 運作。根據 @MahidharCrypto 於 2026 年 5 月 19 日發布的更新，V23 升級的截止期限在當天到來；升級內容被描述為「為等待可程式化智慧合約的建置者打開通往生態系統的大門」。Pi 生態系的社群更新顯示，升級正依照官方路線圖推進。撰寫本文時，PI 交易價格接近 0.152 美元，較過去 24 小時下跌約 2.8%。 測試網遷移完成；主網進入最終同步 Pi 社群的回報證實，測試網 1 與測試網 2 均已成功運行協定版本 23。主網仍處於轉型中，因營運者正完成最後的遷移流程。依據社群文件，V23 升級帶來與以下內容相關的基礎性協定改進： 智慧合約可程式化 更好的共識標準化 改善的網路同步 強化的安全機制 擴充的開發者工具 社群更新指出，V23 已在測試網 2 部署成功，若在最後驗證階段未出現重大漏洞，則可直接轉移至主網。 Pi

專注於比特幣的去中心化金融（DeFi）協議 Echo 於週一遭遇資安漏洞攻擊；攻擊最初由化名加密影響者 DCF GOD 於美東時間下午 5:55 左右在 X 上揭露。根據鏈上分析，攻擊者鑄造了 1,000 eBTC——Echo Protocol 在 Monad 發行的比特幣流動性代幣——並將 45 eBTC 存入去中心化金融借貸協議 Curvance 作為抵押品。該漏洞攻擊代表今年以來影響整個產業的一波 DeFi 資安事故中的最新一起事件。Monad 共同創辦人 Keone Hon 先後確認，資安研究人員判定因此次漏洞攻擊被竊取金額約為 81.6 萬美元，同時也保證 Monad 網路本身未受影響。 漏洞攻擊細節 根據鏈上分析平台 Onchain Lens，攻擊者使用存入的抵押品借出約 11.29 WBTC；在漏洞攻擊發生當下，其價值約為 86.77 萬美元。隨後，該施攻者將 WBTC 跨鏈至以太坊，並將代幣兌換為 ETH。接著，385 ETH 被轉移至加密混幣器 Tornado Cash。 根據 Lookonchain 的鏈上追蹤資料，攻擊者目前持有 955 eBTC，價值 7,320

明尼蘇達州已通過立法，允許銀行與信用合作社提供加密貨幣託管服務；州長 Tim Walz 於週五簽署 HF 3709 成為法律。該法案將於 2026 年 8 月 1 日生效，隨著州政府持續建立與加密相關金融服務的監管框架，推進相關落地。該立法主要作者之一、眾議員 Bernie Perryman 表示，HF 3709 使明尼蘇達州境內的金融機構能夠「與其客戶與會員共同演進」，而非迫使居民倚賴未受監管的外州或離岸供應商。明尼蘇達州加入紐約、懷俄明州與維吉尼亞州，允許部分銀行提供加密貨幣託管服務。 監管要求 提供加密貨幣託管服務的銀行機構與信用合作社，必須維持書面政策，以管理風險、內部控制與安全等事項，並涵蓋其他合規措施。其須至少於開始提供加密貨幣託管服務前 60 天，向明尼蘇達州商務主管機關提交書面通知，包括其風險管理框架的細節。該立法亦要求銀行與信用合作社確保客戶資產與機構自有資產之間的隔離。 產業支持 作為全州貿易協會的明尼蘇達州信用合作社網絡（Minnesota Credit Union Network）在週五表示，該立法「為明尼蘇達州居民提供更安全的加密貨幣管理方式」，並透過監管監督

Bitcoin Depot 於 5 月 18 日在德州申請自願性第 11 章破產，並在各州法規日益趨嚴、交易限額降低、訴訟，以及營收下滑的情況下，將其比特幣自動櫃員機（ATM）網路下線。該公司截至 2025 年 8 月在全球營運超過 9,000 個自助服務亭（kiosk）據點，並自述為北美最大的比特幣 ATM 營運商，表示美國德州南區破產法院的這起破產案，旨在支援有序的清算收尾以及資產出售。執行長 Alex Holmes 表示，各州的遵循義務、交易限額、限制或禁令，以及執法行動已對公司的業務與財務狀況造成重大影響，使目前的商業模式難以為繼。BTM 股份在申請後大約下跌 73%，交易價格為 US$0.7842（AU$1.09）。 收入下滑 Bitcoin Depot 在 5 月 12 日曾警告，Q1 財報將延後發布，且管理層對公司能否作為持續經營（going concern）仍抱持重大不確定性。Q1 收入較前一年同期下滑 8,070 萬美元（AU$112.2 million），下跌 49.2%，原因是因受監管壓力與強化的合規控管所致，交易量降低。 毛利較前一年度同期的 3,120 萬美元

根據 Wu Blockchain 在 2026 年 5 月 19 日分享的區塊鏈數據，儘管以太幣（ETH）今年迄今的價值下跌了 26%，以太坊的質押參與率仍從 29% 上升至 31%。這項指標顯示，長期持有者在市場走弱時仍持續將 ETH 鎖定在質押合約中，而不是在低迷期間出售。質押會將幣從流通中移除，因為 Ethereum's validators 會鎖定資產以確保以太坊區塊鏈的安全。這個過程會降低可供交易活動使用的流動供給。ETH 價格（CAD）在全球加密市場波動以及宏觀經濟不確定性之下仍承壓，但鏈上參與指標顯示投資人對以太坊長期效用的信心持續存在。 以太坊質押機制與供應影響 以太坊質押比率衡量的是總 ETH 中有多少比例被鎖定在驗證合約之中。從 29% 到 31% 的攀升，意味著數以百萬計的 ETH 被從流通中移除。Ethereum's validators 負責確保以太坊區塊鏈並因參與而獲得獎勵。這種機制建立了質押成長與流通供應減少之間的直接關聯。 現貨 ETH ETF 與機構端的可及性 Spot ETH ETFs 已推出，並正擴展至多個受監管的市場。這些產品為機構投資人提供了可

Echo Protocol 於週二在 Monad 公鏈上運作時，遭遇重大安全漏洞入侵。攻擊者在未授權的情況下鑄造了約 1,000 個未授權的 eBTC 代幣，導致未授權創建約 7,670 萬美元價值的合成比特幣（synthetic Bitcoin）。區塊鏈安全公司 PeckShield 與 Lookonchain 報導了此事件；其後 Echo Protocol 確認正在調查影響其橋接基礎設施的安全問題。區塊鏈開發者 Marioo 指出，根本原因是遭到竊取的管理員私鑰遭到破壞，而非智慧合約漏洞，這使其屬於營運安全性遭侵犯，而不是協定程式碼中的技術瑕疵。 漏洞細節與資產移轉 攻擊者很快開始透過去中心化金融平台移動部分被竊資產。根據 PeckShield 的說法，駭客將 45 eBTC（價值約 345 萬美元）存入 Curvance，一個去中心化金融借貸與流動性管理平台。接著，攻擊者以該抵押品借出約 11.3 枚包裝比特幣（wrapped Bitcoin），約為 86.8 萬美元，然後將資產橋接至以太坊。 在將資金轉移到以太坊後，攻擊者將資產兌換成 ETH，並最終透過 Tornado Cas

印度企業集團 Reliance Industries 正與中國 CATL 及其他供應商洽談，採購其古吉拉特邦 Jamnagar 工廠所需的電池儲能系統元件。這些談判發生在 Reliance 因應中國對電池技術出口實施更嚴格管制、調整其再生能源計畫之際。繼 Reliance 與廈門海鉑（Xiamen Hithium）的合作出現延誤後，這些討論可能成為第二個供應來源；同時也在先前與 CATL 進行的技術轉移談判失敗之後。然而，任何交易都尚不確定。Reliance 表示正持續評估各種機會，並在需要時向證券交易所作出披露。BloombergNEF 預測，印度的儲能市場將在 2035 年達到 336.7 GWh。 政府期限與績效違約金 Reliance 受到與印度「關聯生產激勵」（Production Linked Incentive, PLI）方案相關的監管壓力。該方案為在地製造提供資金支持。該計畫要求入選公司在簽署合約後兩年內建立工廠。2022 年 3 月，Reliance 獲得激勵，打造 5 吉瓦時（GWh）的先進化學電池（ACC）製造能力。 印度重工業部向 Reliance Indust

鎖定比特幣的去中心化金融（DeFi）協議 Echo 於週一遭遇漏洞攻擊，鏈上分析師確認約 816,000 美元被盜。該攻擊鎖定 Echo Protocol 的 eBTC 代幣——一種在 Monad 上發行的比特幣流動性代幣（liquidity token）——並在週一美東時間下午 5:55 左右由加密影響者 DCF GOD 於 X 首次揭露。儘管根本原因仍未查明，這次漏洞攻擊代表了近期 DeFi 攻擊浪潮中的最新一例；在前一個月，已有 13 起針對 DeFi 協議的安全漏洞事件，包括 5 月 17 日 Verus 的以太坊橋（Ethereum bridge）遭受的 1,160 萬美元漏洞攻擊。 攻擊機制 根據鏈上分析公司 Onchain Lens 的說法，攻擊者鑄造了 1,000 個 eBTC，並將 45 個 eBTC 存入去中心化借貸協議 Curvance，作為抵押品。利用該抵押品，攻擊者借出約 11.29 個 WBTC；在攻擊發生時，該數量價值約 867,700 美元。 隨後，該攻擊者將 WBTC 跨鏈至以太坊，並將代幣兌換為 ETH。這 385 枚 ETH 隨後被轉移至加密貨幣混

明尼蘇達州已通過立法，允許銀行與信用合作社提供加密貨幣託管服務。州長 Tim Walz 於週五簽署 HF 3709 成為法律，標誌著該州正式進入加密貨幣託管監管。該法案將於 2026 年 8 月 1 日生效。根據聯邦眾議員 Bernie Perryman 的說法（該法案主要作者之一），該立法確保「明尼蘇達州境內的金融機構能與其客戶與會員同步演進」，而不是迫使居民依賴未受監管的外州或離岸提供者。 合規與作業要求 提供加密貨幣託管服務的銀行機構與信用合作社必須維持以書面形式制定的政策，用於規範風險管理、內部控制與安全。機構須在開始提供加密貨幣託管服務前至少 60 天，向明尼蘇達州商務主管提交書面通知（其中包含其風險管理架構的細節）。該法案也要求銀行與信用合作社確保將客戶資產與機構自身資產進行隔離。 產業支持與立法意圖 明尼蘇達信用合作社網絡（Minnesota Credit Union Network）為該州的州級貿易協會，週五表示，該立法「讓明尼蘇達州居民能用更安全的方式管理加密貨幣」，並透過監管監督強化對詐欺、駭客攻擊與損失的防護。Perryman 眾議員強調，該法案回應了需要受監管的

聯準會（Fed）於 2025 年 10 月 13 日發布《2025 Economic Well-Being of U.S. Households》（Economic Well-Being of U.S. Households）報告，揭露在過去一年中，每 10 位美國成年人中就有 1 位曾持有或使用數位資產以進行金融交易。然而，根據 2025 年 10 月針對約 13,000 名美國成年人所做的調查，投資活動遠遠超過實際用於付款或匯款的情況。研究結果凸顯出數位資產採用與日常商務中功能性使用之間存在顯著落差。 數位資產採用 vs. 交易使用 依據聯準會報告，過去一年中有 9% 的美國成年人為了投資目的購買或持有數位資產。相較之下，只有 2% 的成年人表示曾使用數位資產進行金融交易。具體而言，2% 的人使用數位資產支付商品與服務，另有 1% 的人使用數位資產向朋友或家人匯款。 數位資產採用原因 在使用數位資產進行金融交易的人當中，主要動機為： 收款方偏好數位資產：26% 轉帳速度更快：19% 隱私：17% 手續費降低：14% 不信任銀行：7% 非銀行族群中的數位資產 報告指出，非銀行族群之間

俄亥俄州新奧爾巴尼市的 Rathnakishore Giri 因策劃高達 1000 萬美元的加密貨幣龐氏騙局，被判9年聯邦監禁及3年監管釋放。認罪後在等待判決期間仍繼續向投資者募資，此行為被納入量刑。案情顯示以新資金支付早期投資者、承諾無風險高回報等典型特徵，屬龐氏詐騙。

北美最大加密ATM業者Bitcoin Depot於5月18日申請第11章破產保護，約9,000台ATM全面離線，股價單日跌超70%。公司因高債務、成本上升與交易量下滑尋求重整，同時面對Coinbase、Robinhood等競爭與AML/KYC等監管壓力。

美聯邦報告顯示，2025 年約 10% 的美國成年人曾使用或投資加密貨幣，創三年新高但低於 2021 年峰值（12%）。投資約 9%、支付 2%、匯款 1%。無銀行帳戶者使用率約 6%，高於有帳戶者的 2%。商業端超過 25% 的加密支付用戶認為企業更願接受加密支付，Block 為逾 80 萬家商家提供比特幣支付，Lightspark 推動閃電網路；新任主席 Warsh 對比特幣友好但貨幣政策仍偏鷹派。

根據 SoSoValue 數據，美東時間 5 月 18 日，比特幣現貨 ETF 總淨流出 6.49 億美元，以太坊現貨 ETF 總淨流出 8,631 萬美元。同日，高盛 2026 年第一季 13F 文件顯示，該行已完全清倉 2025 年第四季曾達約 1.54 億美元的所有 XRP 和 Solana ETF 部位。

比特幣最大企業持有者 Strategy 已向 SEC 提交 8-K 文件，確認於 5 月 14 日與投資人達成協議，針對一批 2029 年到期的零息可轉債進行回購，預計於 5 月 19 日前後完成交割。Strategy 將斥資約 13.8 億美元提前清償這筆 15 億美元的債務。