Sentora對2025年最大DeFi災難的直率評價在社交媒體上引發熱議，並凝聚了Web3過去幾天的緊張氛圍。Sentora在推特上寫道：“我們不能不提2025年的Stream Finance和Elixir損失。Stream Finance因為e$93 百萬的損失而遭受損失。”

Stream Finance 收益型穩定幣 xUSD 宣稱 TVL 達 5 億美元並提供 15%-20% 年化收益，實際真實存款僅 1 億美元，透過循環借貸放大至 5 億規模。11 月 4 日擠兌潮中，xUSD 暴跌至 0.058 美元，這場穩定幣脫鉤慘劇揭示循環借貸的死亡螺旋風險。

引言：一場信任危機的爆發 2025年11月，DeFi行業經歷了一場罕見的"完美風暴"。一周之內，Balancer損失1.28億美元，Stream引發2.85億美元壞帳，四個穩定幣歸零，整個穩定幣市場縮水20億美元。幾乎在同一時刻，Uniswap推出了醞釀兩年的費用開關提案，市場歡呼雀躍。 暴雷事件暴露了DeFi系統性的安全、透明度和治理問題，而費用開關提案代表了行業對這些問題的典型回應方式——通過金融工程和利益再分配來應對危機。 這種回應方式有效嗎？本報告的核心論點是：當前DeFi面臨的不是估值危機，而是價值創造危機。當行業的根本問題在於無法爲用戶持續創造價值時，回購、費用開關這類資本

原文標題：DeFi Risks: Curators as new Brokers 原文作者： @yq\_acc編譯：Peggy，BlockBeats 原文作者：律動BlockBeats 原文來源： 轉載：火星財經 編者按：自 2020 年以來，DeFi 迅速擴張，鎖倉量一度突破千億美元，催生了風險策劃人（Curators）模式。然而，在缺乏監管、身分披露和風險約束的情況下，風險策劃人管理着數十億美元的用戶資金，系統性失敗頻發。2025 年 11 月，Stream

作者：YQ 來源：X，@yq\_acc 翻譯：善歐巴，金色財經 2025 年 11 月前兩周，去中心化金融（DeFi）暴露出學術界多年來一直預警的根本性缺陷。Stream Finance 的 xUSD 崩盤後，Elixir 的 deUSD 及衆多其他合成穩定幣接連失守，這絕非單純的管理不善導致的孤立事件。這些事件揭示了 DeFi 生態在風險管控、透明度與信任機制構建方面的結構性問題。 我在 Stream Finance 崩盤事件中觀察到的，並非傳統意義上復雜的智能合約漏洞利用或預言機操縱攻擊，而是一種更令人擔憂的情況：用去中心化話術包裝的基本財務透明度缺失。當一名外部基金經理在零有效監督的

撰文：YQ 編譯：AididiaoJP，Foresight News 2025 年 11 月的前兩周穩定幣暴雷暴露了去中心化金融領域多年來被學者們反復警告的根本性缺陷。Stream Finance 的 xUSD 崩盤，以及隨後引發的 Elixir 的 deUSD 和衆多其他合成穩定幣的連鎖性失敗，遠非孤立的管理不善事件。這些事件揭示了 DeFi 生態系統在風險處理、透明度和信任方面存在的深層次結構性問題。 我在 Stream Finance 崩盤事件中觀察到的，並非是對智能合約漏洞的精妙利用，也非傳統意義上的預言機操縱攻擊。相反它揭示了一個更令人不安的事實：在「去中心化」的華麗辭藻包裹下

比特幣超額抵押穩定幣YU今天脫鉤，價格跌至0.41美元，這是兩月內第二次脫鉤，受到流動性危機及上個月漏洞事件影響。借貸市場異常引發擔憂，部分團隊成員離職，導致社群不安。YU持有者求償困難，穩定幣的“穩定”性倍受質疑。

一、引言 上周以 Stream Finance 的 xUSD 崩盤爲導火索，deUSD、USDX 等穩定幣相繼脫錨，DeFi 領域上演了一場穩定幣連環脫錨、借貸協議接連受創的危機，而Curator 模式在其中扮演了推波助瀾的角色，引發市場爭議和反思。 Curator（通常譯爲“主理人”）模式在過去一年迅速擴張，管理的資金規模一度超過 100 億美元。Curator 廣泛分布於主流借貸協議，這意味着一處爆雷可能通過 Curator 傳導至整個 DeFi 借貸版圖。本次穩定幣脫錨風波也印證了這一點：xUSD->deUSD->USDX 宛如多米諾骨牌，擊穿了多個協議的防線。這場連環爆

原文標題：《USDe 發行規模暴降 65 億美元，但 Ethena 還面臨更大的問題》 原文作者：Azuma 原文來源： 轉載：火星財經 Ethena 正在經歷自誕生以來最大規模的一輪資金外流。 鏈上數據顯示，Ethena 旗下最主要的穩定幣產品 USDe 的流通供應量已回落至 83.95 億枚，較 10 月初近 148 億枚的峯值數據已縮水約 65 億枚，雖然還不至於說是「腰斬」，但回落幅度已足夠驚人。 恰逢近期 DeFi 安全事件頻發，尤其是號稱與 Ethena 採用類似 Delta 中性模型的兩家生息型穩定幣 Stream Finance（xUSD）以及 Stable

Stream Finance 宣布損失 9,300 萬美元用戶資產並準備破產，影響到多個借貸協議的穩定幣貸方。事件引發銀行擠兌，導致其穩定幣 xUSD 價格崩潰，並造成巨額貸款無法回收。專家建議用戶提高警覺，核實資金來源並考量風險。

作者：Sleepy.txt 穩定幣的世界，從來不缺故事，缺的是對風險的敬畏。11 月，穩定幣又出事了。 一個名為 xUSD 的「穩定幣」，價格在 11 月 4 日閃崩，從 1 美元跌到 0.26 美元。到今天，它仍然在持續下跌，已經跌至 0.12 美元，蒸發了 88% 的市值。 圖源：Coingecko 出事的是一個管理著 5 億美元資產的明星項目，Stream Finance。 他們把自己的高風險理財策略包裝成派息穩定幣 xUSD，號稱「錨定美元、自動生息」，本質上是把理財收益包裝了進去。若是理財策略，就不可能保證永遠賺錢，在 10 月 11 日加密市場大暴跌的那天，他們在鏈下進行的

撰文：Sleepy.txt 穩定幣的世界，從來不缺故事，缺的是對風險的敬畏。11 月，穩定幣又出事了。 一個名為 xUSD 的「穩定幣」，價格在 11 月 4 日閃崩，從 1 美元跌到 0.26 美元。到今天，它仍然在持續下跌，已經跌至 0.12 美元，蒸發了 88% 的市值。 圖源：Coingecko 出事的是一個管理著 5 億美元資產的明星項目，Stream Finance。 他們把自己的高風險理財策略包裝成派息穩定幣 xUSD，號稱「錨定美元、自動生息」，本質上是把理財收益包裝了進去。若是理財策略，就不可能保證永遠賺錢，在 10 月 11 日加密市場大暴跌的那天，他們在鏈下進行的

本週，Balancer 遭遇了 $116M 漏洞，Stream Finance 的 XUSD 穩定幣在 $93M 損失後跌至0.24美元，Sequans 因比特幣出售而受到批評，而 Solana ETF 在整體市場資金外流的情況下仍然出現正向資金流入。

Stream xUSD 被指控為偽裝的 DeFi 穩定幣，自稱採用 delta-neutral 策略，但缺乏透明度和穩健的投資策略，導致在鏈下交易中遭受重大損失，可能資不抵債。隨著用戶資金的損失增加，對其操作的信任危機加劇，暴露出 DeFi 領域內的高風險和管理不足。

Re7 Labs發布xUSD脫錨影響報告，受Stable Labs影響資金超過1300萬美元。Stream財務狀況穩定，已部分償還借貸，轉移xUSD市場資金以防風險。與Stable Labs溝通後，發現可能出現問題，Re7 Labs正在尋求法律意見。

Stream xUSD 是一個聲稱使用 delta-neutral 策略的穩定幣，但因缺乏透明度和鏈下交易策略的風險管理，現已資不抵債，用戶損失慘重。繼而引發對 DeFi 借貸市場的信任危機，專家呼籲提高風險意識和透明度，以避免類似事件重演。

文章探討了自然選擇在金融市場和DeFi中的作用，強調Aave作爲成功案例的韌性，而Stream Finance則因設計缺陷而崩潰。揭示隔離金庫與托管人模式的脆弱性，指出市場更需透明設計與風險管理。最終強調，未來生存的協議將是那些能承受風險並適應市場壓力的。

這篇文章探討了金融市場和DeFi中的自然選擇法則，通過分析Stream Finance的崩潰，揭示了隔離金庫+托管人模式的脆弱性。Stream的失敗展現了盲目追求收益和市場份額的設計缺陷，強調了風險管理和透明度的重要性。只有那些能夠有效應對市場壓力的協議，才能在競爭中生存下來。文章最終指出，未來的成功在於遵循更嚴格的設計原則，而非單純追求收益。

原文標題：Stream Finance暴雷引發10億美元資金外流，DeFi迎來史上最黑暗一周？ 原文作者：柳葉驚鴻 原文來源： 轉載：Daisy， 火星財經 2025年11月7日——加密市場尚未從10月11日的劇烈震蕩中完全恢復，一場由穩定幣引發的完美風暴正以驚人的速度席卷整個DeFi世界。在過去的一周裏，我們見證了收益型穩定幣遭遇自2022年Terra/UST崩盤以來最猛烈的資金外流，總額高達10億美元。這不僅僅是一次孤立的協議暴雷，而是一場揭示了現代DeFi生態系統深層結構性裂痕的連鎖清算。 事件的引爆點是Stream Finance，一個曾經備受追捧的穩定幣協議。然而，當

Curve 社區風控團隊 LlamaRisk 提議禁用 Elixir 市場的 Gauges，以停止 CRV 排放到相關池。此舉是因 DeFi 協議 Elixir 停止發行，並因 Stream Finance 倒閉造成約 9300 萬美元損失。提案針對 9 個流動性池，將終止其激勵分配。

Elixir 在 Stream Finance 損失 $93 百萬後停止了 deUSD，導致大多數持有人面臨風險。 XUSD 穩定幣在 Stream Finance 債務和提款凍結後崩跌至 $0.10。 Balancer 黑客事件損失超過 $98 百萬，部分資金已恢復，顯示出持續的去中心化金融風險。 去中心化金融 (DeFi)

1. Stream暴雷背后的罪魁祸首 DeFi Curator的危与机 2025年11月3日，由于Balancer被盗导致资产管理不善，造成Staked Stream 9300万美元的损失。稳定币xUSD脱锚，并在随后几天不断扩大跌幅，截至发稿，xUSD仅0.1758美元。点击阅读 2.狂卷百亿 加密货币史上十大骗局的血泪史 在加密货币世界快速致富的诱惑下，有人实现财富跃升，有人坠入深渊。尽管区块链技术秉持透明与去中心化的理念，诈骗分子却利用这些工具犯下现代金融史上最猖獗的罪行。点击阅读 3.MEV不是宿命 而是区块链必须直面的选择 MEV 并非不可避免，它是伪装成必然的人为剥削

DeFi市場經歷了自2022年Terra UST崩盤以來的最大資金外流，達10億美元。Stream Finance因虧損9300萬美元而凍結存取款，導致其穩定幣xUSD大幅下跌，引發連鎖清算。此事件暴露出DeFi協議的脆弱性和透明度不足，市場警示用戶風險控制的重要性。

Elixir 在 Stream Finance 的 $93 百萬損失後，將停止其合成穩定幣 deUSD 的運營。 該平台已處理了80%的贖回，並將協調剩餘的索賠事宜。 約有90%的 deUSD 供應仍由 Stream 持有，該公司尚未償還其持倉。 Elixir，一個去中心化的

邓通，金色财经 2025年11月3日，由于Balancer被盗导致资产管理不善，造成Staked Stream 9300万美元的损失。稳定币xUSD脱锚，并在随后几天不断扩大跌幅，截至发稿，xUSD仅0.1758美元。 这场由Stream Finance引发的连锁反应，迅速演变为对DeFi协议中“Curator（管理者）”角色的信任危机。据DefiLlama数据显示，自10月30日以来，Curator管理的金库总锁仓量（TVL）已从103亿美元骤降至75亿美元，大量资金在恐慌中出逃，表明市场正加剧对该模式风险的担忧。 特朗普加密货币顾问戴维·贝利警告：D

去中心化金融流動性提供商 Elixir 在 Stream 借用其穩定幣以穩定自身穩定幣後，已停止運營其穩定幣 deUSD。 摘要 Elixir 宣布在其主要交易對手 Stream 倒閉後，將永久停止其 deUSD 穩定幣的運營。

本期看點 本期周刊統計周期涵蓋2025年10月31日-11月06日。本周RWA市場延續穩健增長，鏈上總市值達358.3億美元，持有者數量突破53萬，用戶基礎持續擴大；穩定幣市場進入“高頻低膨脹”新階段，轉帳量首破5萬億美元，月活地址激增近28%，顯示存量資金周轉效率與鏈上支付功能顯著強化。監管層面，東南亞兩國啟動RWA代幣化計劃，英加兩國緊隨美國《天才法案》步伐，同步推進穩定幣監管立法，全球監管框架正加速成型並逐步對齊。項目層面，摩根大通將其區塊鏈應用拓展至基金服務，穩定幣公司Zerohash在荷蘭獲得歐盟MiCA牌照，WisdomTree、瑞銀、Dinari三家機構與Chainlink合作

加密市場在比特幣創歷史新高後迅速崩潰，導致主流幣大跌和交易所危機。高槓杆收益基金Stream Finance破產，暴露了市場泡沫的脆弱性和信任危機。當前加密市場情緒極其悲觀，面臨新的週期拐點。

Stream Finance 遭遇約9300萬美元損失，導致其發行的xUSD大幅崩盤，債務達2.8億美元。Elixier的deUSD因 Stream不償債務而關閉產品線，抵押品超過半數成呆帳。另一穩定幣專案Stable因管理不善與高風險操作，導致USDX脫鉤至0.4美元，使用者索回困難。

deUSD在兩日內暴跌95%，現交易價約0.05美元，成爲死亡速度最快的穩定幣之一。因Stream Finance的抵押損失和恐慌性拋售，deUSD支持資產幾乎蒸發，導致贖回暫停。項目將停止運營，Nansen認爲資產集中風險顯著。

就在$128 百萬Balancer漏洞之後，第一個主要的多米諾骨牌已跌，觸發了市場範圍內的流動性恐慌。

2025 年 11 月 7 日，去中心化穩定幣協議 Elixir 宣布逐步關閉 deUSD 合成美元穩定幣，此前該協議向 Stream Finance 提供的 6800 萬美元貸款因後者投資虧損面臨呆帳風險。Elixir 已為 80% deUSD 持有者處理贖回，並對剩餘餘額進行快照，承諾通過即將上線的索賠門戶提供 1:1 USDC 兌付。 這一事件發生在 Stream Finance 11 月 4 日暫停提款之後，該協議外部基金經理披露 9300 萬美元虧損，總債務規模達 2.85 億美元。deUSD 的關閉暴露去中心化穩定幣在現實資產敞口管理中的結構性風險。

比特幣（BTC）疲軟回檔，11 月 7 日暫報 101,281 美元左右。由於 Stream Finance 平倉操作導致損失，Elixir 停止美元穩定幣 deUSD 交易，目標實現 1:1 完全贖回。混幣器 Samourai Wallet 的 Keonne Rodriguez 因加密貨幣混合服務被判處最高五年監禁。

由於本週早些時候 Stream Finance 的平倉操作導致損失，Elixir 決定停止其合成美元穩定幣 deUSD 的交易。該協議已處理了 80% deUSD 持有者的贖回。11 月 4 日，DeFi 協議 Stream Finance 在外部基金經理揭露虧損 9,300 萬美元後暫停了提款。

Elixir協議於11月7日宣布終止deUSD合成穩定幣，原因是Stream Finance暫停提款及9300萬美元損失引發的連鎖反應。Elixir已處理80%的贖回請求，承諾以USDC全額兌付剩餘持有者，並與去中心化借貸平台合作清算以分配資金。

作者：Eric，Foresight News xUSD 發行方 Stream Finance 暴雷的原因終於在昨日塵埃落定，Delta 中性策略在極端行情中因 ADL 而導致抵押資產出現虧損，將資金交由第三方在鏈下操作以及使用循環槓桿策略所累積的風險，在第三方虧損接近 1 億美元後集中爆發，最終導致資不抵債。 筆者在 2023 年翻譯的，哥倫比亞商學院教授 Austin Campbell 撰寫的文章中提出了 Ethena 發行的 USDe 並非穩定幣，而是 Ethena 結構性金融產品的份額的觀點。 xUSD 本身的脫鉤也影響到了許多基於該「穩定幣」的 DeFi 策略以及一些以 xUSD 為基礎的金融操作。

KOL @Cbb0fe 因提前示警 Stream Finance 風險，重新回到大眾視角。他的經歷十分具故事性，儘管一路走來爭議不斷，他仍是從無到有的鏈上傳奇。日前他在個人推特寫下「我們是如何透過在去中心化交易所上狙擊垃圾幣賺取超過 5000 萬美元的」一文，該文細數 CBB 五年來的幣圈經歷。 傳奇的開始：法國兄弟 4 萬美元起家 2020 年夏天，全球仍籠罩在疫情陰影下，兩位法國兄弟正面臨職涯轉折。哥哥在大學教授資訊工程，弟弟 (CBB) 則剛結束一份保險公司產品經理合約。當時加密市場經歷長期低迷，僅靠 Binance Launchpad 幾次中獎讓他們的投資組合回到 5 萬美元上下。

穩定幣項目 Elixir 在過去 48 小時完成約 80% deUSD 持有者贖回，Stream 持有約 90% deUSD 供應量。Elixir 將上線 USDC 贖回頁面，並已關閉鑄造與贖回功能，計劃終止 deUSD 項目。

在幣圈熊市持續衝擊下，去中心化金融（DeFi）再次爆出連鎖危機。Euler Finance 驚傳流動性枯竭，起因竟是一筆來自 Stream Finance 的 9300 萬美元巨額虧損，引發社群警覺，市場震盪進一步加劇。 提不出幣了：用戶自述資金被困Euler 2025 年 11 月 5 日，一位名為 @Ryu\_LCat 的 X 用戶分享了自己的慘痛經歷。他透露在 Euler Finance 的超過 1000 萬美元存款突然失去流動性，無法全數提領。該用戶指出，他僅能夠提回 300 萬美元，剩下的 700 萬仍然卡在平台中。 根據其說法，這場危機的導火線來自 Stream Financ

10/11 大清算事件被西方社群稱為「Red Friday」，它不只讓加密市場震盪，還讓一個標榜「穩定」的 DeFi 專案 Stream xUSD 徹底崩壞。原本宣稱採用「delta 中性」對沖策略來穩定價格的 Stream，如今卻因不透明的高風險操作和市場劇烈波動而陷入資不抵債的危機。 來自 Trading Strategy 的觀點，將帶你全面拆解這起事件的來龍去脈，以及它對整個 DeFi 生態的衝擊。 (USDe 閃崩風暴：史上最大單日清算，重創加密市場、幣安出現訂單簿故障) 什麼是 Stream xUSD？打著穩定幣名號的對沖基金 Stream xUSD 自稱是一種「去中心化穩定

Balancer V2 漏洞本週爆發，攻擊者從多條鏈上盜取 1.28 億美元資金。同時 Stream Finance 在外部基金經理披露虧損 9,300 萬美元後凍結存提款，導致其質押穩定幣 XUSD 與美元脫鉤，盤中跌至每美元 30 美分的低點。兩個事件總計損失約 2.31 億美元，但僅追回 1,900 萬美元。

戰爭。戰爭從未改變。 10月11日和11月3日事件的直接誘因都不是收益型穩定幣，但以戲劇性的方式接連重擊USDe和xUSD，Aave硬編碼USDe錨定USDT阻礙幣安場內危機向鏈上蔓延，Ethena本身的鑄造/贖回機制也未受到影響。 然而，同樣的硬編碼卻導致xUSD無法直接暴死，陷入漫長的垃圾時間，發行方Stream的壞帳無法及時清除，相關方Elixir及其YBS（收益型穩定幣）產品deUSD也受到質疑。 除此之外，Euler、Morpho上的多位主理人（我翻譯為Curator）接納xUSD資產，用戶資產在各個

Stream Finance 爆出 9300 萬美元巨額損失，xUSD 已脫鉤至 0.2 美元，連鎖風險快速蔓延至多個 DeFi 平台！這一切的原理是？ （前情提要：穩定幣 xUSD 脫鉤0.54美元， Balancer 遭駭拖垮加劇崩盤 ） （背景補充：USDe 凌晨脫鉤至最低 0.65 美元！連鎖清算暴露合成穩定幣的脆弱 ） DeFi 協議 Stream Finance 於 11 月 4 日表示，委託的外部基金經理導致約 9,300 萬美元用戶資產損失，並已暫停所有提款與存款。與該協議密切相關的質押穩定幣 Staked Stream USD（xUSD）爆出嚴重脫鉤，截至撰稿時價格約 0.2

11 月 5 日，加密市場再度遭遇重創，BTC 一度跌破 10 萬美元，ETH 回落至約 3300 美元，全網 DeFi TVL 降至 1327.68 億美元，24 小時內下跌 6.35%。Lido、Aave、EigenLayer 等領先協議一周內跌幅均超過 16%，鏈上資金普遍承壓。 市場事件方面，ZKsync 創始人提出代幣經濟重大改革，將引入回購與銷毀機制；Linea 宣布啟用雙代幣銷毀模型；Ether.fi 社區通過 5000 萬美元回購提案，顯示頭部項目正透過代幣經濟優化來提振信心。與此同時，Berachain、Stream Finance 的安全與流動性事件持續發酵，DeFi 市場在震盪與信任修復之間徘徊。

原文標題：《DeFi 中的 Curator 角色是什麼？會是本輪週期的暗雷嗎？》 原文作者：Azuma 原文來源： 轉載：火星財經 接連兩起巨額安全事件（Balancer、Stream Finance）的突發，讓 DeFi 安全性的問題再次了被推上了風口浪尖，尤其是 Stream Finance 一事，更是暴露了 Curator 這個已在 DeFi 市場舉足輕重的角色所存在的巨大潛在風險。 所謂 Curator，主要存在於 DeFi 借貸協議之中（比如本次因 Stream 事件所波及的

作者：佐爺 10·11 和 11·3 事件的直接誘因都不是收益型穩定幣，但以戲劇性的方式接連重擊 USDe 和 xUSD，Aave 硬編碼 USDe 錨定 USDT阻礙幣安場內危機向鏈上蔓延，Ethena 本身鑄造/贖回機制也未受影響。 但是同樣的硬編碼，卻造成 xUSD 無法直接暴死，陷入了漫長的垃圾時間，發行方 Stream 壞帳無法被及時清除， 關聯方 Elixir及其 YBS（收益型穩定幣）產品 deUSD 也遭受質疑。 除此之外，Euler、Morpho 上的多個 Curator（我翻譯爲主理人）接納 xUSD 資產，用戶資產在各個 Vault 隨機殉爆，缺乏

去中心化金融 (DeFi) 平台 Stream Finance 在發現其管理資產中存在 $93 百萬的短缺後，已暫停所有充值和提現。該公司在周一的一條 X 帖子中透露，這一損失是由一位外部基金經理報告的，該基金經理負責部分資產的監管。

去中心化金融（DeFi）再度迎來至暗時刻。過去數日內，Balancer、Stream Finance 等多家協議接連遭遇安全事故，合約虧損高達 2.31 億美元。令人意外的是，StakeWise DAO 成功利用合約回收機制與多簽治理工具，追回約 1930 萬美元資金，而 Stream Finance 因 CeDeFi（中心化 + DeFi 混合模式）曝出 9300 萬美元離鏈虧損，導致其穩定幣 xUSD 脫鉸，最低跌至 0.3 美元。兩起事件形成鮮明對比，揭示了當前 DeFi 安全體系的兩種未來方向。

Stream 理財是一個去中心化的報酬率穩定幣協議，讓用戶能夠透過自動化的、Delta中性策略在鏈上獲得理財，提供一個非托管的傳統穩定幣替代方案，並具備無縫的 MULTI 橋接與風險緩解功能。

Stream 理財脫鉤已在去中心化金融界引發震撼，報酬率平台在第三方管理不善導致資產虧損$93 百萬後，停止所有存款與提領，因為XUSD暴跌至$0.26，市價蒸發超過$110 百萬。