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一直在思考，如果你打算在2050年或更久之後退休，你實際上需要什麼。人們隨意估算的數字可能相當誇張，取決於你問的是誰，但背後其實有一些堅實的數學原理。
有趣的是——大多數人在做這些計算時沒有考慮通貨膨脹，這也是事情變得複雜的地方。假設你現在的支出是每年6萬美元。聽起來還算可以接受吧？但以每年約3%的通膨率，快轉35年，你每年需要大約16.8萬美元才能維持相同的生活水準。這是一個巨大的跳躍。
所以如果你今天30歲，想在65歲退休，你不能只把你目前的支出乘以某個神奇的數字。你需要考慮幾十年後錢的實際價值。使用標準的4%提款規則，那個$168k 的年度需求意味著你需要大約420萬美元的存款，才能確保資金永不枯竭。相比之下，如果只看今天的$60k 支出——也就是150萬美元——差別就很明顯了。
但更大的圖景是？如果你的退休目標是在2050年或之後，真正的風險不是市場崩盤或經濟衰退，而是你會活得比你的資金還久。人們的壽命比以前更長，這改變了你投資的所有策略。一個曾經只需20年提款的退休，現在可能輕鬆延長到30或40年。那是完全不同的時間線。
許多人過早對投資組合過於保守，因為他們害怕波動。但這在你還有幾十年時間的情況下，反而會適得其反。如果你在規劃2050年的退休所需資金，你必須讓投資成長在其中。過於保守會逐漸侵蝕你一直努力追求的生活品質。數學可能變得複雜，但核心觀點很簡單——為通膨做準備，

一直在關注美光科技今年的表現，說實話，AI股的預測群體可能真的有點道理。這家公司的股價在過去一年內已經上漲超過300%，現在甚至有人在熱烈討論它是否能在2026年底前達到$1 兆美元的市值。
事情的實際情況是：由於AI基礎設施的建設，數據中心正以驚人的速度消耗記憶體芯片。我們在說所有製造的記憶體中有70%都用於數據中心。記憶體製造商甚至在預售他們到2028年的產能，只為了跟上需求。這種供應緊張不是偶然發生的。
真正的推動力是記憶體對AI芯片來說是關鍵基礎設施。尤其是高帶寬記憶體，正成為性能的瓶頸，因此建設AI數據中心的公司甚至都不在意高價。標普全球預計，DRAM合約價格到2026年可能會上漲70%到100%，而DRAM基本上佔美光收入的80%。
現在的估值計算：如果你採用分析師預測的盈利——大約$40 每股的全年盈利——並套用典型的納斯達克100倍數，即25倍，你會得到約$995 每股的估值。這將使美光的市值達到$1 兆美元的範圍內。所以，關於美光加入萬億美元俱樂部的AI股預測，不是什麼荒謬的猜測，而是如果記憶體價格保持不變，數字本身就暗示了這個可能性。
當然，這一切都取決於記憶體短缺和定價能力是否真的持續。但當每一家主要科技公司都在競相建設AI基礎設施，而記憶體是限制因素時，很難預料這種情況會很快改變。如果你在考慮與AI相關的投資，值得留意這個趨勢。

最近一直在思考這個問題——大多數人只專注於他們的日常工作，但真正的財富創造者懂得一些不同的事情。讓我來拆解被動收入與主動收入，因為說實話，這改變了你對金錢的所有看法。
所以這裡的根本差異是：主動收入是你用時間換來的。那是你的薪水、自由職業、兼職、經營一個你親自參與的生意。你出現、工作、拿薪水。相當直觀。但被動收入？那就更有趣了。它是來自你擁有的資產的資金流——投資、出租房產、股息、你建立的線上業務、聯盟營銷收入。你並不在積極工作，但你的錢在產生收入。
大多數人從主動收入開始，因為你首先需要它。你的工作資助其他一切。但我注意到——那些真正致力於建立財富的人，不僅僅是把薪水用到最大化。他們會將一部分主動收入投入到被動收入資產中。
假設你每小時賺20美元。那大約是每年41,600美元。如果你將其中的15%——大約6,240美元——投資，並獲得8%的合理回報，你在五年內就能累積超過45,000美元。但神奇的地方在於：那45,000美元以8%的年利率產生3,600美元的被動收入。這基本上是一個你不用工作的1.73美元加薪。而且這還會進一步複利。
主動收入的類型很明顯——你的工作、自由職業、參與日常運營的生意、送貨或共乘等零工工作。但被動收入來源呢？股息、高收益儲蓄賬戶、出租房產（(一旦設置好管理公司)）、已建立的線上業務、你已經創建的課程。甚至是建立了觀眾的YouTube頻道，通過廣告收入。

剛剛看到 Pinterest 今天遭遇重挫——股價在財報電話會議後下跌超過 16%。成交量非常驚人，達到 6600 萬股，遠高於平日約 1600 萬的平均水平。吸引我注意的是，同時受到多重因素的打擊：業績不佳、管理層警告零售廣告主因關稅問題縮減預算，以及多位分析師下調評級。
數據卻講述了一個有趣的故事。不過，他們在用戶增長方面表現出色——達到 6.19 億月活躍用戶，超出預期。但問題出在：他們第一季的收入指引較為保守，預計在 9.51 億到 9.71 億美元之間，而華爾街預期是 $980 億美元。這是一個相當大的差距，尤其是在廣告主預算已經縮減的情況下。
整體市場今天相當平靜——標普 500 幾乎持平，納斯達克略微下跌。有趣的是觀察其他依賴廣告的股票反應。Meta 收盤下跌 1.55%，而 Snap 幾乎沒有變動。股市似乎在消化這個環境中零售廣告支出的普遍擔憂。Pinterest 自 2019 年首次公開募股以來已下跌 37%，這次的下跌進一步加劇了長期的壓力。很想知道這是否是個買入良機，還是說面對這些宏觀逆風，廣告平台還有更多的痛苦等待著。

剛剛注意到在基礎設施領域值得關注的事情。Vertiv 剛剛超越了2026年的盈利指引，說實話這支股票的走勢非常驚人。三年內漲幅高達 1,400% — 這實際上已經遠超 Nvidia 的增長。
這裡有個有趣的點：雖然大家都迷戀晶片股，但 Vertiv 正在做那些不那麼光鮮但絕對關鍵的幕后工作。他們負責電力管理、冷卻系統和 AI 數據中心的 IT 基礎設施。由於 AI 硬體產生的熱量驚人，他們的液冷技術正變得不可或缺。他們甚至直接與 Nvidia 合作，解決阻礙 AI 擴展的冷卻問題。
如果你在尋找最佳的 AI 股票交易策略，這些數字相當有說服力。預計 2026 年營收將成長 34%，2027 年成長 24%，達到 170 億美元。每股盈餘今年預計將跳升 47%。他們有望在 2025 到 2027 年間幾乎翻倍盈利。這種持續的成長軌跡，對長期持有來說非常重要。
吸引我注意的是訂單積壓情況。他們過去十二個月的有機訂單增加了 81%，主要由超大規模數據中心需求推動。當你看到這樣的訂單強度，絕不是噪音。此外，台積電剛將 2026 年的資本支出指引提高到 520 億到 560 億美元，而 AI 超大規模數據中心今年的資本支出約為 5300 億美元。Vertiv 受益於這一切。
儘管股價已經大幅上漲，該股的市盈率 PEG 為 1.2，這表明它並未完全脫離基本面。是的，今年以來已漲 50%，已經有

最近一直在研究沃倫·巴菲特的投資建議，老實說，基本原則幾十年來都沒有改變。這個人坐在$146B 是有原因的。
這是我從他的投資策略中真正覺得突出的幾點。首先，最基本的規則：永遠不要虧錢。聽起來很明顯，直到你意識到大多數人正做著完全相反的事情——在信用卡上支付18-20%的利息，為不需要的東西過度付費。巴菲特的核心思想是以低價獲取價值。無論是股票還是日常購物，打折的高品質商品才是正道。
債務問題也非常重要。他親口說過，他見過因為槓桿而失敗的人比其他任何原因都多。如果你需要借高利貸來投資，那你已經在輸了。這也是為什麼他保持大量現金儲備——伯克希爾始終持有至少$20 億美元的流動資產。現金就像是企業的氧氣。你不會在平時去想它，直到你真正需要的時候。
我覺得有趣的是他非常強調投資自己。提升你的技能，學習更多，改善自己——這種回報會複利增長，沒有人能從你身上拿走。而這種自我投資的一部分就是真正理解金錢。風險來自於不知道自己在做什麼，對吧？所以要自我教育，了解個人理財。
對於普通人來說，他最實用的建議可能就是最簡單的：將90%投入低成本的標普500指數基金，10%投入短期政府債券。持續這樣做10年，你就會超越大多數同期開始的人。沒必要過度思考。
巴菲特還談到將金錢視為長期的遊戲。現在種樹，將來享陰涼。這可能是你50歲時的財務自由、穩定的退休，或者能幫助孩子上大學。真正的財富積累需要幾十年，而不

最近經常有人問，2026年投資原油是否真的有意義。說實話，如果你在考慮投資組合多元化，這個問題值得認真對待。
事情是這樣——油不會消失。它幾乎融入我們做的每件事，從手機裡的塑膠到全球運輸的燃料。所以如果你把原油投資當作對抗通貨膨脹或僅僅是多元化股票和債券的方式，其實有一些不錯的入場點。
讓我來拆解一下人們獲取曝光的主要方式。最簡單的方法是買油企的股票。這裡有三種類型。上游公司如康菲和英美石油負責勘探和鑽探。中游公司如金德爾·摩根處理管道和儲存。然後是下游——煉油廠和分銷，比如馬拉松石油。股票的好處是很多都支付穩定股息，而且可以透過任何普通券商輕鬆交易。
如果個股感覺太冒險，ETF可能是你的選擇。像XLE這樣的ETF讓你接觸整個能源板塊，而不用押注某一家公司。VDE則涵蓋超過100支能源股，範圍更廣。這樣的多元化，說真的，對於首次涉足原油投資的大多數人來說，是更聰明的選擇。
還有一條更激進的路——期貨合約。這讓你可以投機油價變動，而不用擁有實體油桶。但說實話，這不是新手能玩的範圍。你要用槓桿，這意味著小的價格變動就可能清空你的倉位。除非你真的懂，不然我建議跳過。
那麼，風險在哪裡？油價會因供需動態、OPEC的決策或中東局勢緊張而大幅波動。地緣政治事件可能一夜之間推高價格。環境法規也在收緊，可能影響某些公司的長期獲利能力。
我對原油投資的看法？從小額開始。如果你想獲取收入，可以考慮支付

所以我最近一直在思考這個問題——一年中什麼時候買房最合適？結果發現，這比大多數人想像的要更具策略性。
房市有一個有趣的節奏。供需關係驅動一切，如果你注意季節變化，實際上可以相當巧妙地掌握時機。
我注意到：冬天說真的就是買房的最佳時機。從秋季中到冬季中，市場上的房源明顯少於春季。這意味著競爭較少，競價戰也較少，賣家通常更願意談判。如果你的主要目標是拿到最好的價格，這就是你的窗口。缺點是？房源有限，選擇範圍較小。
春天則正相反——大量房屋上市，尤其是東海岸的四月至六月。但這也是價格飆升的時候，因為大家都在買房，彼此競爭。好天氣意味著更多人尋房，這推高了成本。你有選擇，但可能得付出溢價。
夏天如果你想趕在學校開學前搬家，或許也可以，但這段時間不舒服——高溫讓買賣雙方在談判時更易激動。此外，夏季看房時的水電費用也更明顯，可能會嚇跑一些人。
秋天很有趣，因為它位於中間。九月底到十一月，你會遇到那些春季上市但夏天沒搬的賣家。他們現在動力十足，競爭減少，而且天氣還算適合搬家。沒有冬天那麼多交易，但比春天好。
真正的重點是？如果你的時間安排較為彈性，秋末和冬季才是真正能在數據上看到的買房最佳時機。房源少，競爭少，價格也較低，賣家談判更激烈。這個淡季是你以較低預算入手的最佳機會。
但要記得一點——房仲和貸款人都靠佣金為生，所以在淡季時他們更積極促成交易。這反而對你有利，尤其是在非旺季購房時。
總而言

已經交易期權一段時間了，我認為最被低估、最容易讓人措手不及的概念之一就是時間價值的流失。說真的，我見過很多交易者因為不懂它的運作方式而被徹底擊潰。
所以關於期權中的時間價值流失——它不是線性的。它在加速。呈指數級增長。當你的期權越接近到期日，價值就會越來越快地流失。這也是為什麼持有看漲期權，認為它會反彈，往往是一場賠錢的遊戲。
讓我來拆解一下實際發生了什麼。每個期權的價格有兩個組成部分：內在價值 (它在價內的程度) 和時間價值 (你為潛在收益支付的溢價)。時間價值基本上就是那部分隨時間流逝而消失的價值。越接近到期日，時間價值越少，因為股票在你的有利方向移動的時間越少。
這裡變得有趣了——期權中的時間價值流失對看漲和看跌期權的影響不同。如果你持有多頭看漲期權，時間流逝每天都在對你不利。但如果你在賣出看漲期權？時間價值的流失就成了你的最佳盟友。這也是為什麼許多經驗豐富的交易者偏好賣出期權而非買入。你在收取溢價的同時，時間在幫你工作。
數學其實很簡單。假設XYZ股票目前交易價為39，你買了一個行使價40的看漲期權。用基本的時間價值流失計算，如果還有365天到期，你每天大約損失7.8美分，僅僅是因為時間的推移。聽起來不多，直到你意識到這個速度在到期前的最後幾週會急劇加快。
真正重要的是要理解，期權的時間價值在最後一個月會變得非常殘酷。距離到期還有30天的在價內期權，可能在短短兩週內就失去大

最近一直在關注人工智慧投資選項，老實說，這個領域變得越來越擁擠。關於個別AI股票的炒作如此之多，以至於對大多數人來說，選擇贏家與輸家幾乎變得不可能。這時我認為多元化的策略反而更有意義。
目前市面上有幾個專注於AI的交易型基金（ETF），但我一直印象深刻的是Global X人工智慧與科技ETF (AIQ)。不是因為它是唯一的選擇——你還有Roundhill、VistaShares、iShares等在這個領域的基金——而是因為它的結構設計。
這裡有一個讓它與眾不同的地方。大多數AI ETF最終都偏重於少數幾個大公司。你可能知道這個問題——當像Nvidia或Apple這樣的超大型公司佔據較高權重時，你基本上是在押注這些特定公司能否持續火熱。一波獲利了結就可能讓整個持倉受到影響。
AIQ採用完全不同的方法。它追蹤的指數——Indxx人工智慧與大數據指數——將持股分為兩組：AI開發商與服務提供商 (60 stocks)，以及AI硬體，包括量子計算在內的公司 (25 stocks)。但最巧妙的是——如果某家公司在AI領域有重大曝光，則其在基金中的持股比例不得超過3%；如果曝光較少，則限制在1%。基金每年會進行兩次再平衡，以保持平衡。
相比之下，比如納斯達克100指數，Nvidia佔9%、Apple佔8%、Microsoft佔7%。這種集中度在趨勢轉變時會帶來真正的風險。而AIQ讓你能夠接觸整個

最近一直在思考這個問題——你的年齡真的不應該成為不累積財富的藉口。Ramit Sethi 有一些真正扎實的見解，說實話，策略會根據你處於的十年而有所不同。從20多歲開始與等到40多歲才行動的人之間的差距相當驚人，但重點是——永遠不會太遲去認真對待這件事。
讓我拆解一下每個階段真正有效的方法，因為 Ramit Sethi 的方法在你的20、30、40歲時都截然不同。
如果你能在20多歲就開始，其實是個作弊碼。主要原因？時間。你還有數十年的時間，這時複利就成了你最好的朋友。這個概念是你投資資金，它賺取利息，然後那個利息又開始賺取利息。聽起來很無聊，但數學非常厲害。假設你投入1000美元，年利率5%。第一年你賺50美元，但第二年你用1050美元來計算，賺取52.50美元。它會不斷累積，時間越長，回報就越驚人。
這裡的關鍵見解是，早期投資並不是要投入大量資金，而是要保持一致。即使每月投入少量，也會因為複利在30到40年內產生巨大效果。很多人認為年輕時存點小錢沒用，但那完全是錯誤的心態。最好的做法？自動化。設定在薪水入帳的隔天就轉帳，讓一部分資金直接投入投資和退休帳戶，甚至在你看到錢之前就已經轉出。你不會懷念你從未擁有過的錢，而且你也在自動累積財富。
接著你進入30多歲，事情應該開始轉變。如果你從20多歲就遵循這個策略，你已經比大多數人處於更好的位置。但即使你沒這樣做，30多歲也是你可以大幅

剛剛才意識到很多交易者在分析期權時，並不真正理解內在價值與外在價值的差異。這其實是做出更聰明交易決策的基礎，所以值得詳細拆解。
讓我從基本概念開始。當你在看一個期權的價格時，你實際上是在看兩個共同作用的組件。內在價值是你立即行使時能鎖定的利潤。外在價值則是其他一切——基本上是你為期權在到期前可能變得更有利可圖的機會所支付的價錢。這兩者合起來構成你看到的總權利金。
這裡開始變得實用。假設你在一支股價為$60 、行使價也是$50 的股票上看一個看漲期權。這個期權已經包含了$10 的內在價值，因為你可以立即行使，獲得每股$10 的利潤。但這個期權的總價可能是$12。那額外的$2？那就是外在價值——市場預期股價在到期前可能會更高，讓期權變得更有價值。
用看跌期權也是一樣的，只是方向相反。如果股價在$45 ，你持有一個$50 的看跌期權，那裡就已經有$5 的內在價值。你可以以$50 賣出，儘管市場價格是$45。
現在來說說價外期權——它們的內在價值是零。它們所有的價值都是外在價值。這也是為什麼它們比較便宜，但風險也較高。你純粹是在押股價在時間內朝有利方向移動。
什麼會真正影響內在價值？很簡單：股價相對於行使價的變動。股價越往有利方向移動，內在價值就越多。就這麼簡單。標的資產的價格變動是推動這個組件的主要因素。
外在價值則較複雜，因為它受到多重因素影響。到期時間是關鍵——剩餘時間越多，股價有機

回顧主導2010年代末的SaaS浪潮，我一直在思考，與今天相比，2020年投資科技股的討論有多麼不同。那時候，大家都迷戀一件事：軟體即服務。這也不是炒作。整個行業正從傳統老牌公司轉向這些精實、快速成長、能透過雲端提供軟體的公司。
讓SaaS如此吸引人的，不僅僅是那些驚人的成長率。更重要的是單位經濟學。這些公司有一個叫做淨美元留存率的指標，基本上顯示他們從現有客戶那裡保留並擴展的收入有多少。這是任何訂閱制企業的夢幻指標。
我記得Datadog曾是最昂貴的寵兒。現在以35倍銷售額交易聽起來瘋狂，但那時公司季度營收增長88%，毛利率達76%。真正令人震驚的是130%的淨留存率。這不僅是留住客戶，更是讓客戶每年花更多錢在你身上。
接著是MongoDB，它做了一件很巧妙的事。雖然Oracle掌控傳統資料庫市場，但Mongo抓住了所有雜亂、非結構化的資料，這些資料是試算表無法處理的。事實上，這也是世界上大部分的資料。他們的Atlas雲端產品單是就有185%的成長率。而且，這是當中最便宜的，只有19倍銷售。
Shopify則以不同的方式展現出色。這家公司實際上在某些方面超越了亞馬遜。亞馬遜甚至放棄在商家軟體領域競爭，把這個市場讓給了Shopify。到2020年，他們已經擁有百萬客戶。市場機會巨大，而且仍處於早期階段。
Smartsheet代表了這種向協作軟體的更廣泛轉變。整個理念很簡單：你不需要

最近看到不少人問起來，到底多大才能開始炒股？其實這個問題比你想的要複雜一點。
先說結論：如果你想完全自己做主開個投資帳戶，美國這邊要求你至少18歲。但這不是說你非得等到18歲才能開始投資——很多未成年人其實已經通過監護人帳戶開始布局了。
我注意到很多年輕人根本沒意識到，越早開始投資，複利的威力就越恐怖。舉個例子，你現在20歲投1000塊，到60歲可能變成10倍、20倍甚至更多。但如果你30歲才開始，這個增長空間就大大縮水了。這不是什么心靈雞湯，是真實的數學。
對於未成年人，主要有幾種帳戶選擇。聯合帳戶（Joint Account）是最靈活的——你和監護人共同擁有，都能參與投資決策。很多券商都支持這種模式，比如Fidelity就有專門的Youth Account，13-17歲的青少年可以用，最低只需1塊錢就能買股票或ETF。
還有監管帳戶（Custodial Account）。這種情況下，未成年人名義上擁有資產，但投資決策權在監護人手裡。等到法定成年年齡（通常18或21歲），你就獲得完全控制權了。這類帳戶還有稅收優惠，對年輕投資者來說挺划算。Acorns這類app就提供這種服務，月費也不貴。
還有一個選擇是監管IRA（Custodial IRA）。如果你有工作收入（比如暑期工作、家教等），就能開設Roth IRA。2023年的貢獻上限是6500塊。年輕時用Roth特別聰明，因為你現在

剛剛開始研究一些有趣的技術設定，發現目前在不同股票中反覆出現一個模式。這個叫做空頭旗形股票模式，說實話，當做空機會出現時，它是我最喜歡觀察的之一。
關於空頭旗形的事情：一旦你看懂它，其實相當直觀。你會看到一隻股票處於下跌趨勢，然後突然反彈了一下，但那個反彈看起來很弱。就像，沒有真正的信心支撐。接著它又再次下破。這就是你的空頭旗形。下跌趨勢是旗桿，弱反彈是旗幟本身。
讓這個模式奏效的原因其實很簡單，是心理層面的作用。當一隻股票已經在跌，然後試圖反彈但失敗時，這告訴你賣方仍然掌控局面。那個微弱的反彈不是買方大舉進場，而只是暫時的停頓，之後賣壓會再度升高。趨勢想要持續，空頭旗形通常會尊重這個心理。
我注意到一些因素可以讓空頭旗形的設定更可靠。第一，專注於相對弱勢。不要追逐那些表現強勁但出現這個模式的股票。要找落後大盤、表現較差的股票，這樣成功的機率會大大增加。
第二，留意這些股票遇到的阻力位。像是50日或200日移動平均線，通常會成為阻擋的天花板。如果你是做空，這些位置是你考慮進場或至少設定風險管理點的地方。
第三，注意股票對消息的反應。我發現一些空頭旗形的股票即使在利多消息下也會下跌，或是拒絕上漲。這是一個紅旗——字面意思就是買方沒興趣，即使他們應該會進場。
看看目前的市場，有一些值得追蹤的範例。切薩皮克能源（Chesapeake Energy）曾經在OPEC減產後能源股大反彈，但CH

最近一直在研究能源行業，這裡有一些值得注意的地方。能源市場上個月受到相當大的打擊，如果你目前看空油價，其實有一些有趣的ETF可以進行操作。
事情是這樣的：大型能源指數基金XLE，資產淨值損失超過$600 百萬，5月下跌5.5%，而整體市場幾乎沒有變動。同時，布倫特原油下跌了3.2%，但美國原油價格實際上略有上升。表面上看像是一次典型的回調，但深入分析後，底層動態其實相當看空。
供應端才是真正的故事。儘管鑽井數連續25週下降，美國原油產量卻達到43年來的高點。OPEC的產量達到兩年多來的最高水平，沙烏地阿拉伯也處於30年來的產量高點，俄羅斯和巴西等非OPEC產油國也在增加產量。同時，原油庫存達到80年來的高點。國際能源署（IEA）基本確認這種過剩局面將持續至少兩年。在需求方面，增長預計只有每天110萬桶。數據顯示，油價的走勢並不樂觀。
有趣的是，即使是管理超過$3 十億資產的巨大原油追蹤基金USO，也在短短兩個月內撤出了$1 十億資金。這種資金外流反映了投資者的情緒。
如果你認為油價將持續疲軟或跌破50美元，做空能源行業就變得很有吸引力。好消息是，現在有多種ETF可以實現這一策略，讓操作變得相當方便。
首先是ProShares的DDG。它提供未槓桿的反向敞口，追蹤油氣股，當能源股下跌時你就賺錢。波動性較低，但交易量和資產規模都相對較小。接著是DUG，這是同一指數的2倍槓桿版本，交易量

剛剛看到 Ironwood Investment Counsel 在第四季度投入了 2,255 萬美元到 Akre Focus ETF，成為他們第四大持倉。這算是一個相當大膽的舉動，如果你仔細想想。
對不熟悉的人來說，這個基金遵循 Chuck Akre 的投資哲學，他們非常挑剔，只持有 20 檔股票。整個理念是尋找具有競爭護城河、管理層真正關心股東、並且能以驚人高的回報率再投資的企業。這基本上是與持有 500 家公司的策略完全相反。
吸引我注意的是，他們的前幾大持股大多是大型科技股——微軟、蘋果、FNDA——但他們卻願意支付 0.98% 的費用來做這個集中投資。這遠高於基本的指數基金，但我猜如果 Chuck Akre 的過往紀錄穩健，一些投資者認為這是值得的。
但這個取捨很明顯：只有 20 檔股票，如果其中幾檔表現不佳，你會立刻感受到。沒有辦法像指數一樣隱藏。你基本上是在押這些經理人能持續挑出贏家。好奇這裡有人持有這個基金，或認為這樣的管理費用對於主動管理來說是合理的嗎？

最近一直在思考投資決策，並意識到大多數人並不真正理解在分析項目時 PI 的含義。所以讓我為你拆解一下盈利指數。
基本上，PI 在帳目中的全稱是盈利指數，它是一個簡單的比率，比較你從投資中實際獲得的回報與你預先投入的資金。事情是這樣的：如果你看到一個項目，初期成本是 10 萬美元，但在今天的貨幣價值中產生的現金流是 12 萬美元，那麼你的 PI 就是 1.2。高於 1？那就是綠燈。低於 1？可能應該放棄。
計算本身很簡單。你只需將所有未來現金流的現值相加，然後除以你的初始投資額。就這樣。它的優點在於考慮了貨幣的時間價值，意味著它不會將明天的美元與今天的美元等同看待。
PI 真正的優勢在於當你在有限資金下比較多個項目時。假設你有三個機會——PI 幫助你看到哪一個能帶來最高的投資回報。與 NPV（淨現值）只告訴你絕對利潤不同，PI 告訴你效率。而與 IRR（內部收益率）顯示的成長率不同，PI 展示了每美元投資所創造的價值比。
但這裡有一些你需要注意的點。PI 可能會讓規模較小、比率較高的項目看起來比那些回報穩定但比率較低的大型項目更有吸引力。如果你專注於擴張，這可能是一個陷阱。此外，它假設你的折現率保持不變，而在實際市場中這種情況很少見。說實話，它只看數字——忽略了長期可能更重要的戰略契合度或市場定位。
PI 在帳目中的全稱會與其他指標如 NPV 和 IRR 一起使用，以獲得完整的圖像。

你聽說過CVR金融嗎？說實話，它是那些大多數散戶投資者完全忽略的金融工具之一，但它卻出現在一些相當大型的交易中。讓我來解釋一下什麼是或有價值權，因為一旦你了解它們，會覺得相當有趣。
事情是這樣的——或有價值權主要出現在合併協議中，尤其是在生技和製藥領域。想像一下：一個收購公司正在考慮一個擁有尚未上市藥品的標的公司。收購方想，為什麼要為可能根本不會成功的東西支付全價？與此同時，標的公司希望股東看到他們獲得了最大價值。這時候CVR金融就派上用場了。
基本上，CVR是一種衍生工具，如果在特定日期前發生某些事件，就會支付。若未發生，則作廢，類似期權。支付通常取決於達成某些里程碑。也許一款藥獲得了FDA批准，或是在幾年內達到某些銷售目標。我見過多個里程碑層層堆疊的交易，尤其是針對早期階段的藥物。
2011年Sanofi與Genzyme的交易是大家常用的經典範例。Sanofi每股支付$74 ，並附上一個每股價值最高可達$14 的CVR，如果所有里程碑都達成的話。這對持有者來說是一個相當不錯的上行空間。
現在來說說對投資者來說的有趣之處。你有兩種類型的CVR——可以交易的和不能交易的。大多數是不可轉讓的，這很無聊。你持有在帳戶裡，但不能賣出。只能等待多年，看是否能拿到支付。但可交易的呢？這才是真正的操作空間。你甚至不需要在合併完成時擁有收購的公司股份。你可以在交易所買賣CVR，就像股票一樣，直到

剛剛在看看這些無人機股自上個月伊朗局勢以來的走勢，老實說這裡面有一些值得拆解的有趣動態。
所以當攻擊發生時，我們看到典型的國防部門反彈，但有兩隻無人機股票特別引人注意——Ondas Holdings 和 Elbit Systems。兩者都大幅上漲，大家都在問的是它們在這個水準是否真的值得買入，還是僅僅是由於衝突帶來的動能。
讓我先從 Ondas 開始。這家公司開發了 Optimus，這是第一款獲得 FAA 認證的用於自動化國防作戰的小型無人機。他們也處理反無人機系統，當你處於活躍衝突中，這點顯得尤為相關。我注意到的是他們的營收走勢——第三季收入達到 1010 萬美元，比去年同期成長了 6 倍，季度環比增長 60%。他們的目標是到 2026 年至少達到 $110M ，如果達成，我們就談得上是一個大規模的擴張。這支股票過去一年漲了大約 1000%，真是瘋狂。現在重點是——公司被認為涉及伊朗行動，雖然尚未有官方確認。他們其實在差不多同一時間宣布了對 World View 的 $10M 戰略投資，這也是另一家專注於監控的國防公司(。市值方面，估值確實偏高，但這裡有真正的營收增長，不只是炒作。
接著是 Elbit Systems，基本上是以色列國防軍的無人機骨幹——他們供應約 85% 的機隊。這是一家規模較大、較成熟的公司，第三季營收達到 19.2 億美元。那個季度的增長較為溫和，只有 12