全球糖供應過剩，生產激增導致價格承壓

全球糖市正面臨顯著的供應過剩，價格驟降至多周低點，因爲主要生產國大幅提高產量。這種過剩的情況標志着市場條件的顯著變化，給交易場所帶來了下行壓力。

主要糖料生產國的生產激增

印度是全球第二大糖生產國，正在經歷由有利農業條件推動的生產激增。印度糖廠協會(ISMA)在11月報告稱，2025/26年度該國的糖產量預計達到3100萬噸，比上個季節的2610萬噸低點增長了+18.8%。早季壓榨數據顯示，印度的產量在10月到11月期間躍升了+43%，達到了411萬噸。由於季風降雨豐富，標志着五年來最強的條件——累計降雨量爲937.2毫米，比正常水平高出8%——預期將迎來更大的收成，有些預測甚至達到該季節的3490萬噸。

巴西，傳統上是全球最大的糖供應國，正在顯著增加產量。巴西政府的作物預測機構(Conab)在11月份將2025/26年的預測提高至4500萬噸，高於之前的4450萬噸。11月上半月的數據表明，巴西中南部地區的產量同比增長8.7%，達到983萬噸，至11月中旬的累計產量同比增長2.1%，達到3917.9萬噸。這一強勁的產量得益於巴西雷亞爾的疲軟，後者兌美元已降至1.75個月的低點。貨幣的疲軟促使巴西糖生產商加快出口銷售，進一步湧入全球市場。

泰國是全球第三大生產國和第二大出口國，正在擴大產能。泰國糖業公司預計2025/26年度的產量將達到1050萬噸，比前一年增長5%。

全球供應過剩的現實

多個大陸產量增加的匯聚正在創造前所未有的全球過剩。國際糖組織(ISO)預測2025/26年度的過剩量爲162.5萬噸，這與2024/25年度的291.6萬噸赤字形成了戲劇性的逆轉。這在短短十二個月內代表了市場的完全逆轉。Czarnikow的私營部門分析估計，2025/26年度的全球過剩量可能高達870萬噸，較9月份的估計750萬噸大幅上升。

根據國際標準化組織（ISO）的預測，全球產量預計將同比增長 +3.2%，達到 181.8 MMT，而美國農業部（USDA）則預測更高的水平，達到 189.318 MMT。同時，全球消費預計僅小幅增加，同比增長 +1.4%，達到 177.921 MMT，這意味着產量的增長速度超過需求的三倍。

市場影響和價格壓力

這種失衡嚴重壓低了價格。3月紐約國際糖價(#11) closed down -0.15 (-1.01%) on Tuesday, while March London ICE white sugar (#5)下跌-3.80 (-0.90%)。這些下降將價格推至三周低點。更廣泛的趨勢更加戲劇性，倫敦糖在11月中旬創下4.75年低點，而紐約糖在11月初達到5年低點。

印度對其出口配額政策的修改進一步加大了價格壓力。印度食品部宣布將在2025/26年度允許出口150萬噸糖，低於之前估計的200萬噸。盡管這代表了一種限制，但由於生產量巨大，即使出口有限，國內的供應仍然支持全球的供應情況。

前景與影響

過剩環境似乎是結構性的，而非暫時性的。隨着生產增長顯著超過消費，巴西等主要生產國面臨的貨幣壓力促使其出口，全球市場面臨持續的價格下行壓力。從一年前的291.6萬公噸赤字轉變爲預計的162.5萬公噸盈餘，展示了供應動態如何迅速重塑商品市場，這對全球的糖交易商和終端用戶都產生了影響。