渣打銀行數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，近期數位資產庫（Digital Asset Treasury，DAT）市場在 mNAV（市場淨資產價值）下滑後再度承壓，引發投資者對其持續購幣能力的擔憂。然而，在這場壓力測試中，以太坊（ETH）型 DAT 因質押收益機制展現出更強的可持續性，或將成為支撐 ETH 價格的重要力量。
mNAV 高於 1：代表公司市值高於資產淨值，能以較低成本籌資擴大加密資產持倉
mNAV 低於 1：意味資產負債表承壓，購幣能力下降，甚至可能引發整合
近期，多家持有數位資產的上市公司股價下跌，投資者開始重新評估其長期策略的可行性。
Kendrick 指出，當前經濟低迷並非行業終結，而是強弱分化的契機。
低成本融資、規模優勢、質押與 DeFi 收益是決定勝負的關鍵
以太坊型 DAT 因可透過質押直接提升 mNAV，具備天然優勢
Bitmine 策略師 Tom Lee 估算，僅質押收益即可使 ETH DAT 的 mNAV 提升 0.6 個百分點
相比之下，主要與比特幣（BTC）或 Solana（SOL）掛鉤的 DAT 缺乏類似收益機制，因此在資產增值能力上不如 ETH DAT。
目前，DAT 持有：
4% 的比特幣流通量
3.1% 的以太幣流通量
0.8% 的 Solana 流通量
這意味著 DAT 的健康狀況直接影響加密貨幣的需求與價格走勢。
BTC DAT：更可能出現整合與資產輪換，淨買入動能減弱
ETH DAT：有望持續累積持倉，為 ETH 價格提供相對更強的支撐
該領域的主要參與者包括：
· Bitmine
· SharpLink
· The Ether Machine
這些公司資產負債表與數位資產持倉的變化，正受到機構與市場投資者的密切追蹤。
渣打銀行的分析顯示，在數位金融市場承壓的背景下，以太坊型 DAT 憑藉質押收益與資產增值能力，具備更高的可持續性與抗壓性。隨著 ETH DAT 持倉規模擴大，未來 ETH 價格或將在其推動下相對其他主流幣種更具上行潛力。
相關文章
