追求高收益與建立穩定收入：為何股息的可持續性比你想像中更重要

股息收益率陷阱：為何14%不一定比4.5%更好

在評估支付股息的股票時，許多投資者容易陷入一個常見的陷阱：只專注於標題的收益率數字，而忽略了企業的基本面。這種確認偏誤——只看到我們想看到的，忽略警訊——可能導致投資組合做出糟糕的決策。

以AGNC Investment Corp. (NASDAQ: AGNC)為例，它展現出誘人的14%股息收益率。與之並列的是Federal Realty Investment Trust (NYSE: FRT)，提供較為謙遜的4.5%收益率。乍看之下，選擇似乎很明確。但深入挖掘，故事卻大不相同。

理解數字背後的訊息

房地產投資信託基金（(REIT)）行業的平均收益率約為3.9%，由Vanguard房地產指數基金ETF反映。Federal Realty的4.5%收益率高出此中位數15%，是一個值得注意的顯著溢價。然而，這個背景在休閒股息討論中很少被提及。

Federal Realty的獨特之處不僅在於其當前的派息率，更在於其派息的趨勢。該公司已連續58年每年增加股息，獲得REIT中的「股息之王」殊榮。這種長期持續成長的承諾，形成一個與高收益率但表現逐漸惡化的投資標的截然不同的投資輪廓。

另一方面，AGNC的股息則講述另一個故事。在過去十多年中，派息呈下降趨勢，且波動較大，偏向負面多於正面。這種波動揭示了其商業模式的壓力——並非一個能穩定支付股息的股票的典範。

兩種不同的商業模式，兩種不同的風險輪廓

這些REIT的營運結構解釋了它們股息走向的差異。

Federal Realty採用簡單的零售投資策略。它收購並管理商場和混合用途開發物業，目標是零售需求超過供應的社區。公司董事會制定股息政策，明確聚焦於可持續的長期成長——這自然也包括股息的成長。

AGNC Investment則作為一個抵押貸款REIT (mREIT)——一個較為複雜且對利率敏感的業務。它不擁有實體物業，而是購買合併的抵押貸款證券，實質上押注於房市動態、利率變動和提前償付趨勢。這種複雜性類似於共同基金結構，管理層的目標是「實現有利的長期股東回報，並具有可觀的收益率成分」，也就是追求總回報的最大化。

這個差異非常重要。抵押貸款REIT的股價通常與其股息支付密切相關，兩者同步變動。如果你依靠股息支付來維持生活，同時持有AGNC，你並非在累積財富——你只是在隨著資產規模縮小而收取部分資產。

單靠收益率並不保證收入安全

Federal Realty的歷史收益率背景揭示了另一層安全性。雖然目前尚未達到歷史最高點，但4.5%的派息率處於過去十年來的高端範圍內。這表明該收益率具有歷史上的合理性；管理層並未透過激進槓桿或不可持續的派息比例來維持。

尋求可靠收入的投資者面臨一個關鍵抉擇：追逐昨日的高收益率，或投資於具有可持續模式的成熟股息成長公司。Federal Realty就是後者的典範——一個經歷多個市場循環，並持續回報耐心股東的公司。

以總回報為迷思的收入投資者陷阱

AGNC的行銷強調總回報潛力，數據也支持這個訊息——至少在理論上如此。從純粹的總回報角度來看，這個抵押貸款REIT的表現相當不錯。然而，這個指標假設你會將股息再投資。如果你是提取股息來支付生活開銷 (對許多退休人士來說)，那麼總回報就變得毫無意義。你會剩下資本停滯或縮水，加上不可預測的派息。

Federal Realty則顛覆了這個動態。它較低的標題收益率掩蓋了一個複利成長故事：近六十年來每年的股息增加，將一個適中的初始派息轉變為一個有意義的收入來源。今天從Federal Realty獲得的每一美元年收入，未來可能具有更高的購買力，而AGNC的每一美元則可能購買力較低。

為你的目標做出正確的選擇

在這些支付股息的股票之間做決定，最終取決於你的投資目標。

如果你重視總回報，並且能將股息再投資而不動用，AGNC符合你的策略。這個抵押貸款REIT的商業模式在這方面相當適用。

如果你需要立即的支出收入——用來支付生活費或補充退休現金流——Federal Realty則是更佳的選擇。它結合了歷史上較高的收益率、穩定的年度成長，以及58年的股息擴張紀錄，提供收入依賴者所需的確定性。

試圖追求高收益率，接受AGNC過度的派息，同時忽略其下降趨勢和波動性，是一個典型的破壞財富的錯誤。確認偏誤會告訴你：較高的收益率代表較佳的投資；事實上，基本面卻講述完全不同的故事。

對於建立可靠收入組合的人來說，可持續的成長永遠勝過不可持續的收益率。