油市情緒轉變，投機者重新調整倉位

投機倉位創歷史新低

近期市場數據顯示能源基準的交易者行為出現顯著分歧。以紐約商業交易所(WTI)為例，投機者持續減碼，在最新報告期內將淨多頭部位削減5,461手，將總敞口降至24,225手，為自2007年1月以來最低的投機倉位。相比之下，ICE布倫特的動態則截然不同，投機者買入了23,848手，將淨多頭提升至206,543手。這種分裂的持倉狀況顯示市場參與者正在重新評估原油供應前景，尤其是在預測顯示2026年前將出現大規模過剩的情況下。

制裁言論遭遇冷遇

儘管歐洲加大呼籲實施針對俄羅斯能源商品買家的次級制裁，油價上週仍然回落，顯示市場對地緣政治威脅的敏感度降低。業界分析師指出，一個關鍵限制在於：沒有協調的美國執法，制裁就缺乏實質威懾力。迄今為止，華盛頓對印度購買俄羅斯原油採取了選擇性徵收次級關稅的措施，但明顯豁免了中國等主要消費國。同時，歐盟表面上支持買家制裁，但仍深度依賴俄羅斯能源，通過TurkStream管道進口管道氣，並接收液化天然氣(LNG)貨櫃。這種表裡不一的情況凸顯市場對制裁可信度和有效性的懷疑。

烏克蘭空襲加劇煉油廠脆弱性

烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的持續攻擊升級，近期聲稱成功襲擊克拉斯諾達爾和斯伊茲蘭的煉油廠。八月期間的無人機襲擊造成足夠的破壞，導致俄羅斯國內燃料價格上漲，促使當局擴大汽油出口限制。如果這些攻擊行動進一步升級，下游市場機制可能會出現重大變化。俄羅斯煉油廠產能的減少可能導致產品裂價收窄和成品油出口量下降，反而促使原油出口增加，以彌補加工能力的限制。

這種投機撤退、地緣政治無效以及供應端中斷的複雜互動，持續塑造著原油走勢，並在過剩預期下展現出多重變數。