美國加密監管破冰：CFTC的12人“創新聯盟”

2025年12月，美國金融監管體系內部，一次不尋常的“招安”與“聯盟”悄然落地。華盛頓特區的政策制定者們，正在嘗試用一種前所未有的方式，面對加密資產帶來的顛覆性挑戰。

一、一份精心配比的“全明星”名單

● 12月11日，美國商品期貨交易委員會代理主席卡羅琳·帕姆宣布，正式成立“數字資產市場諮詢委員會下屬的CEO創新委員會”。這個名稱略顯冗長的機構，卻因其首批成員的構成，在華爾街和加密世界同時投下一顆震撼彈。

這份12人名單，是一份精心設計的平衡之作：

● 傳統基石：芝加哥商品交易所集團（CME）首席執行官特里·達菲、納斯達克首席執行官阿德娜·弗里德曼等傳統金融巨頭的掌舵者位列其中。他們代表著現有受監管市場的核心利益與百年經驗，是金融穩定性的象徵。

● 加密原生力量：Kraken、Gemini、Crypto.com等頭部加密貨幣交易所的CEO們占據了關鍵席位。他們帶來了永續合約、24/7不間斷交易等全新業態的一手經驗，是規則需要正視的現實。

● 前沿“破局者”：最具風向標意義的，是預測市場平台Polymarket和Kalshi的入選。這兩家曾因業務游走於監管灰色地帶而備受關注的平台，其創始人被直接請入會議室。這強烈暗示，監管者意圖不是扼殺，而是厘清並整合這類最前沿的創新。

這份名單刻意避免了單純的“加密圈”或“傳統圈”聚會，其核心目標直指一個關鍵詞：對話。

二、戰略意圖：從“築牆”到“修路”

● CFTC此次動作，標誌著一種監管哲學的策略性轉變。過去，監管者與新興行業的關係常被形容為“貓鼠遊戲”，一方築起高牆，另一方則尋找縫隙。而成立“CEO創新委員會”，則更像是在邀請主要的“道路建設者”們，共同繪製一張未來的交通規則圖。

● 這一轉變背後，是深刻的現實壓力。加密市場及其衍生品交易在全球範圍內急速膨脹，但美國的監管框架卻支離破碎，管轄權在SEC（證券交易委員會）與CFTC之間模糊不清。這種不確定性，已讓美國在吸引加密創新和資本方面顯著落後。國會中多項兩黨提案都試圖明確擴大CFTC對數字資產現貨市場的監管權，CFTC此舉，可視為在為可能到來的新法定授權進行“能力預熱”和“共識儲備”。

● 透過將行業最核心、也最棘手的參與者納入正式的諮詢框架，CFTC希望達到多重目的：

1. 一是直接獲取最前沿的市場知識，避免監管脫離實際；

2. 二是在政策設計初期就化解潛在的重大分歧，提升未來規則的可執行性；

3. 三是在國際監管競爭中，展示美國整合與領導創新的姿態。

三、微妙時機與“政策遺產”的考量

● 委員會的成立，處在一個異常微妙的權力交接窗口期。其最主要的推動者、代理主席卡羅琳·帕姆，是一位公認的監管創新倡導者。她曾多次公開強調，監管機構必須主動理解技術，而非事後被動反應。這個委員會，正是她個人監管理念的集中體現。

● 然而，帕姆的任期即將結束。由特朗普總統提名的新任主席迈克·塞利格，已在參議院農業委員會獲得通過，只待全院表決。塞利格擁有在SEC處理加密案件的經驗，被視為務實派。

因此，這個在舊任離岸前夜火速成立的委員會，被廣泛解讀為帕姆意圖留下的“政策遺產”——它創造了一個制度化的高層對話機制，不論繼任者偏好如何，都難以輕易繞過或廢止這一由行業頂級領袖構成的顧問團體。

● 這也給委員會的未來蒙上一層不確定性。新任主席是會全力支持並將其作為工作核心，還是會調整其議程重點，甚至冷處理？這種領導層變動帶來的變數，是觀察委員會能否產出實質成果時必須考量的政治背景。

四、六大核心議題：直面最難的題

委員會並非泛泛而談，其工作焦點被精準鎖定在六個具體且極具挑戰性的前沿領域。每一個議題，都是對現有監管體系的直接拷問：

1. 代幣化：如何監管由實物資產（如國債、房地產）支撐的鏈上代幣？這關乎萬億美元傳統資產上鏈的合規路徑。

2. 加密資產：在SEC強調“證券”屬性的同時，CFTC如何界定其管轄下的“商品”屬性？這是管轄權劃分的核心。

3. 24/7全天候交易：金融基礎設施、風險監控乃至從業人員，如何適應一個永不閉市的市場？這對建立在“交易日”概念上的整套傳統體系是根本性顛覆。

4. 永續合約：這種沒有到期日、通過資金費率結算的加密市場特有衍生品，其風險結構與傳統期貨截然不同，需要全新的監管工具箱。

5. 預測市場：這是最大膽的議題。是否以及如何將涉及政治、體育事件的預測市場，規範為合法的金融衍生品？這涉及金融、法律與社會政策的交叉。

6. 區塊鏈基礎設施：交易清算、資產托管等底層“管道”的監管標準應如何設定？這是整個市場安全運行的基石。

將這六大難題同時端上桌面，顯示了CFTC此次不打算零敲碎打，而是意圖進行一場系統性的框架重構探索。

五、從對話到成果的漫長之路

成立委員會只是故事的開始。從建立對話到形成共識，再到產出具有法律效力的監管框架，是一條漫長而崎嶇的道路。

● 首次會議何時召開、以何種形式（公開或閉門）、討論內容是否透明，這些運作機制細節尚未公布。更大的懸念在於成果形式：是發布一份不具有約束力的行業白皮書，還是能形成提交給國會的具體立法建議，或是推動出台CFTC自身的試點監管規則？

● 市場的期待與疑慮並存。期待在於，這確實是監管態度一個積極的破冰信號，為行業提供了最高級別的直接溝通渠道。疑慮則在於，巨頭們的利益訴求各異——傳統交易所關注公平競爭，加密平台追求規則認可，預測市場渴望合法性——委員會內部能否達成一致意見，而非淪為又一個清談館。

無論如何，CFTC“CEO創新委員會”的成立，已經改寫了美國加密監管的敘事腳本。它不再是一個簡單的“監管與反監管”的對抗故事，而開啟了一個更為複雜、也更有建設性的章節：在規則真空中，規則的制定者與被規制者，如何共同搭建第一條安全護欄。

這場實驗的成功與否，不僅將決定美國市場的競爭力，也可能為全球數字時代的金融治理，提供一個關鍵的範本。

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